【摘要】：本文首先通過對中國養(yǎng)老金的發(fā)展歷史調(diào)研,發(fā)現(xiàn)中國養(yǎng)老金通過制度不斷地改善與管理模式的改變,逐步形成了極具特色的養(yǎng)老金保障體系,而在2015年8月份國務(wù)院出臺的《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》,又為中國養(yǎng)老基金中基本養(yǎng)老保險基金的入市提供了明確的制度保障,但是《基本養(yǎng)老保險基金投資管理辦法》中并沒有明確說明應(yīng)采取何種投資策略進行投資,只是規(guī)定了投資比例。之后通過閱讀相關(guān)文獻,發(fā)現(xiàn)國內(nèi)國外關(guān)于養(yǎng)老金入市應(yīng)選取何種策略的建議較多,但是核心觀點都是鑒于養(yǎng)老金性質(zhì)的特殊性,養(yǎng)老金入市應(yīng)以保值為最重要目標,在保值的基礎(chǔ)上,盡可能的提高收益。然后本文通過對馬科維茲均值方差理論和投資組合保險策略理論的梳理,了解了這三個模型的優(yōu)點與局限性,其中投資組合保險策略的首要目標是保值,其次才是考慮獲得更大收益,并且對于降低系統(tǒng)性風(fēng)險有比較明顯的作用,這與養(yǎng)老金入市的初衷較為相符。通過對養(yǎng)老金入市現(xiàn)狀的分析,我們發(fā)現(xiàn)中國養(yǎng)老金存在三點問題:一、存在委托代理風(fēng)險和資本市場風(fēng)險。二、養(yǎng)老金收支缺口數(shù)額較大。三、當前養(yǎng)老金主要投資于具有穩(wěn)定收益的銀行存款和國有債券,投資收益率偏低,收益率明顯低于其他國家養(yǎng)老金平均水平,且2016年養(yǎng)老金年收益率低于當年通脹水平,養(yǎng)老金面臨貶值風(fēng)險。并且由于受托機構(gòu)本身投資能力有限,與投資管理機構(gòu)相比專業(yè)性更低,由專業(yè)性高的投資管理機構(gòu)管理一部分養(yǎng)老基金投資組合并采取合適的投資策略就變成一個比較關(guān)鍵的問題。之后本文首先通過實證分析樣本數(shù)據(jù)中固定比例投資組合保險策略(CPPI)和時間不變性投資組合保險策略(TIPP)的收益率表現(xiàn),發(fā)現(xiàn)這兩種策略雖然可以保證資產(chǎn)規(guī)模不低于期初保額,但是由于風(fēng)險乘數(shù)固定不變,在收益率上表現(xiàn)一般,仍有提升空間。因此本文設(shè)計基于平滑異動平均指標(MACD)指標預(yù)測結(jié)果的風(fēng)險乘數(shù)調(diào)整模型D-CPPI和D-TIPP策略,按照MACD指標中的“黃金交叉點”和“死亡交叉點”分別對風(fēng)險乘數(shù)M進行放大和縮小,以使風(fēng)險資產(chǎn)的規(guī)模能夠適應(yīng)股市的走勢,即在股市上揚期放大風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模,在股市下跌時縮小風(fēng)險資產(chǎn)規(guī)模,據(jù)此本文以2005年1月27日—2015年5月27日,2015年6月10日—2015年10月9日、2017年2月10日—2017年6月8日,總共240個交易日的滬深300指數(shù)作為樣本數(shù)據(jù),通過實證,利用matlab計算收益率結(jié)果,比較結(jié)果驗證其有效性,為中國養(yǎng)老基金的入市提出具體的,有針對性的優(yōu)化投資組合策略建議。
【學(xué)位授予單位】：濟南大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51
【圖文】：

濟南大學(xué)碩士學(xué)位論文第二章 理論基礎(chǔ)2.1 養(yǎng)老保險體系理論革新以后的養(yǎng)老保險制度下的保障系統(tǒng)包括三個層級：其一為基本養(yǎng)老保養(yǎng)老保險制度，目的是保證大量的離退休職員基本的生活需求，并且在國家規(guī)實行。其二為企業(yè)補充養(yǎng)老保險，作為一項非主要的養(yǎng)老保險，是在政府的總公司考量本身的經(jīng)濟能力后，于內(nèi)部決定實施的。其三為個人儲蓄性養(yǎng)老保險種補充保險方式，是通過員工們各自依照意愿加入，并挑選辦理的單位。后面級里的公司和公司員工不但能夠按照規(guī)范把養(yǎng)老保險費存到社會保險機構(gòu)建立保險基金賬號里，同時也能夠與商業(yè)保險公司簽訂保險合同。如下圖所示：

養(yǎng)老金入市的投資策略研究果分析。本文采取 choice 金融終端中常用的參數(shù)設(shè)置，即短期 EMA 參數(shù)設(shè)置為 12，長期 EMA 參數(shù)設(shè)置為 26，DEA 參數(shù)設(shè)置為 9。（1）多頭時期本文選取最近一段時間 2015 年 1 月 27 日—2015 年 5 月 27 日作為數(shù)據(jù)樣本。根據(jù)模型，按將原始數(shù)據(jù)（見附錄四）代入公式，choice 金融終端截取樣本時期的股市走勢圖，及按照默認設(shè)置得到的 MACD 的圖表如下：

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本文編號：2725671