近年來(lái)加強(qiáng)行為監(jiān)管成為金融監(jiān)管體制改革的重點(diǎn)方向,但相關(guān)經(jīng)驗(yàn)分析嚴(yán)重不足。本文從促進(jìn)股市發(fā)展角度,利用67個(gè)經(jīng)濟(jì)體2000-2012年面板數(shù)據(jù)對(duì)行為監(jiān)管的影響和最優(yōu)監(jiān)管模式選擇進(jìn)行定量研究。結(jié)果發(fā)現(xiàn):加強(qiáng)行為監(jiān)管對(duì)股市發(fā)展有顯著正向影響,可提高經(jīng)濟(jì)體股市市值占GDP比重9.7個(gè)百分點(diǎn),貢獻(xiàn)率達(dá)16.1%,特別是對(duì)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體,可促進(jìn)該比重提高10.1個(gè)百分點(diǎn),貢獻(xiàn)率達(dá)25.8%;不同行為監(jiān)管模式存在不同影響,相比混業(yè)行為監(jiān)管,分業(yè)行為監(jiān)管對(duì)股市發(fā)展促進(jìn)作用更顯著;行為監(jiān)管與審慎監(jiān)管模式存在交互效應(yīng),相比混業(yè)審慎監(jiān)管,在分業(yè)審慎監(jiān)管模式下引入行為監(jiān)管,對(duì)股市發(fā)展促進(jìn)作用更大,因此金融監(jiān)管體制改革需要系統(tǒng)性方案。 

【文章來(lái)源】：世界經(jīng)濟(jì). 2020,43(04)北大核心CSSCI

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【部分圖文】：

中國(guó)股票市場(chǎng)融資占比

行為監(jiān)管與股市發(fā)展水平

圖2 行為監(jiān)管與股市發(fā)展水平隨著全球金融監(jiān)管改革的持續(xù)推進(jìn),如何選擇合意的行為監(jiān)管模式也成為重點(diǎn)關(guān)切的理論命題。然而,現(xiàn)有研究不僅缺乏對(duì)行為監(jiān)管效果的定量分析,更缺乏對(duì)最優(yōu)行為監(jiān)管模式的探討。在少量有一定相關(guān)性的文獻(xiàn)中,Herring和Carmassi(2008)通過(guò)系統(tǒng)梳理發(fā)現(xiàn),金融監(jiān)管部門(mén)整合度有逐漸增高趨勢(shì);Cihák和Podpiera(2008)利用84個(gè)經(jīng)濟(jì)體的調(diào)研數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn),金融監(jiān)管整合度越高,保險(xiǎn)和證券業(yè)的監(jiān)管質(zhì)量越高;Melecky和Podpiera(2013)采用98個(gè)經(jīng)濟(jì)體1999-2010年數(shù)據(jù)進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析發(fā)現(xiàn),行為監(jiān)管結(jié)構(gòu)整合度與經(jīng)濟(jì)開(kāi)放度、銀行業(yè)集中度及盈利水平負(fù)相關(guān),而與銀行業(yè)規(guī)模和集中度正相關(guān)。但該文未能明確定量研究背后的機(jī)制,且研究結(jié)論的穩(wěn)健性相對(duì)不足。事實(shí)上,目前討論較多的雙峰模式,作為監(jiān)管集中度最高的行為監(jiān)管模式是否效果最好,至今未得到嚴(yán)謹(jǐn)?shù)卣撟C。現(xiàn)有經(jīng)驗(yàn)證據(jù)僅限于采用該模式的澳大利亞和荷蘭受2008年全球金融危機(jī)的影響相對(duì)有限�？紤]兩國(guó)經(jīng)濟(jì)金融乃至地理?xiàng)l件實(shí)際上有很多獨(dú)特之處,是否完全得益于雙峰監(jiān)管模式,是否具有普適性,均有待進(jìn)一步基于更大樣本的跨國(guó)數(shù)據(jù)進(jìn)行系統(tǒng)深入的量化分析。


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