發(fā)布時(shí)間：2024-02-22 03:02

　　近些年來(lái),企業(yè)間的并購(gòu)熱潮不曾衰退,不容忽視的是,作為一種創(chuàng)新的并購(gòu)契約形式----業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾,已經(jīng)是并購(gòu)重組的“標(biāo)準(zhǔn)配置”。業(yè)績(jī)承諾是由標(biāo)的公司對(duì)其未來(lái)幾年的業(yè)績(jī)做出承諾,將標(biāo)的公司在承諾期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)在投資公司與標(biāo)的公司的原股東之間進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分配的一種措施。據(jù)統(tǒng)計(jì),2016年我國(guó)資本市場(chǎng)中簽有業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的并購(gòu)重組大致是2011年的14倍,其中未完成業(yè)績(jī)承諾的上市公司占比高達(dá)25.40%,高業(yè)績(jī)承諾成了“鏡花水月”。業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的設(shè)計(jì)初衷是通過(guò)遏制并購(gòu)重組雙方操縱收購(gòu)定價(jià)的行為以保護(hù)中小投資者利益。標(biāo)的公司業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo),即使并購(gòu)方收到補(bǔ)償,中小投資者的利益就真的得到了保護(hù)嗎?基于上述問(wèn)題的思考,本文以北京掌趣科技股份有限公司收購(gòu)上游信息(上海)科技有限公司70%股權(quán)中涉及的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾為研究對(duì)象,通過(guò)分析掌趣科技在簽訂業(yè)績(jī)承諾前后幾年的財(cái)務(wù)狀況、基于經(jīng)濟(jì)增加值分析其綜合績(jī)效的變化,并計(jì)算掌趣科技在簽訂業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾、宣告上游信息業(yè)績(jī)未達(dá)標(biāo)及收到業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾這三個(gè)關(guān)鍵事件日的股價(jià)收益率、超額收益率等市場(chǎng)反應(yīng)情況,得出:當(dāng)初簽訂的高額業(yè)績(jī)承諾可能只是公司大股東們哄抬股價(jià)、提升市值的一個(gè)“噱...

【文章頁(yè)數(shù)】：53 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 實(shí)踐意義
    1.3 研究?jī)?nèi)容和研究框架
        1.3.1 研究?jī)?nèi)容
        1.3.2 研究框架
    1.4 研究方法
    1.5 本文的創(chuàng)新點(diǎn)與不足
2 文獻(xiàn)綜述與理論基礎(chǔ)
    2.1 文獻(xiàn)綜述
        2.1.1 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾
        2.1.2 大股東侵占與中小股東利益保護(hù)
        2.1.3 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾與中小股東利益保護(hù)
        2.1.4 文獻(xiàn)評(píng)述
    2.2 理論基礎(chǔ)
        2.2.1 信息不對(duì)稱理論
        2.2.2 信號(hào)傳遞理論
        2.2.3 大股東掏空理論
        2.2.4 成本收益理論
        2.2.5 理論小結(jié)
    2.3 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)中小股東利益保護(hù)程度的分析框架
        2.3.1 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的成本
        2.3.2 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的收益
        2.3.3 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)中小股東利益保護(hù)程度的分析框架
3 掌趣科技與上游信息簽訂的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾
    3.1 掌趣科技與上游信息公司簡(jiǎn)況
        3.1.1 掌趣科技股份有限公司的簡(jiǎn)介
        3.1.2 上游信息科技有限公司的簡(jiǎn)介
    3.2 收購(gòu)事項(xiàng)及業(yè)績(jī)承諾
        3.2.1 掌趣科技收購(gòu)上游信息70%股權(quán)的收購(gòu)事項(xiàng)
        3.2.2 上游信息簽訂的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾
    3.3 上游信息業(yè)績(jī)的完成與補(bǔ)償履行情況
        3.3.1 上游信息在業(yè)績(jī)承諾期內(nèi)業(yè)績(jī)的完成情況
        3.3.2 上游信息對(duì)相關(guān)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的履行
        3.3.3 掌趣科技付出對(duì)價(jià)與收到補(bǔ)償比較
4 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)中小股東利益的影響分析
    4.1 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾簽訂前后掌趣科技的財(cái)務(wù)狀況
        4.1.1 盈利能力
        4.1.2 成長(zhǎng)能力
        4.1.3 償債能力
        4.1.4 財(cái)務(wù)狀況變化對(duì)中小股東利益的不利影響分析
    4.2 基于EVA掌趣科技的綜合績(jī)效變化
        4.2.1 掌趣科技稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的確定
        4.2.2 股東和債權(quán)人投入資本總額的確定
        4.2.3 WACC加權(quán)平均資本成本的確定
        4.2.4 基于EVA掌趣科技的綜合績(jī)效對(duì)中小股東利益的不利影響分析
    4.3 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾簽訂前后掌趣科技的市場(chǎng)反應(yīng)情況分析
        4.3.1 三個(gè)關(guān)鍵事件日的股價(jià)變動(dòng)率
        4.3.2 三個(gè)關(guān)鍵事件日的超額收益率
        4.3.3 市場(chǎng)反應(yīng)對(duì)中小股東利益的影響分析
    4.4 業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾對(duì)中小股東利益的其他不利影響分析
        4.4.1 大股東紛紛減持套利
        4.4.2 商譽(yù)減值的“后遺癥”
5 完善業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾與保護(hù)中小股東利益的建議
    5.1 對(duì)完善掌趣科技業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾的建議
        5.1.1 精選優(yōu)質(zhì)標(biāo)的公司
        5.1.2 完善簽訂的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾
        5.1.3 重視中小股東利益的保護(hù)
    5.2 對(duì)其他企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)
        5.2.1 完善業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾
        5.2.2 鞏固中小股東利益保護(hù)機(jī)制
    5.3 對(duì)政府監(jiān)管部門的建議
        5.3.1 完善相關(guān)法律法規(guī)的制定
        5.3.2 加強(qiáng)對(duì)業(yè)績(jī)承諾真實(shí)合理的審查
        5.3.3 加大對(duì)相關(guān)中介機(jī)構(gòu)的監(jiān)管與懲戒力度
6 研究結(jié)論與展望
參考文獻(xiàn)
致謝
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本文編號(hào)：3906294