【摘要】：投資活動是企業(yè)的關(guān)鍵財務(wù)活動之一,有效的投資能夠使企業(yè)形成科學(xué)的資源配置,為企業(yè)未來帶來穩(wěn)定可觀的現(xiàn)金流,有利于企業(yè)實現(xiàn)價值增值與持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。然而非效率投資問題在我國企業(yè)中普遍存在,一方面,投資過度使產(chǎn)能過剩的行業(yè)占用較多的市場資本,導(dǎo)致資源浪費(fèi),制約資源配置效率;另一方面,投資不足則使企業(yè)放棄優(yōu)良的投資項目,喪失良好的發(fā)展機(jī)會。如何有效抑制企業(yè)的非效率投資行為,一直是實務(wù)界和理論界亟待解決的難題。CFO是現(xiàn)代企業(yè)制度的產(chǎn)物,其職能主要包括戰(zhàn)略支持和監(jiān)督控制兩個方面,是公司重要的戰(zhàn)略決策制定和執(zhí)行者之一。CFO應(yīng)當(dāng)在企業(yè)投資決策過程中充分發(fā)揮自己的專業(yè)職能,引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)行合理的資源配置,提高公司的資源配置效率。然而,實踐中,CFO往往受限于能力和權(quán)力的不足,導(dǎo)致其職能發(fā)揮效果不盡如人意。因此,想要充分發(fā)揮CFO的專業(yè)職能,需要從多方面對其財務(wù)執(zhí)行力進(jìn)行提升。本文從CFO能力和權(quán)力角度出發(fā),綜合多項特征構(gòu)建CFO財務(wù)執(zhí)行力衡量指標(biāo),考察CFO財務(wù)執(zhí)行力對非效率投資的影響,以期為提升企業(yè)投資效率、完善CFO制度建設(shè)提供相應(yīng)依據(jù)。與此同時,企業(yè)面臨的內(nèi)外部環(huán)境不盡相同,對投資效率的研究也應(yīng)考慮內(nèi)外部環(huán)境因素,即當(dāng)企業(yè)面臨不同的內(nèi)外部治理環(huán)境時,CFO財務(wù)執(zhí)行力對非效率投資的影響可能會有所不同。因此,本文將內(nèi)部權(quán)力集中度和外部市場化進(jìn)程納入研究框架中,進(jìn)一步探究分析了在不同權(quán)力集中程度和市場化進(jìn)程下CFO財務(wù)執(zhí)行力對企業(yè)投資效率的影響程度。為研究CFO財務(wù)執(zhí)行力對企業(yè)非效率投資行為的影響,以及影響效應(yīng)在不同權(quán)力集中度和市場化進(jìn)程下的差異性,本文以委托代理理論、信息不對稱理論和高階管理理論等經(jīng)典理論為基礎(chǔ),對CFO財務(wù)執(zhí)行力與企業(yè)非效率投資之間的關(guān)系,以及權(quán)力集中度和市場化進(jìn)程對二者關(guān)系的影響進(jìn)行了理論分析,并提出了三個假設(shè)。在實證檢驗部分,本文選取2012-2017年滬深A(yù)股上市公司為研究樣本,按一定原則進(jìn)行篩選剔除后,運(yùn)用STATA14.0等統(tǒng)計分析軟件,采用主成分分析法構(gòu)建了CFO財務(wù)執(zhí)行力指數(shù),在此基礎(chǔ)上運(yùn)用多元回歸分析等方法檢驗了CFO財務(wù)執(zhí)行力與非效率投資之間的關(guān)系。同時,為了進(jìn)一步探究在不同權(quán)力集中程度和市場化進(jìn)程下,CFO財務(wù)執(zhí)行力對非效率投資的影響程度是否存在差異,本文將樣本公司按不同權(quán)力集中程度、市場化進(jìn)程進(jìn)行分組,分別回歸分析進(jìn)行假設(shè)檢驗。研究結(jié)果顯示:(1)CFO財務(wù)執(zhí)行力提升能夠抑制企業(yè)非效率投資行為。CFO任期、內(nèi)部董事兼任情況等因素決定了CFO財務(wù)執(zhí)行力的大小,擁有較高財務(wù)執(zhí)行力的CFO能夠提高企業(yè)的投資效率;(2)CFO財務(wù)執(zhí)行力對非效率投資的抑制作用在權(quán)力集中度低的企業(yè)更為顯著;(3)CFO財務(wù)執(zhí)行力對非效率投資的抑制作用在市場化程度低的企業(yè)更為顯著。本文的研究結(jié)論表明企業(yè)可以從CFO兼任董事等方面出發(fā),提升CFO財務(wù)執(zhí)行力,建立有效、健全的CFO制度。此外,CFO財務(wù)執(zhí)行力對非效率投資的影響在不同內(nèi)外部環(huán)境下存在差異,因此應(yīng)重視內(nèi)部權(quán)力集中度與外部市場化程度的環(huán)境因素,完善管理層權(quán)力配置。
【學(xué)位授予單位】：浙江財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275;F272.91

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本文編號：2708804