投資是我國宏觀經(jīng)濟(jì)增長的重要動力,也是微觀企業(yè)未來發(fā)展及價(jià)值提升的基礎(chǔ),然而,現(xiàn)實(shí)中宏觀層面的高投資與微觀層面的非效率投資并存。我國上市公司普遍存在的非效率投資不僅損害了股東財(cái)富,造成社會資源的浪費(fèi),還阻礙了企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展進(jìn)而影響到國民經(jīng)濟(jì)的增長。委托代理理論認(rèn)為,在兩權(quán)分離的現(xiàn)代企業(yè)制度中,委托代理沖突是企業(yè)非效率投資的重要原因,由于股東和經(jīng)理人之間的利益目標(biāo)不一致,高管在“帝國建造”、“管理者防御”等動機(jī)的驅(qū)使下,通過非效率投資行為謀取個(gè)人私利。而高管薪酬激勵制度作為公司治理的核心機(jī)制,被認(rèn)為是緩解高管與股東之間委托代理沖突的重要手段。學(xué)者們相繼通過驗(yàn)證高管薪酬激勵與企業(yè)績效之間的相關(guān)關(guān)系,證實(shí)目前我國已基本構(gòu)建了以企業(yè)績效為基礎(chǔ)的高管薪酬激勵制度,但現(xiàn)實(shí)層面,我國高管薪酬異象頻發(fā),“零薪酬”與“天價(jià)薪酬”并存,高管薪酬激勵制度尚不夠完善。那么,我國上市公司高管薪酬激勵制度是否對企業(yè)非效率投資產(chǎn)生了應(yīng)有的治理作用呢?另外,在我國特有的經(jīng)濟(jì)背景和制度環(huán)境下,高管權(quán)力有著其特有的滋生土壤,在國有企業(yè)改革過程中,伴隨著政府權(quán)力的不斷下放,高管權(quán)力日.益膨脹,進(jìn)而衍生出了嚴(yán)重的內(nèi)部人控制... 

【文章來源】：浙江工商大學(xué)浙江省

【文章頁數(shù)】：147 頁

【學(xué)位級別】：博士

【部分圖文】：

圖１－１?２００７－２０１７年全社會固定資產(chǎn)投資額??：

投資或投資不足來實(shí)現(xiàn)個(gè)人私利最大化，而不是企業(yè)價(jià)值的最大化。??信息不對稱帶來的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”問題均造成了資本配置效??率的低下，如圖３－１所示，進(jìn)而影響了企業(yè)價(jià)值的增長和長期發(fā)展。向資本市場??傳達(dá)積極的信號，激勵和約束代理人的畋德行為成為解決信息不對稱問題的關(guān)鍵??所在，對于公司內(nèi)部治理機(jī)制而言，設(shè)計(jì)合理的高管薪酬激勵機(jī)制可以有效降低??信息不對稱，在實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值最大化的基礎(chǔ)上，促進(jìn)高管個(gè)人利益的實(shí)現(xiàn)。??事前?＾?逆向選擇??信息不對稱企業(yè)非效率投資??事后?道德風(fēng)險(xiǎn)?’??圖３－１信息不對稱導(dǎo)致非效率投資的路徑??資料來源：本研究整理??３．?２．?３風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)理論??風(fēng)險(xiǎn)是指收益或損失的波動性，企業(yè)中最大的風(fēng)險(xiǎn)來源于投資，一項(xiàng)好的投??資決策會給企業(yè)帶來高收益，更多的現(xiàn)金流進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)價(jià)值的提升，而一項(xiàng)失??敗的投資決策可能會給造成公司價(jià)值的下降，聲譽(yù)的受損甚至發(fā)生破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)等。??高管風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是指高管在投資決策過程中，理性或非理性的主動承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，選擇??那些預(yù)期收益較好

有限的職業(yè)生涯促使其沒有動力致力于長期投資，投資行為也較為保守，引??致了企業(yè)投資效率的下降，弱化了高管薪酬激勵對非效率投資的治理作用。??理論框架和模型如圖４－１所示：??高管權(quán)力?）??貨幣?????薪酬????企??高?業(yè)?？??管?非??薪?股權(quán)?１??？效??酬?激勵?“?率??激?投??勵??資??薪酬??結(jié)構(gòu)?￣￣???職業(yè)生涯關(guān)注?）??圖４－１理論分析框架圖??５３??

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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博士論文
[1]高管控制權(quán)與自利行為研究[D]. 代彬.重慶大學(xué) 2011



本文編號：3073451