科創(chuàng)類企業(yè)的輕資產(chǎn)和高風(fēng)險特征導(dǎo)致其難以從傳統(tǒng)的商業(yè)銀行獲得融資,而依賴于風(fēng)險資本的股權(quán)投資。本文基于清科數(shù)據(jù)庫的風(fēng)險資本投資數(shù)據(jù),深入研究了風(fēng)險資本的聲譽機制及其資源配置效率。研究發(fā)現(xiàn):風(fēng)險資本的資源配置效率主要體現(xiàn)在其聲譽機制的約束作用上,投資機構(gòu)的聲譽越高,被投資企業(yè)IPO退出的比例越高;有較高聲譽的風(fēng)險資本提供了更好的增值服務(wù),其良好的投后管理提高了被投資企業(yè)的資產(chǎn)增值能力;聲譽越高的風(fēng)險資本所投資的企業(yè)其上市退出的內(nèi)含報酬率（IRR）也越高。本文的研究結(jié)果表明,風(fēng)險資本機構(gòu)的聲譽機制作為重要的無形資產(chǎn),能夠幫助企業(yè)提高經(jīng)營效率,獲得更好的投資回報,從而為深入認識我國風(fēng)險資本的作用機制提供了實證依據(jù)。最后,亦為完善風(fēng)險資本的行業(yè)監(jiān)管、促進科創(chuàng)板健康發(fā)展提供了建設(shè)性意見。 

【文章來源】：復(fù)旦學(xué)報(社會科學(xué)版). 2019,61(06)北大核心CSSCI

【文章頁數(shù)】：14 頁

【文章目錄】：
一、 問題的提出
二、 理論分析和研究假設(shè)
    (一) 聲譽機制與風(fēng)險資本的IPO退出概率
    (二) 風(fēng)險資本的增值服務(wù)和投后管理
    (三) 風(fēng)險資本的聲譽水平與IPO退出回報
三、 研究設(shè)計
    (一) 樣本選取
    (二) 主要變量度量
        1. 被解釋變量
            (1) IPO退出成功率
            (2) 資產(chǎn)增值能力
            (3) IPO退出回報率
        2. 解釋變量
            (1) 累計投資占比
            (2) 累計退出占比
        3. 控制變量
    (三) 模型設(shè)定
        1. 聲譽機制與IPO退出成功概率
        2. 聲譽機制與IPO退出回報
        3. 聲譽機制與被投公司資產(chǎn)增值能力
        4. 內(nèi)生性檢驗
四、 實證結(jié)果與分析
    (一) 描述性統(tǒng)計
    (二) 投資機構(gòu)聲譽對被投公司退出的影響
    (三) 投資機構(gòu)聲譽對被投公司資產(chǎn)增值能力的影響
    (四) 投資機構(gòu)聲譽對IPO退出回報的影響
    (五) 內(nèi)生性檢驗
五、 研究結(jié)論及建議
    (一) 研究結(jié)論
    (二) 理論啟示與政策建議


【參考文獻】：
期刊論文
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[3]發(fā)行上市、聲譽效應(yīng)和風(fēng)險投資機構(gòu)再融資研究[J]. 田利輝,葉瑤,黃福廣.  證券市場導(dǎo)報. 2015(10)
[4]風(fēng)險投資聲譽、成功退出與投資收益——我國風(fēng)險投資行業(yè)的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 葉小杰.  經(jīng)濟管理. 2014(08)
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本文編號：3185420