近些年來,企業(yè)間的并購熱潮不曾衰退,不容忽視的是,作為一種創(chuàng)新的并購契約形式----業(yè)績補償承諾,已經(jīng)是并購重組的“標(biāo)準(zhǔn)配置”。業(yè)績承諾是由標(biāo)的公司對其未來幾年的業(yè)績做出承諾,將標(biāo)的公司在承諾期內(nèi)的經(jīng)營風(fēng)險在投資公司與標(biāo)的公司的原股東之間進行風(fēng)險分配的一種措施。據(jù)統(tǒng)計,2016年我國資本市場中簽有業(yè)績補償承諾的并購重組大致是2011年的14倍,其中未完成業(yè)績承諾的上市公司占比高達25.40%,高業(yè)績承諾成了“鏡花水月”。業(yè)績補償承諾的設(shè)計初衷是通過遏制并購重組雙方操縱收購定價的行為以保護中小投資者利益。標(biāo)的公司業(yè)績未達標(biāo),即使并購方收到補償,中小投資者的利益就真的得到了保護嗎?基于上述問題的思考,本文以北京掌趣科技股份有限公司收購上游信息(上海)科技有限公司70%股權(quán)中涉及的業(yè)績補償承諾為研究對象,通過分析掌趣科技在簽訂業(yè)績承諾前后幾年的財務(wù)狀況、基于經(jīng)濟增加值分析其綜合績效的變化,并計算掌趣科技在簽訂業(yè)績補償承諾、宣告上游信息業(yè)績未達標(biāo)及收到業(yè)績補償承諾這三個關(guān)鍵事件日的股價收益率、超額收益率等市場反應(yīng)情況,得出:當(dāng)初簽訂的高額業(yè)績承諾可能只是公司大股東們哄抬股價、提升市值的一個“噱...

【文章頁數(shù)】：53 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 實踐意義
    1.3 研究內(nèi)容和研究框架
        1.3.1 研究內(nèi)容
        1.3.2 研究框架
    1.4 研究方法
    1.5 本文的創(chuàng)新點與不足
2 文獻綜述與理論基礎(chǔ)
    2.1 文獻綜述
        2.1.1 業(yè)績補償承諾
        2.1.2 大股東侵占與中小股東利益保護
        2.1.3 業(yè)績補償承諾與中小股東利益保護
        2.1.4 文獻評述
    2.2 理論基礎(chǔ)
        2.2.1 信息不對稱理論
        2.2.2 信號傳遞理論
        2.2.3 大股東掏空理論
        2.2.4 成本收益理論
        2.2.5 理論小結(jié)
    2.3 業(yè)績補償承諾對中小股東利益保護程度的分析框架
        2.3.1 業(yè)績補償承諾的成本
        2.3.2 業(yè)績補償承諾的收益
        2.3.3 業(yè)績補償承諾對中小股東利益保護程度的分析框架
3 掌趣科技與上游信息簽訂的業(yè)績補償承諾
    3.1 掌趣科技與上游信息公司簡況
        3.1.1 掌趣科技股份有限公司的簡介
        3.1.2 上游信息科技有限公司的簡介
    3.2 收購事項及業(yè)績承諾
        3.2.1 掌趣科技收購上游信息70%股權(quán)的收購事項
        3.2.2 上游信息簽訂的業(yè)績補償承諾
    3.3 上游信息業(yè)績的完成與補償履行情況
        3.3.1 上游信息在業(yè)績承諾期內(nèi)業(yè)績的完成情況
        3.3.2 上游信息對相關(guān)業(yè)績補償承諾的履行
        3.3.3 掌趣科技付出對價與收到補償比較
4 業(yè)績補償承諾對中小股東利益的影響分析
    4.1 業(yè)績補償承諾簽訂前后掌趣科技的財務(wù)狀況
        4.1.1 盈利能力
        4.1.2 成長能力
        4.1.3 償債能力
        4.1.4 財務(wù)狀況變化對中小股東利益的不利影響分析
    4.2 基于EVA掌趣科技的綜合績效變化
        4.2.1 掌趣科技稅后凈營業(yè)利潤的確定
        4.2.2 股東和債權(quán)人投入資本總額的確定
        4.2.3 WACC加權(quán)平均資本成本的確定
        4.2.4 基于EVA掌趣科技的綜合績效對中小股東利益的不利影響分析
    4.3 業(yè)績補償承諾簽訂前后掌趣科技的市場反應(yīng)情況分析
        4.3.1 三個關(guān)鍵事件日的股價變動率
        4.3.2 三個關(guān)鍵事件日的超額收益率
        4.3.3 市場反應(yīng)對中小股東利益的影響分析
    4.4 業(yè)績補償承諾對中小股東利益的其他不利影響分析
        4.4.1 大股東紛紛減持套利
        4.4.2 商譽減值的“后遺癥”
5 完善業(yè)績補償承諾與保護中小股東利益的建議
    5.1 對完善掌趣科技業(yè)績補償承諾的建議
        5.1.1 精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司
        5.1.2 完善簽訂的業(yè)績補償承諾
        5.1.3 重視中小股東利益的保護
    5.2 對其他企業(yè)的經(jīng)驗教訓(xùn)
        5.2.1 完善業(yè)績補償承諾
        5.2.2 鞏固中小股東利益保護機制
    5.3 對政府監(jiān)管部門的建議
        5.3.1 完善相關(guān)法律法規(guī)的制定
        5.3.2 加強對業(yè)績承諾真實合理的審查
        5.3.3 加大對相關(guān)中介機構(gòu)的監(jiān)管與懲戒力度
6 研究結(jié)論與展望
參考文獻
致謝
在讀期間公開發(fā)表論文(著)及科研情況



本文編號：3906294