創(chuàng)業(yè)板于2009年10月23日在深交所開板后,“高送轉(zhuǎn)”層出不窮且送轉(zhuǎn)比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)高出主板公司。值得關(guān)注的是,許多企業(yè)并不僅僅是單純實(shí)施“高送轉(zhuǎn)”的股利政策,在送轉(zhuǎn)后較短時間內(nèi)常常伴隨著大股東及高管的減持。不難看出這不僅是違背了回報投資者的初衷,更是變相的對中小股東的一種利益侵占,因?yàn)椤案咚娃D(zhuǎn)”實(shí)際上只是個數(shù)字游戲,并不會增加企業(yè)本身價值。股權(quán)激勵原本是為了解決股東與公司管理層之間代理沖突而制定的有效制度安排,但容易淪為管理層謀求私利的工具。手持股票期權(quán)和限制性股票的企業(yè)高管作為“高送轉(zhuǎn)”股利政策的制定者及執(zhí)行者,是既有能力又有意愿通過送轉(zhuǎn)達(dá)到高位減持目的。那么,創(chuàng)業(yè)板上市公司實(shí)施的股權(quán)激勵計劃與“高送轉(zhuǎn)”股利政策之間是否有、有什么樣的聯(lián)系以及二者是如何相互作用?值得深入研究。本文首先通過文獻(xiàn)研究法對股權(quán)激勵和“高送轉(zhuǎn)”的國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧,了解了上市公司實(shí)施股權(quán)激勵計劃的動機(jī),梳理了股權(quán)激勵實(shí)施后的正向效應(yīng)和負(fù)向效應(yīng),發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵極易導(dǎo)致高管產(chǎn)生自利行為。在對“高送轉(zhuǎn)”行為的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理后,發(fā)現(xiàn)“高送轉(zhuǎn)”的動機(jī)往往并不單純,極易造成利益侵占。然后,在分析了股權(quán)激勵的經(jīng)濟(jì)后果和“高送... 

【文章來源】：南京審計大學(xué)江蘇省

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

009-2016年創(chuàng)業(yè)板高管持股變化

通過上述分析發(fā)現(xiàn)，股票保持較高的流動性無論是對投資者還是大股東或公司本身來說都是有利的。所以上市公司都會在自己有各種需求時，通過很途徑來增強(qiáng)自己的流動性。而股票在市場上流動性的強(qiáng)弱又可以用換手率來量，換手率低則代表股票在市場上的流動性差，換手率高則代表股票在市場的流動性強(qiáng)。下圖 4.2 統(tǒng)計的是“高送轉(zhuǎn)”前愛爾眼科股票的換手率與行業(yè)值的比較情況。

人的相關(guān)研究，將估計期的選擇為前20個交易日和后20個交易日，共31個交易日，表示為（-20，20）。通過上述事件期，計算實(shí)際收益率與預(yù)期收益率之間的差額來確定此次“高送轉(zhuǎn)”預(yù)案的公告產(chǎn)生的超額收益情況，如下圖4.3所示。（式 4.1）（式 4.2）

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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