發(fā)布時間：2024-02-21 00:46

　　本文根據(jù)國民經(jīng)濟投入產(chǎn)出表和行業(yè)出售、處置固定資產(chǎn)數(shù)據(jù)測算資產(chǎn)可逆性，并利用2007-2019年中國滬深兩市A股上市公司季度數(shù)據(jù)，實證檢驗資產(chǎn)可逆性如何影響經(jīng)濟政策不確定性與中國企業(yè)杠桿率的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)，資產(chǎn)可逆性是經(jīng)濟政策不確定性影響企業(yè)杠桿率分化的關(guān)鍵渠道。經(jīng)濟政策不確定性每增加1個單位，資產(chǎn)可逆性渠道引起的企業(yè)杠桿分化程度增加0.29個百分點，且這一杠桿分化效應在契約環(huán)境水平較低的地區(qū)更為凸顯。機制分析表明，融資需求效應和融資供給效應是資產(chǎn)可逆性渠道發(fā)揮作用的具體機制。進一步，與企業(yè)杠桿所有制結(jié)構(gòu)分化特征的對比結(jié)果顯示，隨著地區(qū)金融市場化程度提升，企業(yè)杠桿所有制結(jié)構(gòu)分化現(xiàn)象不再明顯，但企業(yè)杠桿的資產(chǎn)可逆性分化現(xiàn)象仍然顯著。另外，本文進行了DID估計、替換性檢驗以及排除規(guī)模歧視解釋等穩(wěn)健性檢驗，發(fā)現(xiàn)核心結(jié)論仍然成立。本文結(jié)論對深入理解經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期中國企業(yè)的杠桿分化具有啟示意義，有助于解決“去杠桿”政策的結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題。

【文章頁數(shù)】：15 頁

【文章目錄】：
一、引言
二、文獻綜述與研究假設
    （一）中國企業(yè)杠桿率分化的文獻回顧
    （二）經(jīng)濟政策不確定性與企業(yè)杠桿率分化：資產(chǎn)可逆性渠道
三、資產(chǎn)可逆性的測算框架
    （一）資產(chǎn)交易廣泛性測度
    （二）資產(chǎn)可逆性測度
    （三）數(shù)據(jù)處理
    （四）測算結(jié)果
四、研究設計
    （一）模型設定
    （二）變量定義
    （三）數(shù)據(jù)來源與變量描述性統(tǒng)計結(jié)果分析
五、實證結(jié)果與分析
    （一）基準估計結(jié)果
    （二）資產(chǎn)可逆性渠道作用機制的識別
    （三）進一步研究：與企業(yè)杠桿率所有制分化現(xiàn)象的對比
    （四）穩(wěn)健性檢驗
        1. 廣義DID估計
        2. 資產(chǎn)可逆性的替換性檢驗
        3. 排除規(guī)模歧視這一可能解釋
六、結(jié)論與政策建議



本文編號：3904777