【摘要】：收益和風(fēng)險是金融研究的兩個核心問題。經(jīng)典的定價模型中資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險存在正相關(guān)關(guān)系;只有系統(tǒng)風(fēng)險被定價,非系統(tǒng)風(fēng)險由于可以充分分散而不需考慮。近年來,越來越多的學(xué)者發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)的預(yù)期收益和風(fēng)險存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,稱之為低風(fēng)險異象。低風(fēng)險異象在發(fā)達(dá)國家市場、新興國家市場均存在。低風(fēng)險異象主要分為低波動率異象、低β異象和低特質(zhì)波動率異象,本文主要針對低特質(zhì)波動率異象進(jìn)行研究。首先度量已實現(xiàn)特質(zhì)波動率,并作為比較基準(zhǔn);由于特質(zhì)波動率不服從隨機(jī)游走過程,使用EGARCH(1,1)模型預(yù)測特質(zhì)波動率,其度量的非系統(tǒng)性風(fēng)險具有長期穩(wěn)定性。將2007年1月1日至2017年12月31日的所有A股股票交易數(shù)據(jù)作為樣本,使用組合策略法研究我國股票市場低特質(zhì)波動率異象的存在性,二維分組法和橫截面回歸法研究一些現(xiàn)有變量對異象的解釋,并提出一種新的基于模糊程度的解釋方向。模糊是區(qū)別于風(fēng)險的一種不確定性,投資者對高特質(zhì)波動率股票表現(xiàn)出模糊偏好,模糊溢價為負(fù);對低特質(zhì)波動率股票表現(xiàn)出模糊厭惡;總體來看投資者存在模糊尋找行為。研究發(fā)現(xiàn):1).我國股票市場存在低特質(zhì)波動率異象,且異象主要來自于高特質(zhì)波動率組合的低收益;2).低特質(zhì)波動率異象在股市波動時期明顯,股市平穩(wěn)時期不明顯;3).公司規(guī)模、賬面市值比、非流動性和反轉(zhuǎn)均不能解釋低特質(zhì)波動率異象,而異質(zhì)信念和投資者關(guān)注能夠?qū)Φ吞刭|(zhì)波動率異象進(jìn)行解釋;4).模糊程度能夠?qū)Φ吞刭|(zhì)波動率異象進(jìn)行解釋;5).我國股票市場中存在模糊尋找行為,通過買入低模糊的股票組合賣出高模糊組合能夠獲得顯著收益。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51
【圖文】：

技術(shù)路線圖

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前6條

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本文編號：2721242