本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能的實(shí)證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

第３ ５ 卷 第５ 期　 ２ ０ １ ３年 １ Ｏ月　 武 漢理 工大學(xué)學(xué)報(bào) （ 信息與管理工程 版 ） 　 Ｊ Ｏ Ｕ Ｒ Ｎ Ａ Ｌ 　 Ｏ Ｆ 　 ＷＵ Ｔ （ Ｉ Ｎ Ｆ Ｏ Ｒ Ｍ Ａ Ｔ Ｉ Ｏ Ｎ＆ Ｍ Ａ Ｎ Ａ Ｇ Ｅ ＭＥ Ｎ Ｔ 　 Ｅ Ｎ Ｇ Ｉ Ｎ Ｅ Ｅ Ｒ Ｉ Ｎ Ｇ） 　 Ｖ０ １ ． ３ ５ 　 Ｎ ｏ ． ５ 　 ０ｃ ｔ ． ２ ０ １

３ 　 文章 編 號 ： ２ ０ ９ ５—３ ８ ５ ２ （ ２ ０ １ ３ ） ０ ５— ０ ７ ７ ５— ０ ５ 　 文 獻(xiàn)標(biāo) 志 碼 ： Ａ 　 滬深 ３ ０ ０股 指 期 貨 的 價(jià) 格 發(fā) 現(xiàn) 功 能 研 究　 劉靜 一， 蔡君 剛， 簡 志宏　 （ 華中科技大學(xué) 經(jīng) 濟(jì)學(xué) 院， 湖北 武漢 ４ ３ ０ ０ ７ ４ ） 　 摘 要： 將交 易成本 引入到一般 向量誤差修正模 型 （ Ｖ Ｅ Ｃ Ｍ） 中， 建立 了時(shí)變 門限先驗(yàn) 向量誤差 修正模 型　 （ Ｔ Ｖ Ｅ Ｃ Ｍ） ， 利用公共 因子 權(quán)重法計(jì)算 了期貨市場 的價(jià) 格貢獻(xiàn)度 ， 對我 國滬深 ３ ０ ０股指期貨 的價(jià)格 發(fā)現(xiàn)功 能做　 了相對 系統(tǒng) 全面的實(shí)證研究 。研究表 明 ， 不考慮交易成 本和考慮交 易成本但不存 在套利機(jī) 會時(shí) ， 股指期貨 在　 期 限市場之 間的價(jià)格發(fā)現(xiàn)過程 中起 著絕 對主導(dǎo)作用 ； 考 慮交易成 本且存在套利 機(jī)會時(shí) ， 兩者 的價(jià) 格發(fā)現(xiàn)功 能　 相差不 大 ； 市 場 的波 動(dòng) 性 而 非 流 動(dòng) 性 是 價(jià) 格 發(fā) 現(xiàn) 的決 定 性 因 素 。 　 關(guān)鍵詞 ： 股指期貨 ； 門限 向量誤差修 正模 型 ； 公共 因子　 中 圖分 類 號 ： Ｆ ８ ３ ０ ． ９ ４ 　 Ｄ Ｏ Ｉ ： １ ０ ． ３ ９ ６ ３ ／ ｊ ． ｉ ｓ ｓ ｎ ． ２ ０ ９ ５— ３ ８ ５ ２ ． ２ ０ １ ３ ． ０ ５ ． ０ ３ ６ 　 股指期貨因具有套期保值 、 期現(xiàn)套利和價(jià)格　 發(fā)現(xiàn) 等 功能 而受 到市 場青 睞 。作 為套 期保 值 和期　 程 中起主導(dǎo)作用�。� 。 　 一 般的 Ｖ Ｅ Ｃ Ｍ 通 常 輔 以脈 沖 響應(yīng) 和方 差 分　 現(xiàn)套 利 基礎(chǔ) 的價(jià) 格 發(fā) 現(xiàn) 功 能 ， 不 僅 能使 股 指 期 貨　 增強(qiáng) 市 場有 效性 ， 起 到穩(wěn) 定市 場 的作 用 ， 而且能 預(yù)　 解 的辦 法來 計(jì) 算 價(jià) 格 貢 獻(xiàn) 度 以 量 化 價(jià) 格 發(fā) 現(xiàn) 功　 能 。而 脈 沖響應(yīng) 和方 差分解 的結(jié) 果對 變量 次序 非　 期整 個(gè) 股票 市場 的未 來 走 勢 ，， 給 市場 參 與 者 提 供　 有價(jià) 值 的操 作 建 議 。 因 而 ， 對 我 國股 指 期 貨 市 場　 是否 具 有價(jià)格 發(fā) 現(xiàn) 功 能 及 其 影 響 因素 的研 究 ， 具　 有重 要 的現(xiàn) 實(shí)意 義 。 　 由于指數(shù) 現(xiàn) 貨與 期貨 之 間通 常存 在著 協(xié)整 關(guān)　 系， 國 內(nèi) 外 學(xué) 者 通 常 采 用 向 量 誤 差 修 正 模 型　 （ Ｖ Ｅ Ｃ Ｍ） 研究 金 融市 場 的價(jià) 格 形成 機(jī) 制 。協(xié) 整 理　 常敏感 ， 經(jīng) 濟(jì) 含 義存 在 爭議 。筆 者 采 用 Ｇ Ｏ Ｎ Ｚ Ａ ． 　 Ｌ Ｏ Ｒ和 Ｇ Ｒ Ａ Ｎ Ｇ Ｅ Ｒ公 共 因 子 權(quán) 重 方 法 計(jì) 算 價(jià) 格　 貢 獻(xiàn) 度　 ，對 誤 差 修 正 項(xiàng) 的 選 擇 則 參 考　 Ｓ Ｃ Ｈ Ｌ Ｕ Ｓ Ｃ Ｈ Ｅ基于持 有成 本 理論 關(guān) 系上 的先 驗(yàn)誤　 差 修正

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