長(zhǎng)期以來(lái),在剛性兌付和隱性擔(dān)保兩大不成文行規(guī)的保護(hù)下,我國(guó)債券市場(chǎng)一直書(shū)寫(xiě)著“零違約”的傳奇,直到2014年上海超日集團(tuán)的“11超日債”發(fā)生違約才得以終結(jié)。在當(dāng)前“三期疊加”的特殊背景下,信用債違約事件爆發(fā)頻率陡增,新增違約債券余額均值連增四年,發(fā)行主體由民企擴(kuò)展至國(guó)企,債券種類已涵蓋各類主要信用債,違約已成為我國(guó)信用債市場(chǎng)的“新常態(tài)”。債市信用風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始顯現(xiàn),但囿于剛性兌付的魔咒,風(fēng)險(xiǎn)始終得不到徹底的釋放和有效的化解。為了防止信用風(fēng)險(xiǎn)在金融系統(tǒng)內(nèi)積聚,進(jìn)而可能質(zhì)變產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),監(jiān)管層近年來(lái)明確表態(tài)要打破金融市場(chǎng)的剛性兌付,對(duì)國(guó)企違約的態(tài)度是“救助但不兜底”,主張采用市場(chǎng)化和法制化的手段處置違約債券,政府剛性兌付意愿減弱。與此同時(shí),地方政府居高不下的負(fù)債率和快速增長(zhǎng)的巨額債券違約金額使得政府剛性兌付能力也在趨弱。雖然債市破剛已經(jīng)逐漸為市場(chǎng)所預(yù)期,但由于該舉措牽一發(fā)而動(dòng)全身,市場(chǎng)各方都擔(dān)心打破剛兌可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)而淺嘗輒止。直到東北特鋼集團(tuán)涉及債券本金重整的草案塵埃落定,我國(guó)信用債市場(chǎng)才邁出了破剛征程的第一步。東北特鋼集團(tuán)債券違約案例極具重要性和典型性,它除了是我國(guó)首個(gè)涉及違約債券本金... 

【文章來(lái)源】：南京大學(xué)江蘇省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：73 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１文本結(jié)構(gòu)圖??１．３創(chuàng)新與不足??本文的創(chuàng)新點(diǎn)在于：??，?第一，本文綜合運(yùn)用多種研宄方法對(duì)東北特鋼集團(tuán)連環(huán)債券違約這一極具??

南京大學(xué)碩士學(xué)位論文?第三章??第三章案例背景??３．１我國(guó)信用債市場(chǎng)違約特征??３．１．１債券違約進(jìn)入“新常態(tài)”??２０１４年３月，“１１超日債”無(wú)法按期兌付利息事件終結(jié)了我國(guó)信用債市場(chǎng)的??無(wú)違約傳奇，開(kāi)啟了信用債違約的潘多拉魔盒。據(jù)Ｗｉｎｄ統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止??２０１７年年底，我國(guó)銀行間和滬深交易所信用債市場(chǎng)共計(jì)發(fā)生１３１起實(shí)質(zhì)性違約??事件，涉及相關(guān)債券共計(jì)１１４只，相關(guān)發(fā)行人共計(jì)５７家，違約余額累計(jì)超過(guò)７９０??億元。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)新增信用債違約數(shù)量和余額在２０１６年達(dá)到了區(qū)間??峰值，分別為５４只和３７６．２億元。此后的一年里，雖然新增違約債券數(shù)量和余??額都有一定程度的下滑，但新增債券違約余額均值持續(xù)攀升，該數(shù)值在２０１７年??己經(jīng)接近９億元／只，三年間的年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)５８．３７％。近四年來(lái)，我國(guó)信??用債違約事件的嚴(yán)重程度不斷加深，債券違約進(jìn)入“新常態(tài)”。??債券數(shù)量（只，左軸）?■■■債餘額合計(jì)（億元，左軸）?一？－債券余額均值（億元／只，右軸）??

源：Ｗｉｎｄ??圖４我國(guó)各行業(yè)違約信用債余額與違約主體數(shù)量分布情況??己涉及全信用債品種??從違約債券的種類來(lái)看，２０１４年信用債違約元年時(shí)僅涉及私募債和一般公??兩類，此后違約債券品種擴(kuò)展至（超）短期融資券、定向工具（ＰＰＮ）、一??司債、一般企業(yè)債、一般中期票據(jù)和證監(jiān)會(huì)主管ＡＢＳ，己經(jīng)全面覆蓋了我??前信用債市場(chǎng)上的主流債券品種。具體來(lái)看，截止２０１７年年底，我國(guó)己發(fā)??約的１１４只信用債中，私募債券合計(jì)有２９只，占比２５．４４％；定向工具和一??期票據(jù)各２３只，分別占比２０．１８％；?—般短期融資券１６只，占比１４．０４％；??企業(yè)債９只，占比７．８９％；超短期融資債券８只，占比７．０２％；?—般公司債??，占比４．３９％，證監(jiān)會(huì)主管ＡＢＳ１只，占比０．８８％，中短期類占比尤高。??１８??■超短期融資債券?定向工具?思私暮?ｓ?—般短期融資券???？—般公司債?？—般企業(yè)債?？—般票據(jù)?＠證監(jiān)會(huì)主管ＡＢＳ??１６???—＾５???１４??４３??—■?Ｗ???

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]資管新規(guī)與金融科技對(duì)資管業(yè)務(wù)的影響[J]. 李虹含,廉婧.  金融博覽. 2018(02)
[2]資管新規(guī)對(duì)商業(yè)銀行影響幾何?[J]. 魯曉琳.  金融博覽. 2018(01)
[3]資管新規(guī)為銀行業(yè)正本清源[J]. 邱冠華,王劍,張宇.  金融博覽(財(cái)富). 2017(12)
[4]債券違約剛性兌付的形成機(jī)理與破解法門[J]. 李立新.  河北法學(xué). 2017(11)
[5]信托公司為什么“剛性兌付”——基于聲譽(yù)機(jī)制的解釋[J]. 蔡英玉,孫濤.  財(cái)貿(mào)經(jīng)濟(jì). 2017(07)
[6]地方政府的隱性擔(dān)保真的有效嗎?——基于城投債發(fā)行定價(jià)的檢驗(yàn)[J]. 羅榮華,劉勁勁.  金融研究. 2016(04)
[7]剛性兌付、債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與貨幣政策傳導(dǎo)——基于信用風(fēng)險(xiǎn)向流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)換的視角[J]. 中國(guó)人民銀行南京分行課題組,周學(xué)東,李文森.  金融縱橫. 2016(01)
[8]上市公司破產(chǎn)重整和債務(wù)重組方式的比較研究[J]. 王治政.  浙江金融. 2015(12)
[9]信托產(chǎn)品剛性兌付的市場(chǎng)博弈——基于聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)角度[J]. 崔明.  現(xiàn)代管理科學(xué). 2015(11)
[10]政府隱性擔(dān)保、債務(wù)違約與利率決定[J]. 汪莉,陳詩(shī)一.  金融研究. 2015(09)

碩士論文
[1]我國(guó)企業(yè)債券剛性兌付問(wèn)題研究[D]. 戚瑩.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 2017
[2]ST超日破產(chǎn)重整案例分析[D]. 諶晴.江西財(cái)經(jīng)大學(xué) 2017
[3]剛性兌付打破后我國(guó)信用債券違約風(fēng)險(xiǎn)分析[D]. 孫琴.廣西大學(xué) 2017
[4]湘鄂情公司債券違約案例研究[D]. 尹培俊.蘭州大學(xué) 2016
[5]“11超日債”違約事件案例分析[D]. 張曉彤.遼寧大學(xué) 2015
[6]我國(guó)商業(yè)銀行債券信用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估研究[D]. 田思思.西南財(cái)經(jīng)大學(xué) 2014
[7]企業(yè)債信用利差的宏觀經(jīng)濟(jì)因素分析[D]. 顧攀宇.復(fù)旦大學(xué) 2014



本文編號(hào)：3051712