受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、行業(yè)整合和公司戰(zhàn)略等因素的影響,近年來企業(yè)并購重組逐漸成為資本市場的焦點(diǎn)。并購是流程復(fù)雜、業(yè)務(wù)眾多的活動,在眾多環(huán)節(jié)中,并購融資與支付是并購過程中的核心環(huán)節(jié),對并購過程的順利與否以及并購后的企業(yè)績效有著深刻的影響。我國并購活動中主要有兩種支付方式,現(xiàn)金支付與股票支付。不同支付方式對釋放不同的信號,從而影響投資者預(yù)期,導(dǎo)致企業(yè)股價(jià)變動。研究支付方式與并購績效的關(guān)系,指導(dǎo)企業(yè)如何根據(jù)自身特點(diǎn),選擇最有利于并購后企業(yè)發(fā)展的支付方式,意義重大。另外,由于并購交易金額往往巨大,當(dāng)企業(yè)決定采用現(xiàn)金支付并購交易時(shí),資金來源也很重要。資金來源包括自有現(xiàn)金融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資,不同資金來源關(guān)乎并購項(xiàng)目成本、公司融資約束以及公司治理情況,會釋放不同的市場信號,從而會關(guān)乎企業(yè)未來發(fā)展。根據(jù)信號傳遞理論、風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)理論、MM理論、權(quán)衡理論等理論基礎(chǔ),本文提出了7組假設(shè)。然后,本文以2014-2016年的并購樣本為依據(jù),采用事件研究法對并購前后的CAR和BHAR進(jìn)行單因素分析和多元回歸分析,分別檢驗(yàn)了支付方式和資金來源對并購績效的影響。實(shí)證結(jié)果表明,并購事件會對并購公司的市場績效產(chǎn)生影響,短期內(nèi)會...

【文章頁數(shù)】：80 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第一章 緒論
    1.1 研究背景與研究意義
        1.1.1 研究背景
        1.1.2 研究意義
    1.2 研究內(nèi)容與框架
    1.3 研究方法
第二章 相關(guān)理論及文獻(xiàn)綜述
    2.1 并購相關(guān)概念
        2.1.1 并購支付方式及其類型
        2.1.2 并購資金來源及其類型
        2.1.3 并購績效及其衡量方法
    2.2 并購支付與融資環(huán)節(jié)的治理聯(lián)系
    2.3 并購相關(guān)理論
    2.4 國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述
        2.4.1 并購績效的文獻(xiàn)回顧
        2.4.2 并購支付方式的文獻(xiàn)回顧
        2.4.3 并購資金來源的文獻(xiàn)回顧
        2.4.4 對已有研究的評述
第三章 并購支付方式對并購績效影響的實(shí)證研究
    3.1 并購支付方式對并購績效影響的假設(shè)
        3.1.1 現(xiàn)金支付對并購績效的影響
        3.1.2 股票支付對并購績效的影響
        3.1.3 不同支付方式對并購績效的影響差異
    3.2 研究設(shè)計(jì)
        3.2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
        3.2.2 并購績效的衡量
        3.2.3 并購支付方式對并購績效影響的模型建立
    3.3 描述性統(tǒng)計(jì)
    3.4 并購支付方式對短期績效影響的實(shí)證研究
        3.4.1 單因素分析
        3.4.2 多元回歸分析
        3.4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    3.5 并購支付方式對長期績效影響的實(shí)證研究
        3.5.1 單因素分析
        3.5.2 多元回歸分析
        3.5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    3.6 本章小結(jié)
第四章 資金來源對并購績效影響的實(shí)證研究
    4.1 資金來源對并購績效影響的假設(shè)
        4.1.1 自有現(xiàn)金融資對并購績效的影響
        4.1.2 股權(quán)融資對并購績效的影響
        4.1.3 債務(wù)融資對并購績效的關(guān)系
        4.1.4 不同資金來源對并購績效的影響差異
    4.2 研究設(shè)計(jì)
        4.2.1 樣本選擇和數(shù)據(jù)來源
        4.2.2 資金來源對并購績效影響的模型建立
    4.3 描述性統(tǒng)計(jì)
    4.4 不同資金來源對短期績效影響的實(shí)證研究
        4.4.1 單因素分析
        4.4.2 多元回歸分析
        4.4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    4.5 不同資金來源對長期績效影響的實(shí)證研究
        4.5.1 單因素分析
        4.5.2 多元回歸分析
        4.5.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
    4.6 本章小結(jié)
第五章 實(shí)證結(jié)果與分析
    5.1 并購支付方式對并購績效影響的分析
    5.2 不同資金來源對并購績效影響的分析
    5.3 并購支付方式與資金來源的治理聯(lián)系分析
結(jié)論
參考文獻(xiàn)
攻讀碩士學(xué)位期間取得的研究成果
致謝
附件



本文編號：3813828