滬深300ETF期權(quán)的正式推出,為證券市場(chǎng)帶來(lái)了更為多樣化的風(fēng)險(xiǎn)管理工具,對(duì)推動(dòng)中國(guó)金融衍生品市場(chǎng)的進(jìn)一步發(fā)展有重要意義。本文選取2019年5月6日至2020年7月31日的滬深300ETF收盤價(jià)作為研究的基礎(chǔ)數(shù)據(jù),運(yùn)用Eviews軟件分別建立GARCH和TARCH模型,通過(guò)模型分析滬深300ETF期權(quán)推出前后對(duì)現(xiàn)貨波動(dòng)的影響。研究顯示,從短期來(lái)看,滬深300ETF期權(quán)推出后較推出前在較小程度上增強(qiáng)了標(biāo)的現(xiàn)貨的波動(dòng)程度,并且增加了波動(dòng)的非對(duì)稱效應(yīng),使得市場(chǎng)對(duì)利空消息更為敏感。最后,本文分別從加強(qiáng)對(duì)滬深300ETF期權(quán)的認(rèn)識(shí)、樹(shù)立正確客觀的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)、完善風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管措施以及健全法律法規(guī)體系等方面為我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的健康發(fā)展提供了相關(guān)的參考建議。 

【文章來(lái)源】：天津商務(wù)職業(yè)學(xué)院學(xué)報(bào). 2020,8(05)

【文章頁(yè)數(shù)】：7 頁(yè)

【部分圖文】：

滬深300ETF波動(dòng)圖

從圖2可以看出，滬深300ETF收益率序列的平均值（Mean）是0.000909，標(biāo)準(zhǔn)差（Std.Dev.）為0.013482，偏度（Skewness）等于-0.532734，表明序列存在左拖尾現(xiàn)象，峰度值（Kurtosis）等于10.75874，體現(xiàn)出該序列存在尖峰和厚尾的基本特征。J-B統(tǒng)計(jì)量為779.4442，且P值為0.00000，拒絕原假設(shè)，說(shuō)明此序列并不服從正態(tài)分布。（三）實(shí)證分析

為研究300ETF期權(quán)上市前后波動(dòng)變化情況，在GARCH模型的基礎(chǔ)上引入虛擬變量D1，其根據(jù)時(shí)間特征賦予不同的值，當(dāng)D1=0時(shí)表示期權(quán)上市前的時(shí)間段（2019.5.7-2019.12.22），當(dāng)D1=1時(shí)表示期權(quán)上市后的時(shí)間段（2019.12.23-2020.7.31),GARCH (1,1）模型的表達(dá)式為：其中σt代表t時(shí)刻的條件方差，D1為虛擬變量，其系數(shù)γ值反映期權(quán)上市前后300ETF價(jià)格的波動(dòng)。若γ>0，則表明期權(quán)上市以后滬深300ETF收益率序列波動(dòng)程度大于上市之前；若γ<0，說(shuō)明期權(quán)上市以后，標(biāo)的資產(chǎn)的波動(dòng)程度小于上市之前。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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