【摘要】：會計盈余的市場反應(yīng)一直都是實證會計研究領(lǐng)域的一個重要主題�，F(xiàn)有的國內(nèi)外相關(guān)文獻主要集中于會計盈余與股票超額收益率之間的關(guān)系,其主要假設(shè)之一就是當期財務(wù)報告披露的會計盈余信息能夠改變投資者對股票未來價值的預(yù)期并影響股票未來收益。然而,投資者預(yù)期除了受財務(wù)報告中的會計盈余數(shù)字信息的影響,還受其他內(nèi)外部相關(guān)文本信息影響。在相關(guān)外部信息中,各大財經(jīng)媒體對公司做出的財經(jīng)報道不僅可以直接影響投資者對公司的預(yù)期,還是投資者獲取關(guān)于會計盈余信息解讀的重要渠道。本文主要探討媒體報道的公司財經(jīng)新聞的文本情感是否能調(diào)節(jié)投資者對會計盈余數(shù)字信息做出的預(yù)期。關(guān)于媒體報道對證券市場影響方面的研究正在快速發(fā)展,主要包括媒體報道對投資者情緒的影響、投資者情緒與市場反應(yīng)以及媒體報道與市場反應(yīng)這三個方面。簡化而言,是一種“媒體報道→投資者情緒—→投資者行為→股票價格”的傳導(dǎo)機理。近期涌現(xiàn)出很多采取文本信息挖掘技術(shù)對金融相關(guān)的文本進行挖掘方面的研究,發(fā)現(xiàn)金融相關(guān)的文本信息與證券市場的運營有很多關(guān)聯(lián)情況。結(jié)果顯示,上市公司財務(wù)報表、專家言論、股民言論及政策性文件等各類金融相關(guān)的文本,都含有潛在而有價值的信息,而這些信息會影響股價波動、交易量、超額收益等方面是市場指標,還可以反映上市公司未來的業(yè)績情況。本文利用近十年發(fā)展比較迅速的文本挖掘技術(shù),首先將各大媒體報道的上市公司的財經(jīng)新聞進行爬蟲提取,運用有監(jiān)督機器學(xué)習(xí)方法將財經(jīng)新聞中潛在的文本信息的情感進行分析,得出深滬A股上市公司財經(jīng)新聞文本信息的年度累積情感傾向。基于市場對上市公司會計盈余的反應(yīng),探討上市公司相關(guān)財經(jīng)新聞言語表達上潛在的情感傾向?qū)κ袌龇磻?yīng)的影響。文章以深滬A股上市公司為樣本,通過理論與實證分析,研究發(fā)現(xiàn):(1)深滬A股上市公司財經(jīng)新聞的年度累積情感傾向與股票的超額收益之間呈顯著的正相關(guān)性;(2)上市公司財經(jīng)新聞的年度累積情感傾向可以調(diào)節(jié)上市公司的會計未預(yù)期盈余與股票超額收益率之間相關(guān)關(guān)系。同時,對現(xiàn)有的關(guān)于心理學(xué)、金融學(xué)等學(xué)科的綜合理論進行進一步了解發(fā)現(xiàn),人們對于正向信息和負向信息的認知和反應(yīng)程度不同,眾多的文獻認為負向信息對人們的影響程度更大;不同媒體關(guān)注熱度的上市公司的股票市場表現(xiàn)也存在較大差異。通過對正、負財經(jīng)新聞情感傾向的上市公司和不同新聞關(guān)注熱度的上市公司進行分類分析并回歸,從而研究不同分類條件下的財經(jīng)新聞情感傾向?qū)ι鲜泄疚搭A(yù)期會計盈余的市場反應(yīng)的調(diào)節(jié)程度差異。實證結(jié)果與預(yù)期假設(shè)一致:相比于財經(jīng)新聞的年度累積情感傾向為正的上市公司,情感傾向為負的上市公司,其情感傾向?qū)ι鲜泄镜臅嬑搭A(yù)期盈余與股票超額收益率之間相關(guān)關(guān)系的調(diào)節(jié)程度更大;相比于媒體關(guān)注熱度較低的上市公司,媒體關(guān)注熱度高的公司,其情感傾向?qū)ι鲜泄镜臅嬑搭A(yù)期盈余與股票超額收益率之間相關(guān)關(guān)系的調(diào)節(jié)程度更大。本文基于市場對會計盈余的反應(yīng),從全新的視角,探討上市公司相關(guān)外部信息言語表達上潛在的情感傾向?qū)κ袌龇磻?yīng)的影響,考慮的是在未來某一事件發(fā)生時,之前的部分外部文本情感傾向的累積是否會對市場反應(yīng)產(chǎn)生影響。前人或單獨研究上市公司內(nèi)外部信息的文本情感傾向的市場反應(yīng),或單獨考慮會計盈余的市場反應(yīng)。而由于財務(wù)造假事件頻出,投資者在面對企業(yè)披露的財務(wù)數(shù)據(jù)時,時�？紤]一些外部信息對這些數(shù)據(jù)的鑒證作用,因此,這些外部信息的情感傾向可以調(diào)整市場對會計盈余的反應(yīng)程度。因為基于全新的視角,本文所指研究報告的情感傾向并不是某一時點報出的,而是一年內(nèi),影響力較大的十家財經(jīng)媒體對該上市公司做出的新聞報道,在不同時段的權(quán)重分配暫時還沒有權(quán)威的參考,本文在這方面只能做一個初步的探索,將全年的所有財經(jīng)新聞賦予相同的權(quán)重。本文只考慮了對應(yīng)會計期間一整年的數(shù)據(jù),因為財務(wù)報表報出日各上市公司對應(yīng)的日期不同,不同時間段的總體情感傾向還沒有思考出較好的衡量方法,所以沒有把資產(chǎn)負債表日至財務(wù)報表報出日之間報道的財經(jīng)新聞考慮在內(nèi),在以后的研究中可以對此做一個比較好的衡量,而進行進一步的研究。
【學(xué)位授予單位】：南京大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：G212;F275;F832.51

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本文編號：2722238