投資對于宏觀社會經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和微觀企業(yè)價值的提升起到至關(guān)重要的作用,投資效率的低下則會嚴(yán)重影響社會發(fā)展與企業(yè)價值提升。根據(jù)委托代理理論和契約不完全理論的內(nèi)容,企業(yè)管理層不僅擁有特定控制權(quán)還擁有剩余控制權(quán),由于管理層與股東目標(biāo)函數(shù)不一致,委托代理沖突和信息不對稱利益使得管理層為了個人利益最大化利用自身職權(quán)進(jìn)行非效率投資行為,其結(jié)果損害了企業(yè)價值和股東的權(quán)益。財(cái)務(wù)柔性是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的重要策略之一,適度儲備財(cái)務(wù)柔性能夠讓企業(yè)面對環(huán)境不確定時應(yīng)對外部沖擊和更好的把握有利的投資機(jī)會,即適當(dāng)?shù)膬湄?cái)務(wù)柔性可以提高企業(yè)投資效率,然而企業(yè)儲備的財(cái)務(wù)柔性也可能會加劇委托代理沖突,管理層利用增加的現(xiàn)金流進(jìn)行非效率投資行為。不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè),其融資約束能力也不同,財(cái)務(wù)柔性的增加對于管理層權(quán)力和非效率投資的影響也不同。本文從財(cái)務(wù)柔性的視角研究管理層權(quán)力與非效率投資之間的關(guān)系,并根據(jù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組得到不同的結(jié)論。本文選取2007年-2017年滬深A(yù)股上市公司作為研究對象,通過改進(jìn)的Richardson(2006)模型的殘差絕對值作為本文被解釋變量非效率投資的度量值,由于非效率投資計(jì)量模型需滯后一期且管理層任職...

【文章頁數(shù)】：62 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
ABSTRACT
第一章 導(dǎo)論
    第一節(jié) 研究背景及意義
    第二節(jié) 相關(guān)變量的界定
    第三節(jié) 研究內(nèi)容與研究框架
    第四節(jié) 研究方法與創(chuàng)新
第二章 文獻(xiàn)綜述
    第一節(jié) 管理層權(quán)力與非效率投資文獻(xiàn)綜述
    第二節(jié) 財(cái)務(wù)柔性與非效率投資文獻(xiàn)綜述
    第三節(jié) 文獻(xiàn)評述
第三章 理論分析與研究假設(shè)
    第一節(jié) 理論分析
    第二節(jié) 研究假設(shè)
第四章 變量選取與研究設(shè)計(jì)
    第一節(jié) 變量定義與度量
    第二節(jié) 模型設(shè)計(jì)
    第三節(jié) 樣本選取與數(shù)據(jù)來源
第五章 實(shí)證分析
    第一節(jié) 非效率投資估算結(jié)果
    第二節(jié) 描述性統(tǒng)計(jì)和多元回歸分析
    第三節(jié) 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
第六章 結(jié)論與政策建議
    第一節(jié) 研究結(jié)論
    第二節(jié) 政策建議
    第三節(jié) 局限與展望
參考文獻(xiàn)
致謝



本文編號：3850123