采用二叉樹法和蒙特卡羅仿真相結(jié)合的方法模擬特許期內(nèi)的交通量實際情況,并通過建立成本模型、運營收入模型,評估考慮運營成本下的政府最低交通保證（MTG）和超額交通共享政策（TC）的影響程度。通過案例發(fā)現(xiàn),考慮運營成本變動下最低交通保證和超額交通共享的項目凈現(xiàn)值均值及標準差更優(yōu)。 

【文章來源】：科技經(jīng)濟導刊. 2020,28(33)

【文章頁數(shù)】：4 頁

【部分圖文】：

二叉樹模型

為了便于描述,將考慮運營成本變動視為情況1,不考慮運營成本變動視為情況2。首先,作者利用預(yù)測交通量DTP數(shù)據(jù),根據(jù)式(5)得到每年預(yù)測的運營成本。利用預(yù)測交通量和預(yù)測運營收入進行常規(guī)凈現(xiàn)值分析,計算出的確定性運營收益凈現(xiàn)值為6.943億元,意味著該項目財務(wù)評價可行。然后根據(jù)式(5)的運營成本模型對運營期內(nèi)每年的運營成本進行了仿真,并將考慮了運營成本變動和未考慮運營成本變動的項目凈現(xiàn)值情況進行對比,仿真結(jié)果如圖2(a)和圖2(b)所示。圖2(a)顯示了運營成本凈現(xiàn)值概率分布,這個分布顯示了所有可能的運營成本出現(xiàn)的概率�？梢钥闯�,受交通不確定性影響,運營成本凈現(xiàn)值分布的標準差為0.611億元,運營成本具有相當大的不確定性。圖2(b)顯示了考慮或不考慮運營成本變動的項目凈現(xiàn)值概率分布。不管是情況1或情況2下的凈現(xiàn)值平均值都遠小于社會資本方的靜態(tài)凈現(xiàn)值(NPV=6.943億元),但考慮運營成本變動后,項目的凈現(xiàn)值平均值由情況2下的-0.052變?yōu)?.051,標準差由4.928降為4.323,這說明考慮運營成本變動能提高項目凈現(xiàn)值分析的穩(wěn)定性并會更吸引社會資本。3.2.2 最低交通保證和超額交通共享

根據(jù)式(6)、式(7)和式(10)進行仿真,圖3(a)顯示了本項目中情況1和情況2下僅含MTG的所有可能的NPV值及其出現(xiàn)的概率。情況1和情況2下僅含MTG的凈現(xiàn)值平均值分別為0.601和0.498,標準差分別為3.782和4.376,可以看出,在考慮運營成本變動且僅有MTG的情況下的項目凈現(xiàn)值更有利于吸引社會資本且更有利于提高項目凈現(xiàn)值分析的穩(wěn)定性。同圖3(a)一致,圖3(b)和圖3(c)中的情況1下的項目凈現(xiàn)值平均值及標準差都優(yōu)于情況2。這說明考慮運營成本的變動不僅有利于政府保證研究更切合PPP項目實際情況,也有利于進行項目凈現(xiàn)值分析和吸引社會資本。圖4顯示考慮了運營成本的有MTG和TC、僅有MTG、僅有TC和無保證四種情況下的項目凈現(xiàn)值。將僅有MTG與無保證的項目NPV進行比較,發(fā)現(xiàn)社會資本方通過MTG的(可能)額外收入可將凈現(xiàn)值平均值從0.051億元增加到0.601美元,凈現(xiàn)值平均值變?yōu)樨撝档母怕蕪?6.7%降低到56.2%,可見當將MTG添加到合同中時,社會資本方的經(jīng)濟風險狀況右移,最小交通量保證對社會資本方的收益具有積極的影響,能減少社會資本方的損失,獲得更高的期望收益。僅有TC與無保證的項目NPV相比,可知TC能有效縮減凈現(xiàn)值的取值上限,控制社會資本獲得過多的利益而損害政府利益。通過將圖4顯示的四種情況下的項目凈現(xiàn)值標準差進行比較,可以發(fā)現(xiàn)使用MTG和TC后的凈現(xiàn)值標準差低于單一保證或者不含保證的凈現(xiàn)值標準差,說明政府方提供MTG和TC時,能有效降低社會資本方面臨的交通不確定性風險,提高項目投資的穩(wěn)定性。

【參考文獻】：
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