發(fā)布時(shí)間：2022-02-21 12:04

　　2007年的美國(guó)次貸危機(jī)再一次引起人們對(duì)于系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的重視,全球多數(shù)國(guó)家以及金融機(jī)構(gòu)傾向于尋求一種在危機(jī)時(shí)可以及時(shí)有效改善銀行資本結(jié)構(gòu)、分擔(dān)政府救助負(fù)擔(dān)的新型金融產(chǎn)品,在此背景下,或有可轉(zhuǎn)債（Contingent Convertible Bonds,下文均記為CoCos）應(yīng)運(yùn)而生,其主要特點(diǎn)為可在危機(jī)時(shí)刻進(jìn)行債轉(zhuǎn)股,從而為銀行提供流動(dòng)性,因此CoCos成為應(yīng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)“大而不倒”問(wèn)題的重要工具之一。針對(duì)CoCos可能存在操縱轉(zhuǎn)股,從而影響利益相關(guān)者形成激勵(lì)相容局面的問(wèn)題,本文對(duì)CoCos增設(shè)了后置債務(wù)減記條款,對(duì)應(yīng)的產(chǎn)品簡(jiǎn)記為PWDCs（Post-Positional Write-Down CoCos）,其中以市場(chǎng)性指標(biāo)股價(jià)為觸發(fā)器,采用了兩個(gè)觸發(fā)價(jià)格,當(dāng)股價(jià)下跌至第一觸發(fā)價(jià)格時(shí),將部分債務(wù)轉(zhuǎn)換為股票,若股價(jià)繼續(xù)下跌至第二觸發(fā)價(jià)格,則返還一定比例現(xiàn)金,并對(duì)剩余債務(wù)進(jìn)行減記。針對(duì)不同的未來(lái)狀態(tài),引入Jarrow-Turnbull模型確定相應(yīng)的生存概率,并進(jìn)一步通過(guò)使PWDCs價(jià)值的方差最小來(lái)確定影響操縱轉(zhuǎn)股行為的部分重要參數(shù)。最后以Credit Suisse Group公司2011年... 

【文章來(lái)源】：大連理工大學(xué)遼寧省211工程院校985工程院校教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：62 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 選題背景和意義
        1.1.1 選題背景
        1.1.2 選題意義
    1.2 國(guó)內(nèi)外研究現(xiàn)狀
        1.2.1 或有可轉(zhuǎn)債合約設(shè)計(jì)的相關(guān)研究
        1.2.2 或有可轉(zhuǎn)債定價(jià)方法的相關(guān)研究
        1.2.3 現(xiàn)有研究存在的主要問(wèn)題
    1.3 論文的主要工作
        1.3.1 對(duì)現(xiàn)有或有可轉(zhuǎn)債設(shè)計(jì)的改進(jìn)
        1.3.2 論文的創(chuàng)新點(diǎn)
        1.3.3 論文的內(nèi)容框架
2 理論基礎(chǔ)
    2.1 或有可轉(zhuǎn)債概述
        2.1.1 與傳統(tǒng)可轉(zhuǎn)債的差別
        2.1.2 或有可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換形式
        2.1.3 或有可轉(zhuǎn)債基本條款要素
    2.2 激勵(lì)相容原理
        2.2.1 激勵(lì)相容理論
        2.2.2 激勵(lì)相容原理在操縱轉(zhuǎn)股問(wèn)題中的應(yīng)用
    2.3 或有可轉(zhuǎn)債定價(jià)工具
        2.3.1 二叉樹(shù)圖
        2.3.2 路徑依賴(lài)原理
        2.3.3 普通債券定價(jià)方法
        2.3.4 Jarrow-Turnbull模型
3 PWDCs合約設(shè)計(jì)及其定價(jià)方法
    3.1 PWDCs合約的運(yùn)作機(jī)理
        3.1.1 合約數(shù)值算例
        3.1.2 合約條款設(shè)計(jì)
        3.1.3 勵(lì)相容原理分析
    3.2 PWDCs定價(jià)模型的構(gòu)建
        3.2.1 基本假設(shè)
        3.2.2 PWDCs定價(jià)模型
    3.3 基于激勵(lì)相容原理的參數(shù)約束
        3.3.1 PWDCs價(jià)值方差的計(jì)算
        3.3.2 對(duì)Var是關(guān)于α和θ凸函數(shù)的分析
        3.3.3 α和θ的最優(yōu)解的計(jì)算方法
4 實(shí)證研究
    4.1 數(shù)據(jù)來(lái)源與參數(shù)設(shè)置
    4.2 定價(jià)結(jié)果分析
    4.3 敏感性分析
        4.3.1 轉(zhuǎn)換系數(shù)對(duì)PWDCs價(jià)值的影響
        4.3.2 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)PWDCs價(jià)值的影響
        4.3.3 觸發(fā)強(qiáng)度對(duì)PWDCs價(jià)值的影響
        4.3.4 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率對(duì)最優(yōu)轉(zhuǎn)換系數(shù)與最優(yōu)返現(xiàn)比例的影響
        4.3.5 觸發(fā)強(qiáng)度對(duì)最優(yōu)轉(zhuǎn)換系數(shù)與最優(yōu)返現(xiàn)比例的影響
5 研究結(jié)論與展望
    5.1 研究結(jié)論
    5.2 研究展望
參考文獻(xiàn)
附錄A PWDCs定價(jià)的Matlab程序
附錄B 求解PWDCs期初價(jià)值V_(PWDCs)
附錄C 求解最優(yōu)轉(zhuǎn)換系數(shù)α與最優(yōu)返現(xiàn)比率θ的相關(guān)計(jì)算
攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表學(xué)術(shù)論文情況
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]稅率不確定性下的減記型二級(jí)資本債設(shè)計(jì)及銀行最優(yōu)債務(wù)結(jié)構(gòu)[J]. 羅鵬飛,甘柳,楊招軍.  中國(guó)管理科學(xué). 2018(01)
[2]二級(jí)資本債與薪酬設(shè)計(jì)[J]. 譚英賢,楊招軍,羅鵬飛.  中國(guó)管理科學(xué). 2017(03)
[3]基于Copula雙變量模擬的CoCo債券定價(jià)[J]. 李平,尹菁華,來(lái)娜,黃光東.  系統(tǒng)工程學(xué)報(bào). 2016(06)
[4]含股權(quán)回售與贖回條款的或有可轉(zhuǎn)債定價(jià)研究[J]. 秦學(xué)志,胡友群,石玉山.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2016(07)
[5]減記債的定價(jià)模型及其在中國(guó)的應(yīng)用研究[J]. 吳先紅,徐麗娜.  首都師范大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2015(02)
[6]基于轉(zhuǎn)換點(diǎn)生存概率的或有可轉(zhuǎn)債定價(jià)研究[J]. 秦學(xué)志,胡友群,尚勤,李靜一.  管理工程學(xué)報(bào). 2015(02)
[7]減記債:國(guó)外經(jīng)驗(yàn)與中國(guó)實(shí)踐[J]. 趙英杰.  證券法苑. 2014(02)
[8]或有可轉(zhuǎn)債對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)及其價(jià)值的影響——基于觸發(fā)點(diǎn)差異的研究[J]. 秦學(xué)志,胡友群,李靜一.  系統(tǒng)管理學(xué)報(bào). 2014(02)
[9]我國(guó)銀行業(yè)資本監(jiān)管制度的激勵(lì)相容研究[J]. 卜亞.  金融與經(jīng)濟(jì). 2013(09)
[10]中國(guó)銀行業(yè)資本補(bǔ)充工具的創(chuàng)新及其應(yīng)用[J]. 朱元倩,巴曙松.  上海金融. 2012(05)

博士論文
[1]基于路徑依賴(lài)的或有可轉(zhuǎn)債條款設(shè)計(jì)與定價(jià)研究[D]. 胡友群.大連理工大學(xué) 2014



本文編號(hào)：3637215