【摘要】：中小企業(yè)融資難、融資貴,已成為業(yè)界共識。打破中小企業(yè)的融資阻礙,是我國政府亟需解決的突出問題。優(yōu)先股兼具股票和債券的雙重特性,具有拓寬企業(yè)融資渠道的作用,在一定程度上可以作為解決中小企業(yè)融資問題的途徑。然而,由于我國資本市場發(fā)展較晚,導致優(yōu)先股前期一直缺席新三板市場,直至2015年9月,全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)才發(fā)布了《新三板轉讓優(yōu)先股業(yè)務指引(試行)》。由于指引推出時間較晚,我國學者對于新三板優(yōu)先股發(fā)行及融資效果等方面的研究,目前仍存在一定缺失,導致對新三板掛牌企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的現(xiàn)實指導意義不足。正是基于以上考慮,本文采用案例分析法、比較分析法及事件研究法,以中視文化為案例對優(yōu)先股融資效果全面研究。論文的結構安排。首先,在新三板優(yōu)先股融資的相關概述部分,對新三板的發(fā)展狀況以及掛牌企業(yè)的融資情況進行了詳細介紹,以說明新三板在資本市場中的作用以及其所孵化的中小企業(yè)通過股票定增、債券以及優(yōu)先股融資方式的融資規(guī)模及特征。其次,在案例介紹部分,詳細介紹了中視文化的發(fā)展概況,并著重分析了中視文化先后兩次發(fā)行優(yōu)先股的動機、優(yōu)先股條款的設置以及優(yōu)先股會計處理差錯的影響等,為研究中視文化優(yōu)先股融資效果提供了夯實鋪墊。然后,在融資效果分析部分,通過探討中視文化先后兩次發(fā)行均以“應付債券”列報的優(yōu)先股的實施效果,包括市場效應、股權結構影響以及財務績效。本文研究表明:第一次優(yōu)先股發(fā)行,未引起顯著的市場正效應,第二次優(yōu)先股發(fā)行,引起顯著的市場負效應;優(yōu)先股發(fā)行很可能導致優(yōu)先股表決權恢復;優(yōu)先股發(fā)行未給中視文化的財務績效帶來顯著的積極影響。最后,總結本文的研究成果,并對我國新三板市場進一步擴大優(yōu)先股融資,分別從公司、市場建設以及政府支持三個層面提出具體的改進措施和建議,為后續(xù)新三板掛牌企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股融資提供相應的借鑒。
【圖文】：

1 新三板發(fā)展概況.1 企業(yè)掛牌情況及市場規(guī)模新三板作為我國最具生命活力的資本市場，與我國資本市場的整體發(fā)展相關。自 2014 年新三板實現(xiàn)全面擴容以來，新三板掛牌企業(yè)規(guī)模以及場中所處地位均有所提升。如圖 2-1 所示，2014-2017 年，新三板掛牌企業(yè)數(shù)與流通股本數(shù)呈現(xiàn)快2017 年分別為 11,630 家和 3,417 億股。由于受到新三板掛牌企業(yè)的轉板濟環(huán)境等因素的影響，2018 年末，新三板掛牌企業(yè)數(shù)出現(xiàn)小幅下降，掛為 10,691 家，但流通股本呈現(xiàn)緩慢上升趨勢，為 3,564 億股。總體而4-2018 年，新三板掛牌企業(yè)與流通股本數(shù)依舊呈現(xiàn)快速增長，復合增長 46.72%、71.96%。

集資金的局限性，實現(xiàn)采用股票定增、債券、優(yōu)先股等方式融資，，以獲取穩(wěn)定的長期資金，促進企業(yè)的發(fā)展。如圖 2-2 所示，2014-2018 年，新三板掛牌企業(yè)通過股票增發(fā)融資金額遠遠高于債券與優(yōu)先股所籌資金總額。2014-2015 年，新三板掛牌企業(yè)通過股票定增、債券、優(yōu)先股所籌金額均呈現(xiàn)快速上漲；2016 年作為新三板掛牌企業(yè)融資的轉折點，三大融資工具所籌資金均有所下降；2018 年新三板掛牌企業(yè)除了通過優(yōu)先股所籌資金有所上升之外，股票增發(fā)與債券融資金額均迅速下滑，下降幅度分別為44.72%和 79.04%。此外，自 2015 年我國正式批準新三板掛牌企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股籌集資金以來，優(yōu)先股融資額迅速超過債券融資數(shù)（除 2017年）�？傮w而言，新三板掛牌企業(yè)（不考慮銀行貸款融資）通過優(yōu)先股和債券融資總額依舊相對較低，以股票定增籌資為主。打通中小企業(yè)多元化的融資渠道，仍亟需解決。
【學位授予單位】：江西財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275

【參考文獻】

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