近十年間中國信用債市場迅速擴容,研究各類風(fēng)險因素對信用利差的影響成為當(dāng)務(wù)之急。過往研究中多關(guān)注信用風(fēng)險因素,但是本文基于我國信用債存在剛性兌付預(yù)期、實務(wù)中債券發(fā)行定價和投資交易均易受到市場流動性的影響的事實和對過往利差走勢的觀察,認(rèn)為流動性因素、尤其是市場流動性因素對信用利差的影響不可忽視。因此,在前人研究的基礎(chǔ)上,本文使用市場和個券流動性代理指標(biāo)、從市場和個券層面分別測量流動性因素對于中國信用債信用利差的影響。首先,市場層面,本文調(diào)取了 2007年-2017年間每個交易周債項評級分別為AAA級、AA+級、AA級的,發(fā)行期限分別為6個月、1年期、3年期、5年期的國債、中短期票據(jù)、公司債的到期收益率曲線計算信用利差,以銀行間7天質(zhì)押式回購利率（R007）、上交所新質(zhì)押式國債到期7天回購利率（GC007）作為市場流動性代理指標(biāo),通過時間序列回歸探究市場流動性對于信用利差的影響。研究表明,信用利差與質(zhì)押式回購利率顯著正相關(guān);債券信用評級越高、期限越短,市場流動性對信用利差的影響更大;相較于交易所市場,市場流動性對于銀行間市場債券的信用利差影響更大。其次,個券層面,本文選取了 40只中期票據(jù)、... 

【文章來源】：上海交通大學(xué)上海市 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：79 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

圖１－２?ＡＡＡ級１年／５年中票收益率曲線及違約事件點??Ｆｉｇ．?１－２?１?ｙｅａｒ／５?ｙｅａｒ?ＡＡＡ?ＭＴＮ?ｙｉｅｌｄ?ｃｕｒｖｅ?ａｎｄ?ｄｅｆａｕｌｔ?ｅｖｅｎｔ?ｐｏｉｎｔ??

發(fā)行公司債的交易場所拓展至全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（新三板），將私募公司??債的交易場所拓展至機構(gòu)間私募產(chǎn)品報價與服務(wù)系統(tǒng)、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系??統(tǒng)、證券公司柜臺等，使得交易所市場的場外市場體系逐漸豐滿（如圖３－１）。??１５??

券發(fā)行量為８１，６１９．８５億元，發(fā)行只數(shù)為６６７只；到２０１７年，全市場債券發(fā)行量??為４０７，９９１．４８億元，發(fā)行只數(shù)為３７，３０５只，發(fā)行量較２００７年均増長了?４倍、發(fā)??行只數(shù)增長了近５０倍（見圖３－３）。２０１７年，信用債發(fā)行規(guī)模為７．０５億元，由于??資金緊平衡、監(jiān)管趨嚴(yán)等綠合因素的影響，較２０１６年發(fā)行量有所減少。生要信用??僨＇品種中，發(fā)行規(guī)模較大的銀行間市場產(chǎn)品為超短融和中期票據(jù)、交易所市場產(chǎn)??品為公司債（見表３－３）０??４５０．０００．


本文編號：3000399