發(fā)布時(shí)間：2020-06-14 23:49

【摘要】：股價(jià)同步性是股票價(jià)格的“同漲同跌”現(xiàn)象,即單個(gè)公司股票價(jià)格隨著市場平均價(jià)格的變化而變化。股價(jià)波動(dòng)主要受三個(gè)方面的影響:一是市場信息,二是行業(yè)信息,三是公司特征信息。前兩個(gè)方面也許并不是股價(jià)波動(dòng)的真正原因,真正重要的是公司特質(zhì)信息。中國股市的特點(diǎn)是股票價(jià)格不能完全反應(yīng)公司真實(shí)情況,資本市場信息效率低,上漲和下跌現(xiàn)象較世界上其他國家更為嚴(yán)重。與此同時(shí),許多學(xué)者通過研究發(fā)現(xiàn),中國上市公司高管的尋租現(xiàn)象十分普遍。為了追求更多私人利益,管理人員有動(dòng)力通過選擇會(huì)計(jì)政策來擴(kuò)大自身利益并降低會(huì)計(jì)信息質(zhì)量,為了能夠控制薪酬合同,高管們還使用權(quán)力來操縱會(huì)計(jì)信息,高管控制企業(yè)的資源越多,管理人員的機(jī)會(huì)主義行為就越嚴(yán)重。為了自身利益,高管傾向于使用權(quán)力尋租,對會(huì)計(jì)信息披露合同施加控制,并通過對會(huì)計(jì)績效的收益操縱來滿足評估指標(biāo)的要求。公司特征信息是影響股價(jià)同步性的主要原因,那么作為公司特征信息的信息提供者,高管如何影響公司的信息質(zhì)量?以及如何影響傳輸?shù)绞袌龅男畔?最終對股票價(jià)格同步性有什么影響呢?結(jié)合國內(nèi)外研究,本文立足于中國公司治理的特點(diǎn),并在降低股價(jià)同步性的基礎(chǔ)上進(jìn)行研究。首先,本文展示了權(quán)力如何影響股票價(jià)格的同步性,然后加入分析師的關(guān)注度來測試其對兩者的調(diào)節(jié)作用。本文的樣本是基于A股上市公司在上海和深圳股市的數(shù)據(jù),研究的時(shí)間跨度從2013年到2017年。得到以下結(jié)論:高管權(quán)力與股票價(jià)格同步性正相關(guān),即隨著權(quán)力的增加,機(jī)會(huì)主義行為會(huì)有更多的激勵(lì),這將降低公司提供的信息質(zhì)量,從而阻礙信息傳遞到資本市場,市場難以將公司層面的特征信息整合到股票價(jià)格當(dāng)中,進(jìn)而導(dǎo)致提高了股票價(jià)格的同步性;在對高管權(quán)力細(xì)分為組織權(quán)權(quán)力、所有權(quán)權(quán)力和個(gè)人能力權(quán)力之后,每個(gè)細(xì)分權(quán)力都對股票價(jià)格變動(dòng)產(chǎn)生正向影響,導(dǎo)致同向變動(dòng);隨著證券分析師越來越多的關(guān)注,一方面可以有效地監(jiān)督高管,提高公司披露的信息質(zhì)量;另一方面,當(dāng)管理人員進(jìn)行諸如收益操縱等機(jī)會(huì)主義行為時(shí),分析師可以利用信息以及強(qiáng)大的專業(yè)知識,使公司的信息更容易為投資者所接受,并減輕高級管理人員所引起的信息不對稱性問題,有助于投資者做出理性的投資決策,并增加股票價(jià)格的信息含量。上述結(jié)論可以從高管權(quán)力的角度豐富對影響股價(jià)同步的因素的研究,并為提高證券市場效率提供啟示和建議。
【學(xué)位授予單位】：浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2713549