發(fā)布時間：2022-02-21 12:04

　　2007年的美國次貸危機再一次引起人們對于系統(tǒng)性金融風險的重視,全球多數國家以及金融機構傾向于尋求一種在危機時可以及時有效改善銀行資本結構、分擔政府救助負擔的新型金融產品,在此背景下,或有可轉債（Contingent Convertible Bonds,下文均記為CoCos）應運而生,其主要特點為可在危機時刻進行債轉股,從而為銀行提供流動性,因此CoCos成為應對金融機構“大而不倒”問題的重要工具之一。針對CoCos可能存在操縱轉股,從而影響利益相關者形成激勵相容局面的問題,本文對CoCos增設了后置債務減記條款,對應的產品簡記為PWDCs（Post-Positional Write-Down CoCos）,其中以市場性指標股價為觸發(fā)器,采用了兩個觸發(fā)價格,當股價下跌至第一觸發(fā)價格時,將部分債務轉換為股票,若股價繼續(xù)下跌至第二觸發(fā)價格,則返還一定比例現金,并對剩余債務進行減記。針對不同的未來狀態(tài),引入Jarrow-Turnbull模型確定相應的生存概率,并進一步通過使PWDCs價值的方差最小來確定影響操縱轉股行為的部分重要參數。最后以Credit Suisse Group公司2011年... 

【文章來源】：大連理工大學遼寧省211工程院校985工程院校教育部直屬院校

【文章頁數】：62 頁

【學位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
Abstract
1 緒論
    1.1 選題背景和意義
        1.1.1 選題背景
        1.1.2 選題意義
    1.2 國內外研究現狀
        1.2.1 或有可轉債合約設計的相關研究
        1.2.2 或有可轉債定價方法的相關研究
        1.2.3 現有研究存在的主要問題
    1.3 論文的主要工作
        1.3.1 對現有或有可轉債設計的改進
        1.3.2 論文的創(chuàng)新點
        1.3.3 論文的內容框架
2 理論基礎
    2.1 或有可轉債概述
        2.1.1 與傳統(tǒng)可轉債的差別
        2.1.2 或有可轉債轉換形式
        2.1.3 或有可轉債基本條款要素
    2.2 激勵相容原理
        2.2.1 激勵相容理論
        2.2.2 激勵相容原理在操縱轉股問題中的應用
    2.3 或有可轉債定價工具
        2.3.1 二叉樹圖
        2.3.2 路徑依賴原理
        2.3.3 普通債券定價方法
        2.3.4 Jarrow-Turnbull模型
3 PWDCs合約設計及其定價方法
    3.1 PWDCs合約的運作機理
        3.1.1 合約數值算例
        3.1.2 合約條款設計
        3.1.3 勵相容原理分析
    3.2 PWDCs定價模型的構建
        3.2.1 基本假設
        3.2.2 PWDCs定價模型
    3.3 基于激勵相容原理的參數約束
        3.3.1 PWDCs價值方差的計算
        3.3.2 對Var是關于α和θ凸函數的分析
        3.3.3 α和θ的最優(yōu)解的計算方法
4 實證研究
    4.1 數據來源與參數設置
    4.2 定價結果分析
    4.3 敏感性分析
        4.3.1 轉換系數對PWDCs價值的影響
        4.3.2 無風險利率對PWDCs價值的影響
        4.3.3 觸發(fā)強度對PWDCs價值的影響
        4.3.4 無風險利率對最優(yōu)轉換系數與最優(yōu)返現比例的影響
        4.3.5 觸發(fā)強度對最優(yōu)轉換系數與最優(yōu)返現比例的影響
5 研究結論與展望
    5.1 研究結論
    5.2 研究展望
參考文獻
附錄A PWDCs定價的Matlab程序
附錄B 求解PWDCs期初價值V_(PWDCs)
附錄C 求解最優(yōu)轉換系數α與最優(yōu)返現比率θ的相關計算
攻讀碩士學位期間發(fā)表學術論文情況
致謝


【參考文獻】：
期刊論文
[1]稅率不確定性下的減記型二級資本債設計及銀行最優(yōu)債務結構[J]. 羅鵬飛,甘柳,楊招軍.  中國管理科學. 2018(01)
[2]二級資本債與薪酬設計[J]. 譚英賢,楊招軍,羅鵬飛.  中國管理科學. 2017(03)
[3]基于Copula雙變量模擬的CoCo債券定價[J]. 李平,尹菁華,來娜,黃光東.  系統(tǒng)工程學報. 2016(06)
[4]含股權回售與贖回條款的或有可轉債定價研究[J]. 秦學志,胡友群,石玉山.  管理科學學報. 2016(07)
[5]減記債的定價模型及其在中國的應用研究[J]. 吳先紅,徐麗娜.  首都師范大學學報(社會科學版). 2015(02)
[6]基于轉換點生存概率的或有可轉債定價研究[J]. 秦學志,胡友群,尚勤,李靜一.  管理工程學報. 2015(02)
[7]減記債:國外經驗與中國實踐[J]. 趙英杰.  證券法苑. 2014(02)
[8]或有可轉債對銀行資本結構及其價值的影響——基于觸發(fā)點差異的研究[J]. 秦學志,胡友群,李靜一.  系統(tǒng)管理學報. 2014(02)
[9]我國銀行業(yè)資本監(jiān)管制度的激勵相容研究[J]. 卜亞.  金融與經濟. 2013(09)
[10]中國銀行業(yè)資本補充工具的創(chuàng)新及其應用[J]. 朱元倩,巴曙松.  上海金融. 2012(05)

博士論文
[1]基于路徑依賴的或有可轉債條款設計與定價研究[D]. 胡友群.大連理工大學 2014



本文編號：3637215