科創(chuàng)類企業(yè)的輕資產(chǎn)和高風(fēng)險(xiǎn)特征導(dǎo)致其難以從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行獲得融資,而依賴于風(fēng)險(xiǎn)資本的股權(quán)投資。本文基于清科數(shù)據(jù)庫(kù)的風(fēng)險(xiǎn)資本投資數(shù)據(jù),深入研究了風(fēng)險(xiǎn)資本的聲譽(yù)機(jī)制及其資源配置效率。研究發(fā)現(xiàn):風(fēng)險(xiǎn)資本的資源配置效率主要體現(xiàn)在其聲譽(yù)機(jī)制的約束作用上,投資機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)越高,被投資企業(yè)IPO退出的比例越高;有較高聲譽(yù)的風(fēng)險(xiǎn)資本提供了更好的增值服務(wù),其良好的投后管理提高了被投資企業(yè)的資產(chǎn)增值能力;聲譽(yù)越高的風(fēng)險(xiǎn)資本所投資的企業(yè)其上市退出的內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）也越高。本文的研究結(jié)果表明,風(fēng)險(xiǎn)資本機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)機(jī)制作為重要的無(wú)形資產(chǎn),能夠幫助企業(yè)提高經(jīng)營(yíng)效率,獲得更好的投資回報(bào),從而為深入認(rèn)識(shí)我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)資本的作用機(jī)制提供了實(shí)證依據(jù)。最后,亦為完善風(fēng)險(xiǎn)資本的行業(yè)監(jiān)管、促進(jìn)科創(chuàng)板健康發(fā)展提供了建設(shè)性意見(jiàn)。 

【文章來(lái)源】：復(fù)旦學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版). 2019,61(06)北大核心CSSCI

【文章頁(yè)數(shù)】：14 頁(yè)

【文章目錄】：
一、 問(wèn)題的提出
二、 理論分析和研究假設(shè)
    (一) 聲譽(yù)機(jī)制與風(fēng)險(xiǎn)資本的IPO退出概率
    (二) 風(fēng)險(xiǎn)資本的增值服務(wù)和投后管理
    (三) 風(fēng)險(xiǎn)資本的聲譽(yù)水平與IPO退出回報(bào)
三、 研究設(shè)計(jì)
    (一) 樣本選取
    (二) 主要變量度量
        1. 被解釋變量
            (1) IPO退出成功率
            (2) 資產(chǎn)增值能力
            (3) IPO退出回報(bào)率
        2. 解釋變量
            (1) 累計(jì)投資占比
            (2) 累計(jì)退出占比
        3. 控制變量
    (三) 模型設(shè)定
        1. 聲譽(yù)機(jī)制與IPO退出成功概率
        2. 聲譽(yù)機(jī)制與IPO退出回報(bào)
        3. 聲譽(yù)機(jī)制與被投公司資產(chǎn)增值能力
        4. 內(nèi)生性檢驗(yàn)
四、 實(shí)證結(jié)果與分析
    (一) 描述性統(tǒng)計(jì)
    (二) 投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)對(duì)被投公司退出的影響
    (三) 投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)對(duì)被投公司資產(chǎn)增值能力的影響
    (四) 投資機(jī)構(gòu)聲譽(yù)對(duì)IPO退出回報(bào)的影響
    (五) 內(nèi)生性檢驗(yàn)
五、 研究結(jié)論及建議
    (一) 研究結(jié)論
    (二) 理論啟示與政策建議


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]風(fēng)險(xiǎn)投資入股、首次過(guò)會(huì)概率與IPO耗時(shí)——來(lái)自我國(guó)中小板和創(chuàng)業(yè)板的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 曾慶生,陳信元,洪亮.  管理科學(xué)學(xué)報(bào). 2016(09)
[2]風(fēng)險(xiǎn)投資與企業(yè)生產(chǎn)效率:助力還是阻力?[J]. 趙靜梅,傅立立,申宇.  金融研究. 2015(11)
[3]發(fā)行上市、聲譽(yù)效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)再融資研究[J]. 田利輝,葉瑤,黃福廣.  證券市場(chǎng)導(dǎo)報(bào). 2015(10)
[4]風(fēng)險(xiǎn)投資聲譽(yù)、成功退出與投資收益——我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 葉小杰.  經(jīng)濟(jì)管理. 2014(08)
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[6]風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)上市公司投融資行為影響的實(shí)證研究[J]. 吳超鵬,吳世農(nóng),程靜雅,王璐.  經(jīng)濟(jì)研究. 2012(01)
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[8]風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)的網(wǎng)絡(luò)位置與成功退出:來(lái)自中國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J]. 黨興華,董建衛(wèi),吳紅超.  南開(kāi)管理評(píng)論. 2011(02)
[9]創(chuàng)業(yè)投資對(duì)中小企業(yè)板IPO影響的實(shí)證研究[J]. 張豐.  經(jīng)濟(jì)與管理研究. 2009(05)



本文編號(hào)：3185420