【摘要】：基于稅收政策對公司財務(wù)活動的約束性,學(xué)者們針對股利稅收經(jīng)濟作用提出稅收資本化的理論觀點。那么,稅改將對稅收資本化的市場效應(yīng)產(chǎn)生怎樣的影響?同時,股利政策是現(xiàn)代公司財務(wù)管理活動的三大核心內(nèi)容之一,而且稅收政策是影響公司股利分配政策的法律因素中一個非常重要的影響因素,公司的股利分配政策是否會根據(jù)稅制變革所引發(fā)的市場反映進行調(diào)整?將怎樣調(diào)整?這些問題一直是學(xué)者們不斷探究的對象。本文結(jié)合我國21世紀以來的三次股利稅稅制變革—2005年個人取得的股息紅利所得實施減半征收、2008年規(guī)定企業(yè)所得稅稅率由33%降至25%以及2012年對個人實施差異化稅率征收股息紅利所得,擴展Harris和Kemsely于1999年所構(gòu)建的股利稅后估價模型,研究股利稅收對我國資本市場股票價格的影響,探究我國上市公司是否存在股利稅收資本化效應(yīng),并且通過實證分析稅制變革對股利稅收資本化效應(yīng)的影響。稅收資本化效應(yīng)檢驗的即是市場反應(yīng),股利政策是公司決策的檢驗,理論上公司決策需要參考市場的反應(yīng)狀況。因此,本文在研究稅制變革對我國上市公司股利政策影響時,以擴展后的股利稅收資本化效應(yīng)模型為基礎(chǔ)展開實證分析。通過實證分析,得出我國上市公司存在股利稅收負擔(dān)并且呈現(xiàn)負向的資本化效應(yīng),且稅制變革后,上市公司的股利稅收資本化效應(yīng)小于稅收前的股利稅收資本化效應(yīng)。由回歸結(jié)果分析出股利稅變革影響我國上市公司的股利分配政策,即稅改提高了公司的股利支付率。另外,研究還發(fā)現(xiàn),公司的年末凈資產(chǎn)收益率和市盈率對股利政策也有正向的影響。根據(jù)實證回歸分析,2008年的實證結(jié)果中未分配利潤與普通股股東權(quán)益賬面值之間的比值與凈利潤交互作用項系數(shù)的回歸系數(shù)通過WLS修正回歸后顯著為負,與原假設(shè)相反。回歸系數(shù)為負可能是由于在我國保留盈余的質(zhì)量不高,目前高盈余的公司不代表未來其盈余還高,并且后期下降的可能性更大,因此公司保留盈余增多可能會帶來相反的結(jié)果。所以,建議稅制變革應(yīng)對公司保留過多的盈余部分加征一定比例的所得稅。同時結(jié)合我國上市公司股票股利分配方式占比少的現(xiàn)狀,提出對個人投資者股票股利所得實施減免政策,以平衡我國股票股利的分配方式。
【學(xué)位授予單位】：河南師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51;F812.42
【圖文】：

圖 3-1 2000-2016 年分紅公司及不分紅公司數(shù)量占比由圖表可以看出，2000 年到 2003 年股利分配的公司數(shù)量占比逐年下降，是對上市公司分紅沒有做出強制性政策要求，只是要求上市公司對其股利分配解釋說明等，導(dǎo)致大多數(shù)公司選擇不進行分紅。而 2004 年證監(jiān)會為進一步約

圖 3-2 2000-2016 年我國上市公司股利分派方式數(shù)量占比據(jù) 3-2 表匯總統(tǒng)計得出我國上市公司股利分派方式的多樣性，主要是以分派現(xiàn)進行股利分派，其次是混合方式中的派現(xiàn)及轉(zhuǎn)增的方式，而僅以送股方式或者

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本文編號：2726080