實踐上成功的動態(tài)Nelson-Siegel利率期限結構模型,存在不能排除無套利機會的理論缺陷,而符合金融理論的無套利仿射模型卻在實證績效上表現(xiàn)不足。通過對兩個模型的估計和比較,本文旨在檢驗動態(tài)Nelson-Siegel模型能否在中國國債市場產(chǎn)生與無套利約束相容的收益率曲線。采用中債即期收益率數(shù)據(jù)的實證研究顯示,中國國債市場存在顯著的時變性風險價格,確認了期限溢價的存在,但無套利約束并未明顯地改善預測績效。此外,利用模擬收益率數(shù)據(jù)的檢驗發(fā)現(xiàn),無套利模型下的載荷參數(shù)估計量,在統(tǒng)計上顯著不同于來自于動態(tài)Nelson-Siegel模型的載荷,即無證據(jù)表明中國國債市場的動態(tài)Nelson-Siegel收益率曲線與無套利性是相容的。

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【文章目錄】：
1 引言
2 模型框架
    2.1 因子動態(tài)過程的離散設定
    2.2 收益率的截面設定
    2.3 模型的估計
3 實證分析
    3.1 數(shù)據(jù)描述
    3.2 模型估計
        3.2.1 DNS模型的估計結果及分析
        3.2.2 ATSM模型的估計結果
        3.2.3 DNS和NA_ATSM模型預測績效比較
    3.3 無套利性檢驗
4 結語



本文編號：3870383