2019年以來(lái),上市公司股東用所持股份換購(gòu)ETF進(jìn)入快速發(fā)展階段。股東換購(gòu)ETF不會(huì)直接沖擊二級(jí)市場(chǎng)供求關(guān)系,且國(guó)有股東換購(gòu)ETF被視作推動(dòng)國(guó)企改革的舉措。本文研究股東換購(gòu)ETF比例的影響因素,發(fā)現(xiàn)國(guó)有企業(yè)股東換購(gòu)ETF比例高于民營(yíng)企業(yè),2019年的股東換購(gòu)比例與其他年份無(wú)顯著差異。進(jìn)一步,研究股東換購(gòu)ETF的市場(chǎng)反應(yīng)及其影響因素,發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)反應(yīng)顯著為負(fù),產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)不產(chǎn)生影響,2019年的市場(chǎng)反應(yīng)比其他年份更為負(fù)面。研究表明,盡管股東換購(gòu)ETF存在可取之處,但資本市場(chǎng)將此視作股東減持。2019年11月以來(lái),監(jiān)管機(jī)構(gòu)開(kāi)始參照股東減持規(guī)定嚴(yán)格監(jiān)管股東換購(gòu)ETF,這與本文結(jié)論一致。

【文章頁(yè)數(shù)】：10 頁(yè)

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻(xiàn)綜述
三、制度背景與理論分析
    (一)制度背景
        1.股東換購(gòu)ETF的操作模式
        2.股東換購(gòu)ETF與股東減持
        3.國(guó)有股東換購(gòu)ETF和參與國(guó)企改革
    (二)理論分析
        1.股東換購(gòu)ETF比例的影響因素
        2.股東換購(gòu)ETF的市場(chǎng)反應(yīng)及其影響因素
四、研究設(shè)計(jì)
    (一)樣本選擇
    (二)回歸模型與變量定義
五、實(shí)證結(jié)果與分析
    (一)描述性統(tǒng)計(jì)與分組檢驗(yàn)
    (二)主要回歸結(jié)果
六、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    (一)不同時(shí)間窗口的市場(chǎng)反應(yīng)
    (二)考慮二級(jí)市場(chǎng)減持的影響
七、結(jié)論與啟示



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