【摘要】：2012年以來,我國信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)正式重新啟動,自此我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品開啟井噴式發(fā)展,逐漸在金融市場中占據(jù)一定地位。信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差是發(fā)行利率相較于無風(fēng)險利率的溢價部分,是信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品投資人所承擔(dān)的風(fēng)險補(bǔ)償,可以剔除宏觀因素的影響,更加有效地反映信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品之間的差異。對信貸資產(chǎn)證券化發(fā)行利差的研究,對優(yōu)化信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品定價體系,從而促進(jìn)信貸資產(chǎn)證券化市場健康發(fā)展具有重大意義。然而影響信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差的因素到底有哪些?這些因素對信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差有什么影響?對不同類型信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差的影響有什么差異?在此背景下,本文開展對我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差影響因素的研究顯得尤為重要。首先,本文從理論上介紹了信貸資產(chǎn)證券化的概念、運(yùn)作流程、基本原理及定價模型。其次,在對我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況進(jìn)行描述后,闡述了我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的定價方法,并根據(jù)相關(guān)理論分析出影響信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差的主要因素為信用評級、優(yōu)先級別和存續(xù)期限。再次,通過建立多元線性回歸模型,以我國2012—2018年銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品為樣本研究以上影響因素對發(fā)行利差的影響,在此基礎(chǔ)上將樣本進(jìn)一步按發(fā)起人類型、利率類型和是否為AAA評級分類進(jìn)行對比分析。研究結(jié)果顯示:(1)信用評級、優(yōu)先級別、存續(xù)期限是影響我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差的因素,且均與發(fā)行利差之間均呈負(fù)向相關(guān)。除此之外,投資人在確定信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差時還關(guān)注總金額、分層金額,分層數(shù)量、主承銷商數(shù)、利率類型等其他產(chǎn)品特征。以上因素對發(fā)行利差的影響程度在不同類型發(fā)起人、不同利率類型、AAA級和非AAA級的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品之間有所差異。(2)雖然信用評級是對信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品特征綜合考量的結(jié)果,但是投資人還會考慮其他因素作為信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行利差的分析指標(biāo)。(3)我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在實際發(fā)行定價中無法完全實現(xiàn)主體隔離。投資人對非國有銀行發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品著更高要求,而國有銀行在發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品時往往享受著對產(chǎn)品更低的要求,從而擁有更低的融資成本。最后,根據(jù)研究結(jié)論本文從建立健全配套法律法規(guī)、加快建設(shè)定價體系、提升信用評級能力以及豐富投資人群體四個方面提出了相應(yīng)的建議。
【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

3.我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況及定價3.1 我國信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行情況2012 年我國信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟，迎來信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展元年。近年來，我國信貸資產(chǎn)證券化市場發(fā)展迅猛，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品發(fā)行體量逐年提升，產(chǎn)品數(shù)量更加多元化，發(fā)行人也從原來的政策性銀行擴(kuò)展至商業(yè)銀行、財務(wù)公司等金融機(jī)構(gòu)。在發(fā)行規(guī)模方面，根據(jù)中國債券信息網(wǎng)和中國資產(chǎn)證券化分析網(wǎng)統(tǒng)計，2005-2018 年，我國共發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品 597 單，總金額為 27098.49 億元。其中 2012 年試點(diǎn)重啟后發(fā)行的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品數(shù)量為 580 單，總金額為 26430.65 單。2018 年成功發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量再創(chuàng)歷史新高，全年共發(fā)行 155單，發(fā)行金額為 9,318.35 億元，同比增長 55.90%；發(fā)行金額占全部資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的比重為 46.48%，同比提升 4.92%。

【參考文獻(xiàn)】

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4 吳進(jìn);楊s

本文編號：2726165