【摘要】：收益和風(fēng)險(xiǎn)是金融研究的兩個(gè)核心問(wèn)題。經(jīng)典的定價(jià)模型中資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)存在正相關(guān)關(guān)系;只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)被定價(jià),非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)由于可以充分分散而不需考慮。近年來(lái),越來(lái)越多的學(xué)者發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險(xiǎn)存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,稱之為低風(fēng)險(xiǎn)異象。低風(fēng)險(xiǎn)異象在發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)、新興國(guó)家市場(chǎng)均存在。低風(fēng)險(xiǎn)異象主要分為低波動(dòng)率異象、低β異象和低特質(zhì)波動(dòng)率異象,本文主要針對(duì)低特質(zhì)波動(dòng)率異象進(jìn)行研究。首先度量已實(shí)現(xiàn)特質(zhì)波動(dòng)率,并作為比較基準(zhǔn);由于特質(zhì)波動(dòng)率不服從隨機(jī)游走過(guò)程,使用EGARCH(1,1)模型預(yù)測(cè)特質(zhì)波動(dòng)率,其度量的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有長(zhǎng)期穩(wěn)定性。將2007年1月1日至2017年12月31日的所有A股股票交易數(shù)據(jù)作為樣本,使用組合策略法研究我國(guó)股票市場(chǎng)低特質(zhì)波動(dòng)率異象的存在性,二維分組法和橫截面回歸法研究一些現(xiàn)有變量對(duì)異象的解釋,并提出一種新的基于模糊程度的解釋方向。模糊是區(qū)別于風(fēng)險(xiǎn)的一種不確定性,投資者對(duì)高特質(zhì)波動(dòng)率股票表現(xiàn)出模糊偏好,模糊溢價(jià)為負(fù);對(duì)低特質(zhì)波動(dòng)率股票表現(xiàn)出模糊厭惡;總體來(lái)看投資者存在模糊尋找行為。研究發(fā)現(xiàn):1).我國(guó)股票市場(chǎng)存在低特質(zhì)波動(dòng)率異象,且異象主要來(lái)自于高特質(zhì)波動(dòng)率組合的低收益;2).低特質(zhì)波動(dòng)率異象在股市波動(dòng)時(shí)期明顯,股市平穩(wěn)時(shí)期不明顯;3).公司規(guī)模、賬面市值比、非流動(dòng)性和反轉(zhuǎn)均不能解釋低特質(zhì)波動(dòng)率異象,而異質(zhì)信念和投資者關(guān)注能夠?qū)Φ吞刭|(zhì)波動(dòng)率異象進(jìn)行解釋;4).模糊程度能夠?qū)Φ吞刭|(zhì)波動(dòng)率異象進(jìn)行解釋;5).我國(guó)股票市場(chǎng)中存在模糊尋找行為,通過(guò)買入低模糊的股票組合賣出高模糊組合能夠獲得顯著收益。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51
【圖文】：

技術(shù)路線圖

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前6條

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本文編號(hào)：2721242