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  本文關鍵詞：滬深300股指期貨期現(xiàn)正向套利研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《華東政法大學》 2012年

滬深300股指期貨期現(xiàn)正向套利研究

彭程  

【摘要】：本論文主要就滬深300股指期貨期現(xiàn)套利進行了研究，并對正向套利進行了實證分析。首先回顧了國內外股指期貨套利理論與實證研究情況，介紹了預期理論與持有成本模型，得出持有成本理論較其他經(jīng)典套利模型更符合期現(xiàn)套利實踐。然后對滬深300指數(shù)、對應期貨合約以及套利參與者進行了必要的介紹和分析，指出目前我國可參與股指期貨套利的市場主體為信托公司，指股期貨市場活躍度仍不夠高，監(jiān)管層對機構投資者的參與限制仍有待放松。 接下來對現(xiàn)實套利過程中會產(chǎn)生的交易成本、紅利率以及借貸利率等各重要參數(shù)進行了合理分析與賦值，并對完美市場下的套利模型進行修正，推導出不完美市場下的無套利股指期貨理論價格區(qū)間。在探討如何構建現(xiàn)貨模擬組合時，，本文以跟蹤誤差最小化為目標，結合相關性、Beta值以及判定系數(shù)等指標ETF基金擬合以及完全復制法、優(yōu)化權重配置法、行業(yè)分層優(yōu)化法下的現(xiàn)貨投資組合方法進行分析比較，并通過真實的現(xiàn)貨、期貨市場日數(shù)據(jù)進行套利實證分析，得出：（1）通過ETF基金進行指數(shù)擬合，其優(yōu)點是跟蹤誤差小、相關性強以及顯性交易成本低，但由于受流動性以及份額的限制，不適于大規(guī)模資金套利時選取。（2）通過成分股復制現(xiàn)貨指數(shù)，適用于大規(guī)模資金進行期現(xiàn)套利。除了不符合實際操作的完全復制法以外，通過抽取一定數(shù)量的樣本股可以達到較好的復制效果，主要可分為兩種：優(yōu)化權重配置法和行業(yè)分層配置法。其中，優(yōu)化權重配置法偏向于權重因素，忽略了行業(yè)因素，因而適用于行業(yè)分布較為均衡的市場；而在我國，綜合了權重因素和行業(yè)因素的行業(yè)分層配置策略則可能更優(yōu)。 在實證分析后，對與期現(xiàn)套利模型內因素相關的風險以及模型外風險的類別和如何規(guī)避進行了探討。其中，與模型內因素相關的風險包括因樣本股臨時停牌或漲跌停而導致跟蹤誤差變大、因保證金水平不合理導致的強制平倉風險、因市場流動性變化引起的變動成本難以估計等風險；模型外風險則有到期日現(xiàn)象、上市公司分紅等。 滬深300指數(shù)期貨作為我國目前唯一的金融期貨產(chǎn)品，從正式推出至本文寫成僅剛滿兩年，希望通過此次研究，不但能豐富我國資本市場中期貨與現(xiàn)貨套利的理論和實證研究，而且也能為機構投資者套利交易提供有益參考。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：華東政法大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

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本文編號：232851