【摘要】：2017年,全球跨國(guó)并購(gòu)規(guī)模將近3.7萬(wàn)億美元,經(jīng)濟(jì)全球化、一體化促進(jìn)我國(guó)積極的參與國(guó)際分工與合作,加速了我國(guó)企業(yè)走出去步伐,我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)迅速發(fā)展起來(lái),2016年我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)交易金額高達(dá)5,230.21億元,同比增長(zhǎng)170%。在此背景下,本文以學(xué)者們對(duì)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效現(xiàn)有的研究為基礎(chǔ),引入了私募股權(quán)投資基金(PE)這一變量,試圖從理論和實(shí)證兩方面探究PE的參與對(duì)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的影響。本文的主要研究?jī)?nèi)容如下:首先,本文基于0LI理論范式和信息不對(duì)稱(chēng)理論闡述了 PE參與跨國(guó)并購(gòu)的特定優(yōu)勢(shì),并根據(jù)“認(rèn)證效應(yīng)”和“監(jiān)管效應(yīng)”解釋了PE對(duì)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效的短期和長(zhǎng)期影響機(jī)制,進(jìn)而提出了 PE的參與對(duì)我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生積極作用這一研究假設(shè)。其次,本文對(duì)PE參與我國(guó)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述,主要從我國(guó)跨國(guó)并購(gòu)以及PE的發(fā)展現(xiàn)狀和PE參與跨國(guó)并購(gòu)情況以及遇到的問(wèn)題等方面進(jìn)行闡述。然后,本文的主體實(shí)證部分選取2008年至2017年的跨國(guó)并購(gòu)事件為樣本,采用“事件研究法”和“會(huì)計(jì)研究法”,分別以窗口期累計(jì)超額收益率(CAR)和財(cái)務(wù)指標(biāo)體系綜合得分(F)為短期績(jī)效和長(zhǎng)期績(jī)效考察指標(biāo),對(duì)“有PE參與組”與“無(wú)PE參與組”進(jìn)行比較分析,發(fā)現(xiàn)“有PE參與組”的短期績(jī)效與長(zhǎng)期績(jī)效均優(yōu)于“無(wú)PE參與組”。而后,本文進(jìn)一步以短期和長(zhǎng)期績(jī)效模型為基礎(chǔ),選取窗口期累計(jì)超額收益率(CAR)和財(cái)務(wù)指標(biāo)體系綜合得分(F)為被解釋變量,是否有PE支持(PE)為解釋變量,并購(gòu)金額(Asset)、并購(gòu)距離(Distcap)、營(yíng)商環(huán)境指數(shù)(EDBI)等為控制變量,建立多元回歸方程,實(shí)證結(jié)果表明:(1)PE的參與與窗口期累計(jì)超額收益率(CAR)、財(cái)務(wù)指標(biāo)體系綜合得分(F)均呈現(xiàn)正向相關(guān)。(2)資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)小的企業(yè)在與我國(guó)制度差別較小國(guó)家對(duì)上市目標(biāo)企業(yè)的跨國(guó)并購(gòu)能夠取得更好的短期并購(gòu)績(jī)效,而規(guī)模小的民營(yíng)企業(yè)跨國(guó)并購(gòu)長(zhǎng)期績(jī)效優(yōu)于大型國(guó)有企業(yè)。最后,基于PE對(duì)跨國(guó)并購(gòu)有積極影響的結(jié)論,本文提出我國(guó)應(yīng)適當(dāng)引入境外PE并發(fā)展PE的建議。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F271;F832.51
【圖文】：

對(duì)外投資并購(gòu)活躍，數(shù)量金額創(chuàng)歷史之最。２０１６年，中國(guó)企業(yè)共實(shí)施對(duì)外投資并逡逑購(gòu)７６５起，涉及７４個(gè)國(guó)家（地區(qū)），實(shí)際交易金額１３５３．３億美元，其中直接投資８６５逡逑億美元，占６３．９％；境外融資４８８．３億美元，占３６．１％。如圖１．１所示，中國(guó)企業(yè)海逡逑外并購(gòu)數(shù)量和金額都呈逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，２０１６年中企海外并購(gòu)成為全球并購(gòu)市場(chǎng)焦逡逑點(diǎn)，全年共完成交易２３７起，同比增長(zhǎng)６．８％，披露交易金額案例數(shù)１８７起，涉及交逡逑易金額５，２３０．２１億元，同比增長(zhǎng)１７０％。并購(gòu)領(lǐng)域涉及制造業(yè)、信息傳輸／軟件和信逡逑息技術(shù)服務(wù)業(yè)、交通運(yùn)輸／倉(cāng)儲(chǔ)和郵政業(yè)等１８?jìng)�(gè)行業(yè)大類(lèi)。在已完成的交易中，多逡逑項(xiàng)海外并購(gòu)紀(jì)錄被刷新，海航通過(guò)天海投資收購(gòu)英邁刷新中企在美規(guī)模最大ＩＴ類(lèi)逡逑并購(gòu)，巨人網(wǎng)絡(luò)完成對(duì)ｐｌａｙｔｉｋａ的收購(gòu)，創(chuàng)造中企在以色列最大規(guī)模并購(gòu)紀(jì)錄，萬(wàn)逡逑達(dá)集團(tuán)、海航集團(tuán)、中國(guó)化工等并購(gòu)大戶(hù)也進(jìn)行了多起大額并購(gòu)，２０１７年中旬，逡逑中國(guó)化工以４９０億美元收購(gòu)瑞士先正達(dá)

３．ｌ．ｌ．ｌ并購(gòu)熱點(diǎn)地區(qū)集中在歐美逡逑中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)交易量在過(guò)去五年間（２０１２邋－邋２０１６年）經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)。通逡逑過(guò)圖３．１的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)自２０１２年以來(lái)，歐洲和北美一直是中國(guó)買(mǎi)家最向往的目標(biāo)逡逑地區(qū)，歐洲地區(qū)的交易量在過(guò)去五年占據(jù)了中國(guó)買(mǎi)家總交易量的２邋８．６％－４１．８邋％，其逡逑年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)３２％，北美地區(qū)的交易量在過(guò)去五年占據(jù)了總交易量的２３％左右，逡逑其年復(fù)合增長(zhǎng)率更是高達(dá)３６．４％。逡逑海外并購(gòu)交易量逡逑４５０邐（按地區(qū)劃分）逡逑４００逡逑３５０逡逑３００邐ｐ—＾邐Ｉ囊翁！逡逑２５。邐■邐Ｉ逡逑：：邐１邋Ｄ邋，丨邋ｈ逡逑Ｈ：邋一邐？！邐９。逡逑５５．邐＿邐＿＿逡逑？逡逑Ｑ逡逑２０１２邐２０１３邐２０１４邐２０１５邐２０１６逡逑

本文編號(hào)：2722040