近十年間中國(guó)信用債市場(chǎng)迅速擴(kuò)容,研究各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)因素對(duì)信用利差的影響成為當(dāng)務(wù)之急。過(guò)往研究中多關(guān)注信用風(fēng)險(xiǎn)因素,但是本文基于我國(guó)信用債存在剛性?xún)陡额A(yù)期、實(shí)務(wù)中債券發(fā)行定價(jià)和投資交易均易受到市場(chǎng)流動(dòng)性的影響的事實(shí)和對(duì)過(guò)往利差走勢(shì)的觀察,認(rèn)為流動(dòng)性因素、尤其是市場(chǎng)流動(dòng)性因素對(duì)信用利差的影響不可忽視。因此,在前人研究的基礎(chǔ)上,本文使用市場(chǎng)和個(gè)券流動(dòng)性代理指標(biāo)、從市場(chǎng)和個(gè)券層面分別測(cè)量流動(dòng)性因素對(duì)于中國(guó)信用債信用利差的影響。首先,市場(chǎng)層面,本文調(diào)取了 2007年-2017年間每個(gè)交易周債項(xiàng)評(píng)級(jí)分別為AAA級(jí)、AA+級(jí)、AA級(jí)的,發(fā)行期限分別為6個(gè)月、1年期、3年期、5年期的國(guó)債、中短期票據(jù)、公司債的到期收益率曲線計(jì)算信用利差,以銀行間7天質(zhì)押式回購(gòu)利率（R007）、上交所新質(zhì)押式國(guó)債到期7天回購(gòu)利率（GC007）作為市場(chǎng)流動(dòng)性代理指標(biāo),通過(guò)時(shí)間序列回歸探究市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于信用利差的影響。研究表明,信用利差與質(zhì)押式回購(gòu)利率顯著正相關(guān);債券信用評(píng)級(jí)越高、期限越短,市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)信用利差的影響更大;相較于交易所市場(chǎng),市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于銀行間市場(chǎng)債券的信用利差影響更大。其次,個(gè)券層面,本文選取了 40只中期票據(jù)、... 

【文章來(lái)源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁(yè)數(shù)】：79 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－２?ＡＡＡ級(jí)１年／５年中票收益率曲線及違約事件點(diǎn)??Ｆｉｇ．?１－２?１?ｙｅａｒ／５?ｙｅａｒ?ＡＡＡ?ＭＴＮ?ｙｉｅｌｄ?ｃｕｒｖｅ?ａｎｄ?ｄｅｆａｕｌｔ?ｅｖｅｎｔ?ｐｏｉｎｔ??

發(fā)行公司債的交易場(chǎng)所拓展至全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板），將私募公司??債的交易場(chǎng)所拓展至機(jī)構(gòu)間私募產(chǎn)品報(bào)價(jià)與服務(wù)系統(tǒng)、全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系??統(tǒng)、證券公司柜臺(tái)等，使得交易所市場(chǎng)的場(chǎng)外市場(chǎng)體系逐漸豐滿(mǎn)（如圖３－１）。??１５??

券發(fā)行量為８１，６１９．８５億元，發(fā)行只數(shù)為６６７只；到２０１７年，全市場(chǎng)債券發(fā)行量??為４０７，９９１．４８億元，發(fā)行只數(shù)為３７，３０５只，發(fā)行量較２００７年均増長(zhǎng)了?４倍、發(fā)??行只數(shù)增長(zhǎng)了近５０倍（見(jiàn)圖３－３）。２０１７年，信用債發(fā)行規(guī)模為７．０５億元，由于??資金緊平衡、監(jiān)管趨嚴(yán)等綠合因素的影響，較２０１６年發(fā)行量有所減少。生要信用??僨＇品種中，發(fā)行規(guī)模較大的銀行間市場(chǎng)產(chǎn)品為超短融和中期票據(jù)、交易所市場(chǎng)產(chǎn)??品為公司債（見(jiàn)表３－３）０??４５０．０００．


本文編號(hào)：3000399