在大股東監(jiān)管規(guī)避動(dòng)機(jī)下,由于債券市場(chǎng)和銀行貸款的監(jiān)管效率差異,大股東融資決策時(shí)可能會(huì)出現(xiàn)與最優(yōu)選擇背道而馳的結(jié)果。不同的公司大股東掏空動(dòng)機(jī)強(qiáng)弱也不同。當(dāng)大股東進(jìn)入債券市場(chǎng)后,隨著外部條件的不同,大股東掏空行為也可能產(chǎn)生差異。本文旨在研究大股東掏空動(dòng)機(jī)與債券市場(chǎng)事前選擇及事后監(jiān)管有效性之間的作用機(jī)制,試圖為我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展作出邊際貢獻(xiàn)。本文基于2007-2015年A股上市公司數(shù)據(jù),使用兩權(quán)分離度作為大股東掏空動(dòng)機(jī)的代理變量,結(jié)合企業(yè)的產(chǎn)權(quán)屬性和公司外部治理強(qiáng)度的差異,系統(tǒng)考察大股東掏空動(dòng)機(jī)對(duì)企業(yè)債券融資行為的影響以及進(jìn)入債券市場(chǎng)后大股東掏空行為差異。債券市場(chǎng)事前選擇方面,本文采用Logit模型和混合截面回歸研究發(fā)現(xiàn),掏空動(dòng)機(jī)越強(qiáng)的企業(yè),進(jìn)入債券市場(chǎng)融資的可能性越低。進(jìn)一步分析表明,非民營(yíng)企業(yè)和集團(tuán)企業(yè)身份弱化了債權(quán)人對(duì)其大股東掏空的敏感性,二者不論是從進(jìn)入債券市場(chǎng)的可能還是從債券融資的規(guī)模來(lái)看,大股東兩權(quán)分離度與之的負(fù)相關(guān)性都明顯低于民營(yíng)企業(yè)和非集團(tuán)企業(yè)。從外部治理機(jī)制來(lái)看,機(jī)構(gòu)持股比、銀行債務(wù)水平以及信息透明度的提高作為幾種常見(jiàn)的外部治理機(jī)制,能增加企業(yè)進(jìn)入債券市場(chǎng)的可能,表明外部治理... 

【文章頁(yè)數(shù)】：66 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
第1章 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究目的和意義
    1.3 研究?jī)?nèi)容、方法和技術(shù)路線
    1.4 本文的主要貢獻(xiàn)
第2章 文獻(xiàn)綜述與相關(guān)理論
    2.1 國(guó)外債務(wù)融資選擇的理論文獻(xiàn)
        2.1.1 代理成本說(shuō)
        2.1.2 信息不對(duì)稱(chēng)假說(shuō)
        2.1.3 債務(wù)再談判假說(shuō)
        2.1.4 發(fā)行成本假說(shuō)
    2.2 國(guó)外債務(wù)融資選擇的實(shí)證研究
        2.2.1 宏觀經(jīng)濟(jì)因素
        2.2.2 企業(yè)特征
        2.2.3 債務(wù)契約屬性
        2.2.4 外部制度環(huán)境
    2.3 國(guó)內(nèi)債務(wù)融資選擇的理論與實(shí)證分析評(píng)述
        2.3.1 國(guó)內(nèi)債券融資理論研究評(píng)述
        2.3.2 國(guó)內(nèi)債券融資實(shí)證研究評(píng)述
第3章 大股東兩權(quán)分離對(duì)債券融資選擇的影響
    3.1 文獻(xiàn)回顧
        3.1.1 大股東兩權(quán)分離與大股東掏空
        3.1.2 影響大股東掏空的其他因素
        3.1.3 大股東兩權(quán)分離與債券融資選擇
    3.2 理論分析與研究假設(shè)
        3.2.1 兩權(quán)分離度與企業(yè)債務(wù)融資方式
        3.2.2 兩權(quán)分離度、企業(yè)屬性與債務(wù)融資方式
        3.2.3 大股東掏空、外部治理的有效性與債務(wù)融資方式
    3.3 研究設(shè)計(jì)與樣本選擇
        3.3.1 模型與變量定義
        3.3.2 樣本選擇
        3.3.3 相關(guān)系數(shù)矩陣
    3.4 實(shí)證結(jié)果與分析
        3.4.1 兩權(quán)分離度與債券融資
        3.4.2 大股東兩權(quán)分離、企業(yè)屬性與債券融資選擇
        3.4.3 外部治理水平對(duì)債券融資的影響
    3.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        3.5.1 替換債券融資衡量方式
        3.5.2 增量回歸
        3.5.3 第一大股東持股比
    3.6 結(jié)論
第4章 債券市場(chǎng)進(jìn)入后的大股東掏空行為研究
    4.1 理論分析與研究假設(shè)
        4.1.1 債券融資與大股東掏空行為
        4.1.2 進(jìn)入債券市場(chǎng)后影響大股東掏空行為的其他調(diào)節(jié)因素
    4.2 研究設(shè)計(jì)與樣本選擇
        4.2.1 模型與變量定義
        4.2.2 樣本選擇
        4.2.3 描述性統(tǒng)計(jì)
    4.3 實(shí)證分析
        4.3.1 篩選匹配模型
        4.3.2 檢驗(yàn)匹配結(jié)果
        4.3.3 平行假設(shè)檢驗(yàn)
        4.3.4 債券市場(chǎng)進(jìn)入對(duì)大股東掏空行為的總體效應(yīng)
        4.3.5 產(chǎn)權(quán)屬性、集團(tuán)企業(yè)與債券融資企業(yè)大股東掏空
        4.3.6 企業(yè)成長(zhǎng)性與債券市場(chǎng)進(jìn)入后的大股東掏空行為
    4.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)
        4.4.1 采用半徑匹配與核匹配的ATT結(jié)果
        4.4.2 產(chǎn)權(quán)屬性、企業(yè)成長(zhǎng)性對(duì)債券融資大股東行為的交叉影響
    4.5 結(jié)論
第5章 結(jié)論
    5.1 主要研究結(jié)論
    5.2 后續(xù)研究與建議
        5.2.1 后續(xù)研究
        5.2.2 建議
參考文獻(xiàn)
致謝
攻讀學(xué)位期間的研究成果


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金分紅政策悖論——基于股利掏空理論的解釋[J]. 強(qiáng)國(guó)令,李曜,張子煒.  中國(guó)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題. 2017(02)
[2]國(guó)外企業(yè)資本結(jié)構(gòu)及融資偏好理論綜述[J]. 郭麗婷.  商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究. 2016(06)
[3]資源型上市公司債券融資財(cái)務(wù)治理效應(yīng)研究[J]. 郝曉雁,宋鵬,劉杰.  經(jīng)濟(jì)問(wèn)題. 2015(08)
[4]銀行對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的監(jiān)督效應(yīng)研究——基于控股股東掏空行為的視角[J]. 張光利,劉軼,戚俊峰.  財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐. 2015(04)
[5]債權(quán)治理對(duì)企業(yè)投資效率的作用研究——來(lái)自中國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 張亦春,李晚春,彭江.  金融研究. 2015(07)
[6]終極控制人的兩權(quán)分離、債務(wù)融資與資金侵占——基于家族上市公司的樣本分析[J]. 冉茂盛,李文洲.  管理評(píng)論. 2015(06)
[7]內(nèi)部資本市場(chǎng)與債務(wù)融資關(guān)系研究——基于金融危機(jī)的背景[J]. 陳遠(yuǎn)志,彭青.  財(cái)會(huì)通訊. 2015(18)
[8]權(quán)力強(qiáng)度、內(nèi)部控制與大股東掏空行為抑制[J]. 楊七中,馬蓓麗.  山西財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào). 2015(07)
[9]政治關(guān)聯(lián)與公開(kāi)債務(wù)融資[J]. 毛新述,周小偉.  會(huì)計(jì)研究. 2015(06)
[10]企業(yè)集團(tuán)、貨幣政策與現(xiàn)金持有[J]. 蔡衛(wèi)星,曾誠(chéng),胡志穎.  金融研究. 2015(02)



本文編號(hào)：3730587