本文關鍵詞：資源型企業(yè)跨國并購的實物期權博弈研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：能源是人類生存和發(fā)展的重要物質基礎。經濟的高速發(fā)展導致對能源需求迫切，加之不可再生資源的有限性、市場競爭環(huán)境的復雜性，都在推動各國對能源的爭奪。在此背景下，資源型企業(yè)紛紛走出國門進行海外并購，在全球范圍內參與新一輪的全球能源的重新分配。中國資源型企業(yè)的跨國并購自20世紀90年代起步，到2009年迎來并購高潮。海外并購聲勢浩大、屢戰(zhàn)屢捷的背后，是并購時機的不適宜，并購成本計量的粗糙，對競爭對手估計不準確等種種問題。 資源型企業(yè)其投資對象的風險極高，企業(yè)跨國并購的周期時間長，前期及并購后耗資巨大等，這些特點決定了資源型企業(yè)跨國并購具有特殊性：與國家戰(zhàn)略、資源爭奪相關聯，并購過程對競爭對手信息的傳遞和要求較高，顯示出市場競爭的寡頭壟斷性。同時，資源型企業(yè)跨國并購決策中包含很多不確定性的因素，這些因素有的來自外部，有的來自企業(yè)內部。然而，不確定性給決策帶來困難的同時也內含更大的收益，讓決策具有一定的柔軟性和彈性。要在眾多不確定性中做出并購決策，直接影響企業(yè)今后的發(fā)展。鑒于此，采用科學合理的決策分析方法是十分重要的。 以往采用的凈現值法在并購決策中的缺陷比較明顯：并購時機或者價值的不準確，沒有考慮時機成本、沒有全面考慮眾多不確定性因素等等，因而傳統(tǒng)方法不能很好的作為決策的依據。將實物期權理論應用于企業(yè)決策中，考慮期權在決策中的價值，克服了凈現值法的一些弊端，該方法目前正進入實際應用階段；但實物期權法尚未解決的問題是競爭者投資策略間的相互影響。因此，在實物期權的基礎上引入博弈論，有望解決考慮競爭者對各自策略影響的問題。期權博弈理論即在實物期權對項目價值進行估價的基礎上,利用博弈論的思想和建模的方法對項目投資進行科學決策的理論方法,其基本思路圍繞項目的預期收益和最佳投資時機的確定展開。 在資源型企業(yè)跨國并購中，一般參與并購的企業(yè)資金實力雄厚，背后尚有國家財力支持，，企業(yè)進入退出市場都比較困難，寡頭競爭局面體現的比較明顯，加之期權博弈應用最好的領域就是寡頭壟斷(oligopoly,亦稱寡占)，因為寡頭壟斷的基本特征是每個廠商必須考慮其競爭對手對自己行動的反應,寡頭壟斷者的行為具有博弈的某些特征，而在寡頭壟斷中,最具有代表性的莫過于雙頭壟斷,對于這種情況的研究,既出于理論的簡潔性,又具有現實的代表性。利用期權博弈的方法來考慮資源型企業(yè)的跨國并購，與期權博弈論的初衷不謀而合。 本研究在傳統(tǒng)的凈現值法的基礎上，運用實物期權的思路和方法，融入博弈理論等部分內容，建立了針對資源型企業(yè)跨國并購的兩種決策分析模型：實物期權決策模型和期權博弈決策模型。具體結合資源型企業(yè)和其跨國并購的特點，建立了在不完全信息條件下，寡頭壟斷中的雙頭博弈決策分析模型。模型引入價值補償中溢價比例的概率分布方法，運用公式推導、運算求解，得到企業(yè)在并購決策中的期望收益、最佳收益和最佳并購時機，分析它們之間的關系，以及如何在三者之間尋求平衡，做出最佳決策。模型的假設和建立，都和資源型企業(yè)跨國并購的實際情況相契合，希望能給該類企業(yè)帶來有益的借鑒。
【關鍵詞】：資源型企業(yè) 實物期權 寡頭壟斷 并購決策
【學位授予單位】：天津商業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2014
【分類號】：F271;F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要4-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 前言10-18
• 1.1 研究背景與意義10-12
• 1.1.1 研究背景10-11
• 1.1.2 研究目標及意義11-12
• 1.2 國內外文獻綜述12-15
• 1.2.1 國外相關研究現狀12-13
• 1.2.2 國內相關研究現狀13-15
• 1.2.3 文獻綜述總結15
• 1.3 主要內容及研究思路15-17
• 1.3.1 本文的主要內容15-16
• 1.3.2 本文的研究思路16-17
• 1.4 文章的創(chuàng)新點及難點17-18
• 第二章 資源型企業(yè)跨國并購的基礎理論18-25
• 2.1 資源型企業(yè)的概念界定18-21
• 2.1.1 資源型企業(yè)定義及特點18
• 2.1.2 資源型企業(yè)跨國并購市場分析18-21
• 2.2 并購理論21-22
• 2.2.1 并購的概念21
• 2.2.2 并購的種類21-22
• 2.3 博弈論及期權博弈理論22-25
• 2.3.1 博弈論概述22-23
• 2.3.2 博弈的分類23
• 2.3.3 期權博弈理論的基本思想和一般分析框架23-25
• 第三章 資源型企業(yè)基于實物期權的并購價值決策25-33
• 3.1 實物期權的分類25-27
• 3.1.1 時機選擇期權25
• 3.1.2 放棄期權25-26
• 3.1.3 增長期權26-27
• 3.2 基于實物期權的并購價值決策27-33
• 3.2.1 風險中性原理定價模型27
• 3.2.2 二叉樹原理定價模型27-29
• 3.2.3 布萊爾-斯科爾斯定價模型（B-S 模型）29-33
• 第四章 資源型企業(yè)的期權博弈綜合定價模型33-46
• 4.1 期權博弈方法在能源跨國并購決策中的適用性33
• 4.2 實物期權博弈戰(zhàn)略投資分析的基本思路33-39
• 4.2.1 資源型企業(yè)跨國并購的凈現值分析34-35
• 4.2.2 資源型企業(yè)跨國并購中實物期權的價值35-37
• 4.2.3 資源型企業(yè)跨國并購中資產實物期權博弈37-39
• 4.3 資源型企業(yè)跨國并購中決策博弈模型39-46
• 4.3.1 寡頭壟斷博弈模型分析框架39-40
• 4.3.2 并購決策中的期權博弈模型假設40-41
• 4.3.3 不完全信息下雙頭博弈企業(yè)并購的最優(yōu)時機和期望收益41-43
• 4.3.4 關于企業(yè)期望收益的分析43-44
• 4.3.5 關于企業(yè)最優(yōu)并購時機的分析44
• 4.3.6 不完全信息下寡頭博弈并購決策綜合分析44-46
• 第五章 總結與展望46-47
• 參考文獻47-50
• 發(fā)表論文、參加科研情況說明50-51
• 附錄51-52
• 致謝52-53

【參考文獻】

中國期刊全文數據庫 前6條

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中國博士學位論文全文數據庫 前1條

1 鄭湘明;基于期權博弈理論的企業(yè)并購決策研究[D];中南大學;2011年

  本文關鍵詞：資源型企業(yè)跨國并購的實物期權博弈研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：327956