【摘要】：國有上市公司因其特殊的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司性質(zhì)存在較為嚴(yán)重的委托代理問題,因此降低國有上市公司的代理成本,提高治理效率,以提升公司價值具有重要的現(xiàn)實意義。本文主要從優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)的角度探究國有上市公司降低代理成本的途徑。大量文獻已經(jīng)證實資本結(jié)構(gòu)與代理成本間存在著緊密的聯(lián)系,本文在闡述資本結(jié)構(gòu)與代理成本內(nèi)涵的基礎(chǔ)上,分析了資本結(jié)構(gòu)的代理成本效應(yīng)的形成機制。資本結(jié)構(gòu)主要通過影響管理者激勵、股東監(jiān)督、債權(quán)人監(jiān)督、自由現(xiàn)金流量、破產(chǎn)清算威脅、融資成本等中介因素影響代理成本,此外,國有上市公司的所有者缺失、政治干預(yù)和預(yù)算軟約束等特點也會影響資本結(jié)構(gòu)的代理成本效應(yīng)。借鑒Jensen和Meckling的代理成本模型,本文以A股市場上市的832家國有公司為樣本對資本結(jié)構(gòu)的代理成本效應(yīng)進行了實證分析,并根據(jù)市場結(jié)構(gòu)、政府層級和國有股東持股程度將樣本劃分為壟斷性行業(yè)企業(yè)競爭性行業(yè)企業(yè)、地方國有企業(yè)中央國有企業(yè)、國有控股企業(yè)國有參股企業(yè),以得到對比分析的結(jié)論。實證分析的結(jié)果表明國有上市公司的股權(quán)集中度、機構(gòu)投資者持股比例、資產(chǎn)負(fù)債率、銀行負(fù)債率與代理成本顯著負(fù)相關(guān),管理者持股比例與代理成本非線性相關(guān);壟斷行業(yè)國有上市公司和中央國有上市公司中資本結(jié)構(gòu)對代理成本的調(diào)節(jié)效應(yīng)相對不靈敏;隨著國有股比例增加,債務(wù)杠桿對代理成本的治理效應(yīng)逐漸增強。本文借鑒英美企業(yè)的“市場導(dǎo)向型”治理經(jīng)驗,在研究結(jié)論的基礎(chǔ)上提出了我國不同類型國有上市公司降低代理成本的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化相關(guān)對策,包括優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、完善董事會機制、引入機構(gòu)投資者作為重要股東、減少政府行政干預(yù)、完善國有股權(quán)代表制度、建立經(jīng)理人市場、健全信貸機制和破產(chǎn)機制等。
【圖文】：

國有上市公司和非國有上市公司資產(chǎn)負(fù)債率走勢圖

國有上市公司和非國有上市公司短期負(fù)債率走勢圖
【學(xué)位授予單位】：哈爾濱工程大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2694204