科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制改革,突出科創(chuàng)定位,通過一系列制度創(chuàng)新以期更有效地促進(jìn)科技創(chuàng)新,但其功能發(fā)揮因現(xiàn)實(shí)局限性受到制約�；谶壿嬍崂怼L(fēng)險(xiǎn)分析與國際經(jīng)驗(yàn)借鑒,本文提出科創(chuàng)板發(fā)展中相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范與頂層設(shè)計(jì)優(yōu)化的建議:一是核心目的上,要以增強(qiáng)市場定價(jià)機(jī)制的功能發(fā)揮為核心,促進(jìn)科技創(chuàng)新;二是監(jiān)管思路上,要以提升信息披露質(zhì)量為抓手,構(gòu)建良好的信息披露生態(tài);三是從長遠(yuǎn)看,要以優(yōu)化交易制度和投資者結(jié)構(gòu)為重點(diǎn),促進(jìn)二級市場運(yùn)行行穩(wěn)致遠(yuǎn)。

【文章頁數(shù)】：10 頁

【文章目錄】：
一、科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制改革的系統(tǒng)性審視
    (一)重大創(chuàng)新突破
        1. 科創(chuàng)定位與市場化定價(jià)
        2. 以信息披露為中心
        3. 更高的投資者門檻與更寬松的交易制度
        4. 更嚴(yán)的退市機(jī)制與投資者權(quán)益保護(hù)
    (二)主要局限
        1. 上市條件包容性與寬進(jìn)嚴(yán)出的制度設(shè)計(jì)不匹配
        2. 以信息披露為中心的監(jiān)管理念受到事后監(jiān)管機(jī)制不完善的制約
        3. 上交所和證監(jiān)會(huì)的關(guān)系和角色定位仍有待進(jìn)一步優(yōu)化
        4. 國際經(jīng)驗(yàn)借鑒受到國情差異的掣肘
二、市場定價(jià)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析
    (一)科創(chuàng)板定價(jià)體系的全視角解析
        1. 科創(chuàng)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與定價(jià)方法
        2. 科創(chuàng)板定價(jià)參與者及其訴求
    (二)市場定價(jià)過程中相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)
        1. 科創(chuàng)企業(yè)自身的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
        2. 風(fēng)投機(jī)構(gòu)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
        3. 證券公司的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
        4. 機(jī)構(gòu)投資者詢價(jià)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
        5. 二級市場投資者的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)
    (三)市場定價(jià)的境外經(jīng)驗(yàn)借鑒
        1. 把握細(xì)分行業(yè)特點(diǎn)和生命周期，選擇適合的估值方法
        2. 注重科創(chuàng)企業(yè)前期風(fēng)險(xiǎn)投資，加強(qiáng)國際市場融合
        3. 進(jìn)一步推動(dòng)定價(jià)市場化，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)
三、構(gòu)建良性信息披露生態(tài)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析
    (一)科創(chuàng)板和注冊制下信息披露的獨(dú)特性要求
        1. 對權(quán)力機(jī)構(gòu)的獨(dú)特要求
        2. 對市場參與各方的新要求
        3. 對信披內(nèi)容的獨(dú)特要求
    (二)科創(chuàng)板注冊制下信息披露的相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析
        1. 權(quán)力機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)不到位的風(fēng)險(xiǎn)
        2. 市場參與主體歸位盡責(zé)不到位的風(fēng)險(xiǎn)
        3. 違規(guī)信息披露問責(zé)機(jī)制不完善的風(fēng)險(xiǎn)
    (三)信息披露境外經(jīng)驗(yàn)借鑒
        1. 以市場為導(dǎo)向的獨(dú)立、專業(yè)的權(quán)力監(jiān)管部門
        2. 以監(jiān)督為核心的市場參與主體的歸位盡責(zé)
        3. 以對發(fā)行人嚴(yán)厲問責(zé)為基礎(chǔ)的信息披露配套制度
四、交易制度相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)分析
    (一)涉及流動(dòng)性的風(fēng)險(xiǎn)
    (二)涉及穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)
五、我國科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制的風(fēng)險(xiǎn)防范建議
    (一)風(fēng)險(xiǎn)防范與頂層設(shè)計(jì)優(yōu)化的指導(dǎo)思想
        1. 理順科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)和資本的內(nèi)在互動(dòng)關(guān)系
        2. 理順政府和市場的功能發(fā)揮關(guān)系
        3. 理順包容與嚴(yán)格之間的權(quán)衡關(guān)系
        4. 理順國際經(jīng)驗(yàn)和本土實(shí)踐的關(guān)系
    (二)完善市場定價(jià)體系
        1. 優(yōu)化科創(chuàng)板估值方法，實(shí)現(xiàn)科創(chuàng)企業(yè)合理定價(jià)
        2. 加大政府對風(fēng)險(xiǎn)投資的支持力度，拓寬風(fēng)險(xiǎn)投資資金來源
        3. 減少監(jiān)管部門對定價(jià)的干預(yù)，保持定價(jià)過程市場化
    (三)構(gòu)建良性信息披露生態(tài)
        1. 完善問責(zé)發(fā)行人的體制機(jī)制
        2. 多渠道推進(jìn)權(quán)力機(jī)構(gòu)歸位盡責(zé)
        3. 促進(jìn)市場參與主體歸位盡責(zé)
        4. 強(qiáng)化信息披露問責(zé)機(jī)制
    (四)優(yōu)化交易制度
        1. 未來適時(shí)引入競爭性的做市商制度以改善流動(dòng)性問題
        2. 優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)以降低過度交易損害市場穩(wěn)定性的風(fēng)險(xiǎn)



本文編號：3815525