選取1993-2017年數(shù)據(jù),以H股在香港證券市場(chǎng)上市為研究對(duì)象,運(yùn)用DCC-MVGARCH模型、線性回歸模型和事件研究法等多種組合方法,考察來自新興市場(chǎng)的公司上市對(duì)目的地市場(chǎng)發(fā)展和目的地既有上市公司影響。結(jié)果表明:第一,H股在港上市擴(kuò)大了香港市場(chǎng)的市場(chǎng)規(guī)模和交易活動(dòng),吸引了更多的國(guó)際資本流入;第二,H股在港上市提升了H股與香港市場(chǎng)既有股票的收益相關(guān)性,以及香港市場(chǎng)與大陸市場(chǎng)及全球市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性;第三,H股在港上市對(duì)既有股票的估值影響是積極的。總之,來源于新興市場(chǎng)的公司上市對(duì)目的地市場(chǎng)和既有上市公司的綜合影響是積極的,溢出效應(yīng)大于"質(zhì)量傳染"效應(yīng)和分流效應(yīng),促進(jìn)了目的地市場(chǎng)質(zhì)量提升和市場(chǎng)發(fā)展。本文結(jié)論有助于豐富跨境上市對(duì)目的地市場(chǎng)影響的研究,對(duì)于基于"一帶一路"新興市場(chǎng)國(guó)家開放資本市場(chǎng)戰(zhàn)略構(gòu)建國(guó)際金融中心的我國(guó)具有重要的啟示意義。

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圖3市場(chǎng)非流動(dòng)性比率(MA)變化趨勢(shì)圖

圖2市場(chǎng)換手率(MT)變化趨勢(shì)圖MT在1997年和2008年有大幅度顯著變化,這主要與1997年亞洲金融危機(jī)和2008年全球金融危機(jī)有關(guān),同時(shí)也說明了各國(guó)股票市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)越來越明顯。MA總體表現(xiàn)為下降趨勢(shì),但在2008年全球金融危機(jī)期間出現(xiàn)一個(gè)大型峰值,說明金融危機(jī)對(duì)香港....

圖4目的地市場(chǎng)與母國(guó)市場(chǎng)收益率變化趨勢(shì)圖

表5市場(chǎng)規(guī)模、市場(chǎng)換手率、市場(chǎng)非流動(dòng)性比率與市值結(jié)構(gòu)和交易量結(jié)構(gòu)的回歸分析變量MGMGMTMTMAMAMCF0.5555***(0.0558)/0.8216***(0.1191)/-2.67e-08(1.82e-07)/VF/0.4194***....

圖5事件日前后AAR與ACAR變化趨勢(shì)

由圖5及表10顯示,AAR一直圍繞0值上下波動(dòng),ACAR在事件前后發(fā)生了顯著變化,事件前90天至30天,ACAR是緩慢增長(zhǎng)的趨勢(shì),但在前30天ACAR出現(xiàn)下降趨勢(shì),并且一直持續(xù)到事件后10天左右,之后逐漸上升,并且ACAR斜率變大,增幅變大�？傮w來看,ACAR在事件后有明顯的上升....

圖1市場(chǎng)規(guī)模(MG)變化趨勢(shì)圖

圖1-圖3展示了市場(chǎng)規(guī)模MG、市場(chǎng)換手率MT、市場(chǎng)非流動(dòng)性比率MA的總體趨勢(shì)。從整體看,MG呈現(xiàn)一個(gè)向上的趨勢(shì)。2006年以前,季度市值仍低于其季度GDP的兩倍;2006年以后,上升趨勢(shì)明顯且穩(wěn)步增長(zhǎng);2008年突然大幅度下降,這與2008年全球金融危機(jī)有關(guān);2015年達(dá)到最高....

本文編號(hào)：3932704