定向增發(fā)從2006年開始興起,這種將中小投資者排除在外的股權(quán)再融資方式具有低價(jià)發(fā)行的偏好,許多研究指出該偏好可能是出于大股東實(shí)現(xiàn)利益輸送目的。而在股權(quán)分置改革之后,大股東利益與二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)直接掛鉤,大股東進(jìn)行利益輸送的方式主要是大量減持賺取價(jià)差。定向增發(fā)新股的低價(jià)以及所帶來的市場(chǎng)反應(yīng)為大股東減持套利創(chuàng)造了“完美”的條件。在利益輸送動(dòng)機(jī)的驅(qū)使下,大股東往往會(huì)為了在二級(jí)市場(chǎng)上高價(jià)減持套利,而制定高折價(jià)的定向增發(fā)低價(jià)增持公司股份。據(jù)此,本文通過研究定向增發(fā)折價(jià)與大股東減持套利程度之間的關(guān)聯(lián)來考察定向增發(fā)的折價(jià)是否存在大股東減持套利的動(dòng)機(jī)。本文選取了2007-2009年已完成定向增發(fā)且大股東參與認(rèn)購(gòu)的上市公司作為研究樣本,用多元回歸以及非參數(shù)檢驗(yàn)的方法進(jìn)行實(shí)證分析,研究發(fā)現(xiàn)：（1）定向增發(fā)折價(jià)存在大股東減持套利的動(dòng)機(jī),大股東減持套利的程度越高,則定向增發(fā)折價(jià)越高；（2）在國(guó)有企業(yè)中,定向增發(fā)折價(jià)與增發(fā)后大股東減持套利的程度之間的關(guān)系更加顯著；（3）在不同的行情下,定向增發(fā)折價(jià)與大股東減持套利程度的關(guān)系表現(xiàn)出差異,牛市行情下定向增發(fā)折價(jià)與大股東減持套利程度的關(guān)系不明顯,熊市行情下定向增發(fā)折價(jià)與大... 

【文章來源】：暨南大學(xué)廣東省 211工程院校

【文章頁數(shù)】：73 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

可得，增發(fā)折價(jià)主要集中在10%一50%之間，均值為30.05%，標(biāo)準(zhǔn)差為

因?yàn)榛貧w分析要求殘差服從均值為0，方差相同的正態(tài)分布，因此必須對(duì)殘差進(jìn)方差性檢驗(yàn)。接下來，我們將對(duì)模型(l)和模型(2)的殘差進(jìn)行分析，以檢驗(yàn)兩個(gè)模型是否存在異方差。本文主要運(yùn)用SPSS軟件制出回歸模型殘差的直方圖和PP圖，該問題進(jìn)行檢驗(yàn)。

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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碩士論文
[1]我國(guó)A股上市公司定向增發(fā)問題研究[D]. 姜志崗.東北財(cái)經(jīng)大學(xué) 2007



本文編號(hào)：2955442