【摘要】：以資產(chǎn)組合方式進行證券投資的基金，起源于18世紀末、19世紀初的英國，發(fā)展于20世紀20年代中期的美國，如今已成為全球金融體系中不可或缺的重要組成部分，受到廣泛的重視。我國基金業(yè)在經(jīng)歷《證券投資基金管理暫行辦法》頒布之前的探索階段、封閉式基金發(fā)展階段、2001年9月之后開放式基金發(fā)展階段的三個時期，特別是開放式基金大規(guī)模發(fā)展并逐漸取代封閉式基金成為基金市場主流后，取得了突飛猛進的發(fā)展，基金公司數(shù)量日益增多、投資品種日益豐富。與之相伴的是，基金間，尤其是開放式基金間的競爭也日益激烈。為了突出基金特點、樹立公司品牌形象以獲取投資者青睞，現(xiàn)在幾乎所有的開放式基金都會在其招募說明書中聲明基金的投資風(fēng)格，來滿足投資者不同的風(fēng)險收益偏好。但是，在實際投資過程中，開放式基金并不能完全按照其事先聲稱的風(fēng)格進行投資，而是會隨市場行情的變化不斷轉(zhuǎn)變其風(fēng)格，基金投資風(fēng)格漂移現(xiàn)象隨之產(chǎn)生。該現(xiàn)象將會使投資者面臨不可預(yù)期的風(fēng)險，損害其利益，故對其展開研究具有十分重要的實踐意義。 本文總體可以分為理論分析與實證研究兩部分。理論部分，首先提出基金投資風(fēng)格的定義，在此基礎(chǔ)上對基金進行分類并指出各類基金投資風(fēng)格的特點，然后運用投資組合理論、行為金融理論和委托代理理論闡述開放式基金相關(guān)理論基礎(chǔ)。隨后對基金投資風(fēng)格主要的識別方法：HBS分析法、RBS分析法及Gruber回歸識別法進行描述，并對其實際使用存在的優(yōu)勢與局限性進行總結(jié)與分析。實證部分，，選取2006年6月31日之前成立的56只非指數(shù)股票型開放式基金為研究對象；研究區(qū)間為四個不同時期，即2006年10月1日至2007年10月16日的大牛市、2007年10月17日至2008年10月31日的熊市、2008年11月1日至2009年8月1日的小牛市、2009年8月2日至2010年8月31日的行情調(diào)整階段。首先對樣本基金的名義投資風(fēng)格進行識別，然后根據(jù)之前對投資風(fēng)格識別方法的比較，聯(lián)系實際，選取Gruber回歸識別法對其實際投資風(fēng)格進行鑒別，得出大部分開放式基金實際投資風(fēng)格與名義風(fēng)格不符，隨市場行情變化的結(jié)論，說明我國開放式基金投資風(fēng)格漂移現(xiàn)象嚴重。隨后，利用Gruber回歸分析法中的α值作為衡量標準，研究基金風(fēng)格漂移對基金績效的影響，發(fā)現(xiàn)其隨著市場行情的不同呈現(xiàn)出不同的結(jié)果。在牛市中，投資風(fēng)格發(fā)生漂移的基金績效較優(yōu)；在熊市中，投資風(fēng)格發(fā)生漂移的基金績效較差；而在調(diào)整階段，無論投資風(fēng)格是否發(fā)生漂移均無明顯影響。最后，對基金投資風(fēng)格漂移現(xiàn)象的成因進行分析，發(fā)現(xiàn)其與我國證券市場的特性、基金的運作機制、基金業(yè)績評價體系與基金經(jīng)理壓力和投資者的投資理念密切相關(guān)。
【學(xué)位授予單位】：安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51;F224

【相似文獻】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 戴志敏;我國開放式基金的風(fēng)格趨同性研究[J];浙江大學(xué)學(xué)報(人文社會科學(xué)版);2003年04期

2 袁境;中國開放式基金投資風(fēng)格趨同化的因子分析[J];經(jīng)濟體制改革;2005年05期

3 曲文俏;;我國開放式基金投資風(fēng)格分析[J];山東省農(nóng)業(yè)管理干部學(xué)院學(xué)報;2007年03期

4 郭文偉;宋光輝;許林;柴曼昕;;中國開放式基金風(fēng)格擇時能力的實證研究[J];統(tǒng)計與決策;2010年08期

5 白開旭;;中國開放式基金風(fēng)格輪換能力研究[J];中國證券期貨;2010年06期

6 許林;宋光輝;;基于分形維的基金投資風(fēng)格識別及漂移量化研究[J];商業(yè)經(jīng)濟與管理;2011年04期

7 董鐵牛;楊乃定;邵予工;;中國開放式基金投資風(fēng)格分析[J];管理評論;2008年07期

8 鄧曉衛(wèi);田亞慧;;基于嶺回歸的中國開放式基金投資風(fēng)格分析[J];金融理論與實踐;2011年03期

9 顧華平;;我國股票型開放式基金的投資風(fēng)格分析[J];市場周刊(理論研究);2008年04期

10 黃鶯;;我國開放式基金投資風(fēng)格識別的實證分析[J];現(xiàn)代經(jīng)濟信息;2008年08期

相關(guān)會議論文 前10條

1 朱曉穎;林非園;張新武;劉鳳祥;;第十四章 開放式基金評價及問題[A];新世紀社會經(jīng)濟變革與理性思考——WTO游戲規(guī)則對行為導(dǎo)向價值觀念的滲透與影響[C];2002年

2 宋光輝;郭文偉;;基于DEA的中國開放式基金運營效率的實證分析[A];第四屆中國科學(xué)學(xué)與科技政策研究會學(xué)術(shù)年會論文集（Ⅰ）[C];2008年

3 朱曉穎;林非園;張新武;劉鳳祥;;第十五章 開放式基金運作對策[A];新世紀社會經(jīng)濟變革與理性思考——WTO游戲規(guī)則對行為導(dǎo)向價值觀念的滲透與影響[C];2002年

4 朱曉穎;林非園;張新武;劉鳳祥;;第十二章 開放式基金運作理論[A];新世紀社會經(jīng)濟變革與理性思考——WTO游戲規(guī)則對行為導(dǎo)向價值觀念的滲透與影響[C];2002年

5 魏小波;吳潤衡;;對我國股票型開放式基金收益率波動性的一點淺析[A];數(shù)學(xué)·力學(xué)·物理學(xué)·高新技術(shù)交叉研究進展——2010（13）卷[C];2010年

6 劉志偉;雷秋惠;王未卿;劉鶴;;關(guān)于開放式基金的思考[A];2001年中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2001年

7 王周偉;;中國股指期現(xiàn)貨的投資風(fēng)格權(quán)變相關(guān)套期保值研究[A];第四屆（2009）中國管理學(xué)年會——金融分會場論文集[C];2009年

8 肖繼輝;彭文平;;我國基金行業(yè)存在錦標賽效應(yīng)嗎?——來自開放式基金的經(jīng)驗證據(jù)[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

9 樊鴻雁;;論開放式基金的風(fēng)險及法律防范[A];中國商法年刊第三卷（2003）[C];2003年

10 趙秀娟;汪壽陽;;中國證券投資基金運行效率實證研究[A];科學(xué)發(fā)展觀與系統(tǒng)工程——中國系統(tǒng)工程學(xué)會第十四屆學(xué)術(shù)年會論文集[C];2006年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 本報記者 王平平;開放式基金空前火爆 投資組合多變受寵[N];財經(jīng)時報;2004年

2 武漢新蘭德 余凱;高位調(diào)倉 投資風(fēng)格發(fā)生大轉(zhuǎn)變[N];證券日報;2006年

3 翁嘉鳴;上投摩根雙息平衡 投資風(fēng)格更顯穩(wěn)健[N];中國證券報;2006年

4 Morningstar晨星(中國) 王蕊;合理配置不同風(fēng)格基金[N];中國證券報;2008年

5 匯豐晉信2026生命周期基金經(jīng)理 蔡立輝;4月芳菲未盡 市場生機盎然[N];證券時報;2009年

6 本報記者 馬薪婷;平衡型轉(zhuǎn)成長型 嘉實兩基金“性格”有變[N];證券日報;2008年

7 本報記者 黃金滔　安仲文;三大基金公司研究總監(jiān)激辯投資風(fēng)格之變[N];上海證券報;2011年

8 安信證券研究所;小盤低價股有望領(lǐng)漲來年[N];證券時報;2007年

9 靈山;QFII：催化股市投資風(fēng)格之變[N];證券日報;2006年

10 王子芳;封基投資風(fēng)格趨向差異化[N];中國證券報;2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 郭文偉;開放式基金投資風(fēng)格漂移及風(fēng)格資產(chǎn)輪換策略研究[D];華南理工大學(xué);2010年

2 喻國平;我國開放式股票型基金投資風(fēng)格識別及漂移風(fēng)險研究[D];暨南大學(xué);2011年

3 許林;基于分形市場理論的基金投資風(fēng)格漂移及其風(fēng)險測度研究[D];華南理工大學(xué);2011年

4 徐占東;開放式基金業(yè)績評價和投資風(fēng)格的實證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2009年

5 王品;開放式基金費用問題研究[D];南開大學(xué);2010年

6 劉聰;基金投資風(fēng)格、基金業(yè)績與基金經(jīng)理個人特征研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2009年

7 孫思;中國股票型開放式基金流動性價值研究[D];暨南大學(xué);2012年

8 賴叔懿;中國股票型開放式基金績效綜合評價研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2010年

9 李文;金融體系中的開放式基金[D];中國社會科學(xué)院研究生院;2002年

10 盛軍鋒;開放式基金的協(xié)調(diào)發(fā)展：理論與實證研究[D];暨南大學(xué);2004年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 孫琦;我國開放式基金投資風(fēng)格變化研究[D];河南大學(xué);2010年

2 雷文龍;開放式基金風(fēng)格變異對資金流的影響研究[D];湖南大學(xué);2010年

3 金碧英;基于風(fēng)險的開放式基金投資風(fēng)格研究[D];上海交通大學(xué);2007年

4 周娟;我國開放式基金投資風(fēng)格漂移研究[D];安徽農(nóng)業(yè)大學(xué);2011年

5 施秀玲;我國開放式基金投資風(fēng)格趨同化的實證研究[D];重慶大學(xué);2005年

6 錢小江;股票型開放式基金投資風(fēng)格分析[D];西南財經(jīng)大學(xué);2012年

7 施炎飛;我國開放式基金投資風(fēng)格研究[D];浙江大學(xué);2007年

8 廖凌;我國開放式基金投資風(fēng)格漂移及其對基金績效的影響研究[D];華東師范大學(xué);2012年

9 王麗娜;基于風(fēng)格分類的開放式基金相對業(yè)績評價研究[D];天津大學(xué);2005年

10 曾正香;開放式基金投資風(fēng)格研究[D];復(fù)旦大學(xué);2011年

本文編號：2696472