【摘要】：近年來(lái)投資者注意到等權(quán)重法、均值方差法、動(dòng)量策略法以及最小方差等傳統(tǒng)的資產(chǎn)配置方法在實(shí)際運(yùn)用中存在收益率過(guò)低、無(wú)法抵御極端風(fēng)險(xiǎn)、配置參數(shù)不具有穩(wěn)定性等弊端。投資者開(kāi)始尋求更適合的資產(chǎn)配置策略,其中風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置作為一種近年來(lái)逐步流行的資產(chǎn)配置策略,其因顯著的有效性正逐步被橋水、AQR、社�；鸬葒�(guó)外大型的資管公司所青睞。而目前有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置的研究和實(shí)踐還比較缺乏,因此基于國(guó)內(nèi)資產(chǎn)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的收益風(fēng)險(xiǎn)特征以及優(yōu)化方法進(jìn)行研究,可以為國(guó)內(nèi)投資者提供一個(gè)潛在的投資理財(cái)渠道。本文在驗(yàn)證了美林時(shí)鐘在中國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)用的基礎(chǔ)上,將風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源分為通脹風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的原理構(gòu)建了風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的資產(chǎn)配置策略,并通過(guò)增加杠桿來(lái)更好的平衡收益和風(fēng)險(xiǎn)。隨后本文通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)與股票債券60-40、最小方差、動(dòng)量策略等資產(chǎn)配置策略進(jìn)行對(duì)比,分析不同資產(chǎn)配置策略的收益和風(fēng)險(xiǎn)特征以及總體夏普比率的表現(xiàn)情況,進(jìn)一步本文分析了不同時(shí)段及宏觀背景下各資產(chǎn)配置策略階段性相對(duì)表現(xiàn)情況。最后通過(guò)運(yùn)用前文分析的結(jié)論從擇時(shí)和選資產(chǎn)兩個(gè)角度為風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)優(yōu)化提出建議。通過(guò)上述對(duì)比后本文發(fā)下如下結(jié)論:(1)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略股票、債券和商品收益貢獻(xiàn)更加均衡,其中債券由于夏普比率較高為貢獻(xiàn)更多收益,而股票債券60-40以及動(dòng)量策略的收益則主要來(lái)源于股票;(2)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)配置中各資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)更加均衡,而股票債券60-40和動(dòng)量策略風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源幾乎由股票提供;(3)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)策略收益和風(fēng)險(xiǎn)更加匹配,相比于其他策略有更高的夏普比率,并且通過(guò)結(jié)構(gòu)性分析發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)在市場(chǎng)大幅波動(dòng)時(shí)表現(xiàn)較好,但是當(dāng)市場(chǎng)短期流動(dòng)性較緊時(shí),風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)與其它策略的相對(duì)表現(xiàn)會(huì)較差一些;(4)將行業(yè)和商品輪動(dòng)運(yùn)用到大類(lèi)資產(chǎn)的選擇中可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)進(jìn)行優(yōu)化;將短期流動(dòng)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)的影響運(yùn)用到擇時(shí)處理可以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)平價(jià)進(jìn)行優(yōu)化。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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2 李s

本文編號(hào)：2708844