本文選用中國(guó)滬、深A(yù)股非金融類上市公司為研究對(duì)象,基于企業(yè)特質(zhì)信息的視角,檢驗(yàn)了內(nèi)部人交易對(duì)信息效率的影響。研究發(fā)現(xiàn),內(nèi)部人減持有助于企業(yè)特質(zhì)信息反映到股價(jià)中,企業(yè)信息效率得以提升,這種影響在國(guó)有企業(yè)更為顯著。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn),內(nèi)部人減持對(duì)信息效率的影響因企業(yè)信息環(huán)境不同而存在差異,在內(nèi)部控制質(zhì)量較好、機(jī)構(gòu)投資者持股比率較高以及分析師關(guān)注較多的上市公司,內(nèi)部人減持更有助于企業(yè)特質(zhì)信息反映到股價(jià)中,企業(yè)信息環(huán)境發(fā)揮的是"激勵(lì)效應(yīng)"而不是"擠出效應(yīng)"。最后,基于中國(guó)證監(jiān)會(huì)放松賣空管制這一準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn),排除了"噪音信息"對(duì)結(jié)論的干擾。結(jié)論提供了中國(guó)制度背景下內(nèi)部人交易對(duì)信息效率的影響存在中西方差異的證據(jù),為政府監(jiān)管部門(mén)立足本土實(shí)踐制定相關(guān)政策提供了依據(jù)。

【文章頁(yè)數(shù)】：11 頁(yè)

【文章目錄】：
引言
文獻(xiàn)回顧與研究假設(shè)
    一、文獻(xiàn)回顧
    二、理論分析與研究假設(shè)
研究設(shè)計(jì)
    一、樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源
    二、關(guān)鍵變量的度量
        1. 內(nèi)部人交易的度量
        2. 信息效率的度量
    三、模型構(gòu)建
實(shí)證結(jié)果與分析
    一、描述性統(tǒng)計(jì)
    二、基本回歸結(jié)果分析
    三、基于實(shí)際控制人性質(zhì)的分組檢驗(yàn)
    四、穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        1. 內(nèi)生性問(wèn)題
        2. 信息效率的替代度量
        3. 基于R2的檢驗(yàn)
企業(yè)信息環(huán)境對(duì)內(nèi)部人交易與信息效率的影響
    一、企業(yè)內(nèi)部控制的影響
    二、機(jī)構(gòu)投資者的影響
    三、財(cái)務(wù)分析師關(guān)注的影響
進(jìn)一步分析
結(jié)論與啟示



本文編號(hào)：3869225