本文關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資和增長期權(quán)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)市場估值的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：創(chuàng)業(yè)企業(yè)的健康發(fā)展對于促進(jìn)現(xiàn)階段我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變和創(chuàng)新型國家戰(zhàn)略的落實有著重要的意義。受其高風(fēng)險、高非對稱信息等特征的影響，創(chuàng)業(yè)企業(yè)一直面臨著融資難的困境。深交所創(chuàng)業(yè)板的推出，改善了創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資難的困境，同時也為風(fēng)險投資提供了有效的退出渠道，并因此促進(jìn)了新一輪的創(chuàng)業(yè)活動。然而，過去兩年多里創(chuàng)業(yè)板的高首日收益率以及高二級市場市盈率飽受關(guān)注、爭議，因而創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場估值問題自然成為當(dāng)下的熱點問題。 在介紹研究背景和意義，以及相關(guān)理論回顧的基礎(chǔ)上，本文利用2009年10月至2011年12月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市的281家創(chuàng)業(yè)企業(yè)為樣本，分別實證考察風(fēng)險投資及其參與程度對創(chuàng)業(yè)企業(yè)IPO抑價和增長期權(quán)定價對創(chuàng)業(yè)企業(yè)二級市場估值的影響。 一級市場估值方面，針對風(fēng)險投資及其參與程度對IPO抑價影響的實證結(jié)果表明：整體而言，高額退出回報驅(qū)使下風(fēng)險投資與擬上市企業(yè)間可能的利益合謀，加之部分年輕風(fēng)險投資“逐名”動機的存在，使得我國風(fēng)險投資參與的創(chuàng)業(yè)企業(yè)反而表現(xiàn)出較高的IPO抑價。然而，124家有風(fēng)險投資參與子樣本的回歸結(jié)果顯示：風(fēng)險投資的持股比例越高、參與期限越長，企業(yè)IPO抑價率越低，這說明風(fēng)險投資參與程度的提高將有助于其認(rèn)證作用的發(fā)揮，，進(jìn)而一定程度上降低IPO抑價。 二級市場估值方面，我們在測度和比較創(chuàng)業(yè)板企業(yè)和主板（包括中小板）高科技企業(yè)的增長期權(quán)占比的基礎(chǔ)上，重點考察了增長期權(quán)占比對市場估值的影響以及不同板塊創(chuàng)業(yè)企業(yè)市場估值中增長期權(quán)價值揭示程度的差異。研究發(fā)現(xiàn)：較之主板企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的二級市場估值中增長期權(quán)占比更大；與此同時，增長期權(quán)占比對市場估值顯著的正向影響說明，增長期權(quán)無疑是創(chuàng)業(yè)板具有更高市場估值的重要原因；進(jìn)一步，創(chuàng)業(yè)板較之主板更加能夠?qū)⑵髽I(yè)的增長期權(quán)反映進(jìn)其市場估值，這很大程度上可能與創(chuàng)業(yè)板設(shè)立初衷和創(chuàng)業(yè)板投資群體的風(fēng)險偏好態(tài)度有關(guān)。
【關(guān)鍵詞】：創(chuàng)業(yè)企業(yè) IPO抑價 風(fēng)險投資 增長期權(quán) 市場估值
【學(xué)位授予單位】：電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F276.6;F224
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 概述9-13
• 1.1 研究背景9-10
• 1.2 問題的提出與研究意義10-11
• 1.3 研究內(nèi)容與結(jié)構(gòu)安排11-12
• 1.4 主要創(chuàng)新之處12-13
• 第二章 IPO 抑價和實物期權(quán)相關(guān)研究綜述13-23
• 2.1 引言13
• 2.2 IPO 抑價理論綜述13-17
• 2.2.1 國外 IPO 抑價研究概述13-16
• 2.2.2 國內(nèi) IPO 抑價研究概述16-17
• 2.3 VC 與 IPO 抑價17-20
• 2.3.1 VC 對 IPO 抑價影響的研究綜述17-19
• 2.3.2 我國創(chuàng)業(yè)板 VC 對 IPO 抑價的可能影響19-20
• 2.4 實物期權(quán)估值相關(guān)研究簡述20-22
• 2.5 本章小結(jié)22-23
• 第三章 風(fēng)險投資及其參與程度對創(chuàng)業(yè)板 IPO 抑價的影響23-40
• 3.1 引言23
• 3.2 文獻(xiàn)綜述與研究假設(shè)23-26
• 3.3 研究設(shè)計26-29
• 3.3.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇26-27
• 3.3.2 變量選取與定義27-29
• 3.4 實證結(jié)果及分析29-38
• 3.4.1 描述性統(tǒng)計29-32
• 3.4.2 多元回歸分析32-38
• 3.5 本章小結(jié)38-40
• 第四章 增長期權(quán)對企業(yè)二級市場估值的影響40-62
• 4.1 引言40-41
• 4.2 增長期權(quán)及其測度41-43
• 4.3 文獻(xiàn)綜述和研究假設(shè)43-46
• 4.4 研究設(shè)計46-49
• 4.4.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇46-47
• 4.4.2 變量選取與定義47-49
• 4.5 實證結(jié)果及分析49-60
• 4.5.1 描述性統(tǒng)計和差異性檢驗49-55
• 4.5.2 多元回歸分析55-59
• 4.5.3 穩(wěn)健性檢驗59-60
• 4.6 本章小結(jié)60-62
• 第五章 結(jié)束語62-64
• 5.1 本文的主要結(jié)論62
• 5.2 本文的不足之處與進(jìn)一步研究62-64
• 致謝64-65
• 參考文獻(xiàn)65-70
• 作者攻碩期間取得的成果70-71
• 附錄71-75

【參考文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：風(fēng)險投資和增長期權(quán)對創(chuàng)業(yè)企業(yè)市場估值的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號：254832