本文關(guān)鍵詞：我國股指期貨基于權(quán)重股的“逼空”操縱模式分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《復(fù)旦大學(xué)》 2009年

我國股指期貨基于權(quán)重股的“逼空”操縱模式分析

孫秀琳  

【摘要】： 金融衍生品被指責(zé)為百年一遇的“次貸危機(jī)”原因之一,全球的“去杠桿化”浪潮對金融創(chuàng)新造成了一定的負(fù)面影響,但不可否認(rèn),股指期貨作為一種基本的衍生品,恰當(dāng)運(yùn)用可以規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險,對于完善資本市場體系發(fā)揮著重要作用。 我國即將推出的滬深300股指期貨雖可降低市場的系統(tǒng)風(fēng)險,為投資者提供套期保值的工具,但也產(chǎn)生了機(jī)構(gòu)投資者可能利用權(quán)重股來影響股指期貨,間接操縱市場的風(fēng)險。股指期貨作為一種金融衍生品,具有很高的資金杠桿,是一把雙刃劍,其操縱模式難以預(yù)測,操縱效果難以量化,使監(jiān)管層對推出股指期貨猶豫不決。這種擔(dān)心不無道理,縱觀我國的期貨市場,國債期貨“327事件”、2004年的“上海天然橡膠風(fēng)波”等價格操縱行為,嚴(yán)重影響了期貨套期保值和價格發(fā)現(xiàn)功能的發(fā)揮。 本文用5分鐘的高頻交易數(shù)據(jù)重點(diǎn)對股指期貨操縱模式(主要是“逼空”模式)進(jìn)行定量研究,著重回答“股指期貨推出后可能存在怎樣的操縱模式”、“哪些環(huán)節(jié)可以放大操縱的潛在收益”的問題,研究結(jié)論將為市場監(jiān)管者評估和防范股指期貨的操縱提供有力的依據(jù)。 在基于權(quán)重股的“逼空”模式為典型情景下,本文構(gòu)建模型,引入了“正異�！焙汀柏�(fù)異�！碧摂M變量,以“中國石油”作為操縱對象為例,分析并量化了操縱過程中的五個放大環(huán)節(jié),即由于流通股比例較低產(chǎn)生的杠桿效應(yīng)、權(quán)重股聯(lián)動效應(yīng)、非權(quán)重股跟隨效應(yīng)、期貨放大效應(yīng)和期貨保證金交易放大效應(yīng),得到潛在的操縱收益率。 結(jié)論認(rèn)為,基于權(quán)重股的股指期貨“逼空”操縱模式可以獲得較高的收益率,股指期貨被操縱的風(fēng)險存在,這就迫切要求相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取相應(yīng)措施來應(yīng)對這種情況,趨利避害,促進(jìn)股指期貨市場的健康發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2009
【分類號】：F832.51
【目錄】：

中文摘要4-5

Abstract5-6

第1章 緒論6-15

1.1 選題背景及意義6-8

1.2 文獻(xiàn)綜述8-11

1.3 研究結(jié)構(gòu)與方法11-13

1.4 可能的創(chuàng)新點(diǎn)13-15

第2章 我國股指期貨的特殊屬性15-29

2.1 常見的股指期貨套利模式15-17

2.2 我國股指期貨的易操縱性17-23

2.3 數(shù)據(jù)說明23-27

2.4 本章小結(jié)27-29

第3章 股指期貨的操縱模式分析29-40

3.1 股指期貨的操縱的典型情境假設(shè)29-30

3.2 股指操縱的建模:五個放大環(huán)節(jié)30-37

3.3 權(quán)重股對指數(shù)影響的可加性證明37-38

3.4 本章小結(jié)38-40

第4章 股指期貨的操縱參數(shù)估計40-56

4.1 操縱權(quán)重股和股指所需資金40-43

4.2 五個放大環(huán)節(jié)的參數(shù)估計43-51

4.3 典型情境下操縱模式的結(jié)果51-55

4.4 本章小結(jié)55-56

第5章 結(jié)論及政策建議56-60

5.1 結(jié)論與展望56-58

5.2 政策建議58-60

附錄:本文所涉及Eviews程序60-67

參考文獻(xiàn)67-69

致謝69-70

個人簡歷及在學(xué)期間研究成果70-71

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【引證文獻(xiàn)】

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  本文關(guān)鍵詞：我國股指期貨基于權(quán)重股的“逼空”操縱模式分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

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本文編號：221834