發(fā)布時間：2021-01-18 23:11

　　從滬深交易所設(shè)立到現(xiàn)在20多年的發(fā)展,我國證券市場規(guī)模迅速壯大,但市場總體不成熟,市場不成熟使得資產(chǎn)定價機(jī)制變得更復(fù)雜,影響市場定價功能的發(fā)揮。本文基于對上證指數(shù)的SADF和GSADF泡沫檢驗(yàn)結(jié)果,將我國股票市場分為弱有效市場階段和泡沫階段,研究不同區(qū)間的資產(chǎn)定價模型適用性。對1997-2017年的上證綜指數(shù)據(jù)進(jìn)行過度波動檢驗(yàn)和泡沫存在性檢驗(yàn),結(jié)果說明我國股市存在泡沫;再使用SADF和GSADF方法對泡沫的具體時間進(jìn)行估計(jì)。GSADF檢驗(yàn)結(jié)果顯示,我國股市存在的第一個泡沫為2006年12月至2007年11月底,持續(xù)近12個月;第二個泡沫為2014年12月至2015年4月底,持續(xù)近5個月。使用BJS時間序列回歸方法,檢驗(yàn)三個區(qū)間內(nèi)（弱有效階段、泡沫階段、輕度泡沫階段）的標(biāo)準(zhǔn)CAPM模型,三個階段回歸得出的截距項(xiàng)平均為0.0069、0.0207和0.01,2分別為0.77、0.44和0.77。截距項(xiàng)在泡沫期和輕度泡沫期估計(jì)值較大,股市收益率存在市場因子不能解釋的部分;CAPM模型解釋能力普遍不高,CAPM不適用。根據(jù)泡沫的時點(diǎn)再次將市場劃分為兩弱有效區(qū)間和兩泡沫區(qū)間分別檢驗(yàn)三因素模型,同時... 

【文章來源】：華中科技大學(xué)湖北省 211工程院校 985工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：60 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

ADF檢驗(yàn)的示意圖

華 中 科 技 大 學(xué) 碩 士 學(xué) 位 論 文檢驗(yàn)即 固定為第一個觀測值， 固定為最后一個觀測值，此時 = 圖 2.1 ADF 檢驗(yàn)的示意圖ingADF 檢驗(yàn)（RADF）是上述右尾 ADF 檢驗(yàn)的滾動檢驗(yàn)版本，以固定，每次滾動一個樣本，每次估計(jì)產(chǎn)生一個 ADF 統(tǒng)計(jì)量，記為 1 2。R為所有 1 2的上確界。

華 中 科 技 大 學(xué) 碩 士 學(xué) 位 論 文小窗寬比例 r0有關(guān)，記為S (| )：步，將S (| )與相對應(yīng)的臨界值（通常通過仿真得到）進(jìn)行比大于臨界值，則拒絕單位根假設(shè)，認(rèn)為存在泡沫；若不大于臨界值沫。 統(tǒng)計(jì)量即為所有 2的上確界：S (| ) = § ¤ 2 0 2S ( ) § ¤ 0 ( ) ( ) ( ) ( ) ( ( ) )


本文編號：2985843