本文關鍵詞：流動性非完美條件下的期權定價模型及其實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：無套利理論是否有效與市場的流動性有關,因為流動性不足的存在將提高套利成本,減少套利機會。在1973年,Black和Scholes提出普通歐式期權定價模型,假設之一是標的資產(chǎn)的市場具有充分的流動性,且期權市場也具有充分的流動性。所謂充分的流動性,是指交易員可以在極短的時間內,以市場價格買或者賣任意數(shù)量的資產(chǎn),且不會對市場價格產(chǎn)生任何影響。然而,不論是在標的資產(chǎn)市場,還是在期權市場,交易行為都會對市場價格產(chǎn)生影響,因此這兩種市場均不具有充分的流動性。所以,期權的實際價值與BS期權定價模型所計算出的期權價值相比,存在偏差。本文將Black Scholes模型作為推導的基礎,分別加入標的資產(chǎn)的流動性指標以及期權本身的流動性指標,根據(jù)無套利的原理,構建了無風險資產(chǎn)組合,進而得到流動性非完美條件下的普通歐式期權所需滿足的偏微分方程,并對此方程解的存在性以及唯一性進行證明。實證方面,本文分別對模型所計算出的價格以及Delta值的準確度做了檢驗。為了檢測本文模型的定價準確性,本文利用有限差分法,針對香港市場的恒指期權以及美國市場的標普500指數(shù)期權做了實證研究,并與Black Scholes模型相比較,分別計算了兩者的模型價格與市場價格的平均絕對誤差,以及均方根誤差。為了檢測本文模型計算Delta值的準確性,本文就復制期權策略比較了兩個模型帶給投資者收益的高低。對于期權而言,更精確的Delta對應著更低的平均復制成本,因而對應著更高的收益。通過理論研究,本文同時考慮了標的資產(chǎn)的流動性,以及期權自身的流動性,推導了相應的期權定價模型,是對期權定價模型的進一步推廣：此外,本文通過實證研究發(fā)現(xiàn),在為看跌期權定價時,本文模型價格更接近市場價格,在實施復制期權策略時,本文模型可以為投資者帶來更高收益。
【關鍵詞】：流動性 期權定價 無套利理論 復制期權策略
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2015
【分類號】：F830.91
【目錄】：

• 摘要4-6
• Abstract6-11
• 第一章 緒論11-15
• 第一節(jié) 問題的提出11-12
• 第二節(jié) 現(xiàn)有研究成果的不足12-13
• 第三節(jié) 論文的研究內容與結構13-15
• 第二章 文獻綜述15-30
• 第一節(jié) 有關期權定價的文獻綜述15-20
• 第二節(jié) 有關流動性的文獻綜述20-25
• 第三節(jié) 有關流動性與期權價格關系的文獻綜述25-30
• 第三章 流動性非完美條件下的期權定價模型構建30-44
• 第一節(jié) 流動性指標的構建30-31
• 第二節(jié) 期權價格所需滿足的方程的推導31-34
• 第三節(jié) 方程解的性質分析34-40
• 第四節(jié) 數(shù)值模擬40-44
• 第四章 流動性非完美條件下的期權定價模型實證檢驗44-70
• 第一節(jié) 樣本選取44
• 第二節(jié) 參數(shù)估計及實證方法44-49
• 第三節(jié) 實證結果及分析49-70
• 第五章 結論與展望70-72
• 第一節(jié) 論文的主要結論70-71
• 第二節(jié) 論文不足與研究展望71-72
• 參考文獻72-79
• 致謝79-80

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  本文關鍵詞：流動性非完美條件下的期權定價模型及其實證研究，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：273257