2015年4月發(fā)生的11天威MTN2違約事件打破了我國債券市場存在已久的“剛性兌付”現(xiàn)象,發(fā)行公司天威集團成為首家出現(xiàn)債券違約的國有企業(yè),最終因資不抵債進入破產(chǎn)重整程序。然而,天威集團從債券違約走向破產(chǎn)重整的背后僅僅是因為發(fā)債企業(yè)因行業(yè)形勢惡化導致嚴重虧損而無力償債那么簡單嗎?債券違約的背后大股東兵裝集團又扮演了什么樣的角色?本文以天威集團為案例研究對象,借助委托代理理論和信息不對稱理論進行案例分析,研究發(fā)現(xiàn):大股東兵裝集團出于保住連續(xù)虧損兩年的上市公司保變電氣的動機,將天威集團的輸變電氣資產(chǎn)與保變電氣大幅虧損的新能源資產(chǎn)置換,導致天威集團優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)流失;通過資本運作取代天威集團成為保變電氣的第一大股東。大股東的掠奪行為導致天威集團徹底失去造血自救的能力,嚴重侵害了債券投資者的利益。大股東掠奪行為的發(fā)生暴露出了債券契約中償債保障條款的缺失,以及我國債券市場在債券投資者保護方面的缺陷。針對分析結(jié)果,本文提出優(yōu)化償債保障條款、完善債券持有人會議制度、對債券契約條款的部分內(nèi)容進行強制化等措施對大股東掠奪行為進行防范,以更好地保護債券投資者。 

【文章來源】：暨南大學廣東省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學位級別】：碩士

【部分圖文】：

光伏產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)據(jù)來源：公開資料

圖 1-8 天威集團股權(quán)結(jié)構(gòu)圖數(shù)據(jù)來源：公司公告成立于 1999 年 7 月 1 日，注冊資本為 126 億元，是經(jīng)國務院批準特大型中央企業(yè)集團，2016 年集團資產(chǎn)總額達 3,603.82 億元，是中國防現(xiàn)代化建設中的一支重要力量。兵裝集團擁有特種裝備、特種零部件在內(nèi)的系列產(chǎn)品生產(chǎn)線，培育出了長安汽車、哈飛汽車、陽摩托、青山變速器、天興儀表、冰山光學玻璃、中原特鋼等一批著集團通過控股天威集團開始進入輸變電行業(yè)，并大力發(fā)展新能源略”，做強做大軍品、車輛、新能源、裝備制造四大主業(yè)板塊，全面軍民結(jié)合型企業(yè)集團。團重要權(quán)益投資情況1 年 1 月 28 日《保定天威集團有限公司 2011 年第一期中期票據(jù)募威集團擁有六家全資子公司，十一家控股子公司，詳情如表 1-2 所

暨南大學 MPAcc 學位論文：大股東掠奪行為與債券投資者保護——基于天威集團的案例分析光伏行業(yè)的繁榮期中發(fā)展迅猛，新能源業(yè)務利潤占保變電氣利潤總額的一半以上。2008 年開始，在大股東兵裝集團的推動下，天威集團在三年多時間里投資了 21 個新能源固定資產(chǎn)項目，成為國內(nèi)少數(shù)擁有完整光伏產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)。天威集團自 2004 年起開始投資風電產(chǎn)業(yè)，通過上市子公司保變電氣投資建設了保定天威風電科技有限公司、天威風電葉片有限公司等風電企業(yè)，逐步構(gòu)建了由上游葉片生產(chǎn)、中游變頻控制系統(tǒng)、風電整機和永磁電機、風電塔架組裝建設和下游風電場的建設及運作構(gòu)成的完整天威風電產(chǎn)業(yè)鏈。

【參考文獻】：
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本文編號：3046985