可交換債券作為近年來快速興起的金融工具,正在逐漸受到市場的重視。不同于可轉(zhuǎn)換債券,可交債的發(fā)行人為上市公司股東,可交換的標(biāo)的股票為股東手中持有的存量股票。從債券屬性上看,可交債能夠幫助股東融資;而從換股屬性上看,又能幫助股東間接達(dá)到減持效果。因此本文意在探究我國市場中可交換債券背后的發(fā)行動(dòng)機(jī),以及在不同動(dòng)機(jī)下會對標(biāo)的股票產(chǎn)生怎樣的股價(jià)效應(yīng)。首先,本文以2013年10月-2017年12月發(fā)行的可交債為樣本,利用期權(quán)定價(jià)B-S公式中的delta指標(biāo)作為股性的判斷標(biāo)準(zhǔn),將樣本分為偏債組和偏股組,其中偏債組以融資為主要?jiǎng)訖C(jī),偏股組以減持為主要?jiǎng)訖C(jī),并利用換股溢價(jià)率指標(biāo)驗(yàn)證了該分類方法的準(zhǔn)確性。接著,通過特征分析、logistic回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn),融資動(dòng)機(jī)下選擇發(fā)行可交債而非一般公司債的企業(yè)以非國有制為主,且通常具備更低的利息保障倍數(shù)和凈資產(chǎn)規(guī)模、更高的對上市公司持股比例;此外,企業(yè)發(fā)行可交債減持而非普通減持主要是為了規(guī)避限售股和減持比例的限制。進(jìn)一步通過兩組樣本間的t-檢驗(yàn)結(jié)果表明,偏債組的發(fā)行人具有更高的長期借款比率,說明融資的背后動(dòng)因主要為償還借款;偏股組的可交債標(biāo)的具有更高的β系數(shù),說明其減持...

【文章頁數(shù)】：59 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖1-1我國可交換債券發(fā)行數(shù)量與規(guī)模統(tǒng)計(jì)Fig.1-1issuingamountofexchangeablebonds交債最初在國內(nèi)市場的提出，是為了緩解大小非減持對股市的沖擊，滑減持的作用。實(shí)際上，在隨后的發(fā)行中，可交債體現(xiàn)出了不同的發(fā)2014年7月發(fā)行的....

圖4-1董事會預(yù)案日前后的平均超額收益率Fig.4-1AARaroundtheannouncementofexchangeablebonds進(jìn)一步對ACAR值進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)在（20,30）的事件區(qū)間內(nèi)出現(xiàn)了顯著

圖4-2董事會預(yù)案日后的平均累計(jì)超額收益率Fig.4-2ACARaftertheannouncementofexchangeablebonds

-29-圖4-3偏債組發(fā)行公告日前后的平均超額收益率和平均累計(jì)超額收益率Fig.4-3AARandACARaroundtheissuanceofdebt-likeEBsamples

本文編號：4010548