【摘要】：2015年,我國(guó)股票市場(chǎng)經(jīng)歷了暴漲暴跌的罕見狀況,在股票市場(chǎng)下跌的過(guò)程中,股指期貨遭到史無(wú)前例的重創(chuàng),中金所出臺(tái)了一系列的政策限制股指期貨交易,近兩年,中金所又逐步放寬對(duì)股指期貨交易的限制。那么在不同的市場(chǎng)狀況下,股指期貨定價(jià)偏差是否持續(xù)存在?受到何種因素的影響?投資者情緒是否會(huì)對(duì)股指期貨定價(jià)偏差產(chǎn)生影響?本文擬對(duì)這一系列問(wèn)題作出相應(yīng)研究。本文在緒論中對(duì)本文的研究意義做出了詳細(xì)的闡述,隨后從投資者情緒的內(nèi)涵、測(cè)度及其對(duì)股票市場(chǎng)的影響,股指期貨定價(jià)偏差存在性以及影響因素與投資者情緒對(duì)股指期貨定價(jià)偏差的影響這三個(gè)方面對(duì)國(guó)內(nèi)外的文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,明確投資者情緒與定價(jià)偏差的研究現(xiàn)狀,為理論分析提供基礎(chǔ)。之后通過(guò)分析股指期貨定價(jià)理論,在學(xué)者們研究的基礎(chǔ)上,以投機(jī)活躍度、市場(chǎng)流動(dòng)性與市場(chǎng)波動(dòng)率為中間變量,本文認(rèn)為投資者情緒通過(guò)正向影響投機(jī)活躍度、市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)波動(dòng)性繼而正向影響股指期貨定價(jià)偏差。接下來(lái)利用持有成本模型,通過(guò)對(duì)股指期貨理論價(jià)格的測(cè)度,進(jìn)而對(duì)股指期貨定價(jià)偏差進(jìn)行測(cè)度,結(jié)果表明在本文研究區(qū)間內(nèi)股指期貨普遍存在定價(jià)偏差。并且根據(jù)本文研究區(qū)間內(nèi)的政策變動(dòng),在實(shí)證研究中將數(shù)據(jù)分為兩個(gè)階段——限制交易階段與限制解除階段,通過(guò)分別構(gòu)建VAR模型、Granger因果檢驗(yàn)、脈沖響應(yīng)分析與方差分解模型,實(shí)證檢驗(yàn)在不同市場(chǎng)狀況下投資者情緒對(duì)股指期貨定價(jià)偏差的影響。研究發(fā)現(xiàn),在股指期貨限制交易階段,投資者情緒可以通過(guò)影響市場(chǎng)波動(dòng)性繼而對(duì)股指期貨定價(jià)偏差產(chǎn)生影響。在限制解除階段,投資者情緒可以通過(guò)正向影響投機(jī)活躍度、市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)波動(dòng)性繼而正向影響股指期貨定價(jià)偏差。對(duì)比兩個(gè)階段的研究,可以發(fā)現(xiàn)在限制交易階段因?yàn)橥顿Y者情緒總體要低于限制解除階段,所以限制交易階段的定價(jià)偏差也小于限制解除階段;投機(jī)活躍度、市場(chǎng)流動(dòng)性、市場(chǎng)波動(dòng)性會(huì)正向影響股指期貨定價(jià)偏差,說(shuō)明我國(guó)期貨市場(chǎng)并不是完全有效市場(chǎng),不能通過(guò)套利交易降低股指期貨定價(jià)偏差。最后根據(jù)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析,分別對(duì)投資者與監(jiān)管部門提出建議使我國(guó)期貨市場(chǎng)更加有效地運(yùn)行。
【圖文】：

圖 1-1 商品期貨與金融期貨交易量統(tǒng)ommodity Futures and Financial Futures Trad的物的不同，又可以分為以股票價(jià)格與以外匯匯率為標(biāo)的的外匯期貨等，誕生較晚，但是它卻有著“后來(lái)者居

圖 1-2 滬深 300 股指期貨主力合約成交量Figure 1-2 Volume of Shanghai and Shenzhen 300 Index Futures Contra-2 也可以看出，在出臺(tái)一系列的政策限制股指期貨交易之后，，股的下跌。股指期貨限制解除
【學(xué)位授予單位】：西安理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.5

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7 田s銠

本文編號(hào)：2696119