【摘要】：股權(quán)投資基金在全球資本市場有重要的影響力,對(duì)歐美國家的高科技經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和并購浪潮有重要的推動(dòng)作用,目前在我國也發(fā)展迅猛,投資額在國民生產(chǎn)總值中占到一定比例。涉外股權(quán)投資基金對(duì)我國股權(quán)投資基金市場的建立和發(fā)展起到了重要的作用,我國一方面應(yīng)完善相關(guān)的法律制度保障其順利運(yùn)營,另一方面對(duì)海外資金可能帶來的負(fù)外部性也應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)防范和監(jiān)管。制度的構(gòu)建不是為了阻礙外資的進(jìn)入,而是為了健全我國的法律環(huán)境,在保證國家經(jīng)濟(jì)安全的前提下吸引更多的全球財(cái)富,這是我國市場持續(xù)高速發(fā)展的動(dòng)力,也是實(shí)現(xiàn)我國發(fā)展成為全球長期資本中心的路徑。 本文的研究圍繞著涉外股權(quán)投資基金在我國運(yùn)行的設(shè)立、募集、治理、信息披露和監(jiān)管五個(gè)核心問題展開,通過對(duì)現(xiàn)狀的分析提出了制度的構(gòu)建模式。主要內(nèi)容如下： 第一章對(duì)中國涉外股權(quán)投資基金的基本理論問題梳理,涉外股權(quán)投資基金是股權(quán)投資基金在我國的特殊和重要的表現(xiàn)形式,本章首先對(duì)股權(quán)投資基金的名稱在國內(nèi)外的眾多用法中作出厘定,認(rèn)為股權(quán)投資基金的名稱能較完整和全面的概括本文研究對(duì)象的范疇,并對(duì)其定義、內(nèi)涵和外延作出界定,在此基礎(chǔ)上總結(jié)股權(quán)投資基金的法律特征。接著圍繞我國的涉外股權(quán)投資基金展開,對(duì)其法律關(guān)系、投資模式、發(fā)展脈絡(luò)和立法歷程進(jìn)行分類和梳理,并提出涉外股權(quán)投資基金對(duì)我國股權(quán)投資基金市場的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用,但也必須注意到海外資金的負(fù)外部性。 第二章圍繞涉外股權(quán)投資基金進(jìn)入市場的兩個(gè)核心問題展開：即基金設(shè)立和非公開募資。涉外股權(quán)投資基金的市場準(zhǔn)入不屬于wTO協(xié)議GATS項(xiàng)下的承諾項(xiàng)目,我國對(duì)外商股權(quán)投資基金設(shè)立的資本標(biāo)準(zhǔn)、基金管理人的市場準(zhǔn)入和設(shè)立的審核制度都作出了比本土基金更高標(biāo)準(zhǔn)的規(guī)定,通過準(zhǔn)入的行政管制體現(xiàn)了市場開放的審慎態(tài)度；國際資本市場的建立需要在條件成熟時(shí)逐步放開準(zhǔn)入環(huán)節(jié),實(shí)現(xiàn)外資的國民待遇。股權(quán)投資基金的非公開募集是其享有一定制度豁免權(quán)的重要原因,對(duì)非公開發(fā)行的構(gòu)成要件進(jìn)行界定以區(qū)分非法集資的意義重大,美國的立法思路值得借鑒,同樣麥道夫案件的教訓(xùn)也必須吸取。非公開募集的構(gòu)成要件包括非公開的方式、合格的資金和合格的投資人；在資金來源上基金募集人應(yīng)進(jìn)行反洗錢審查,同時(shí)減少對(duì)海外的資金的限制；我國正逐步允許并應(yīng)進(jìn)一步放開社保、保險(xiǎn)、銀行等成熟機(jī)構(gòu)投資者作為投資人進(jìn)入股權(quán)投資基金市場。 第三章對(duì)股權(quán)投資基金三種主要組織形式的治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析：有限合伙制、公司制和信托制。其中有限合伙制作為國際股權(quán)投資基金最主流的形式,與股權(quán)投資基金的特點(diǎn)相契合能實(shí)現(xiàn)基金運(yùn)營效率的最大化；但由于我國才認(rèn)可其法律地位,制度配套還尚需完善,投資人與管理人之間的權(quán)力劃分還需磨合,在我國需要本土化的過程；涉外有限合伙制目前只能在金融實(shí)驗(yàn)區(qū)設(shè)立,有待立法部門進(jìn)一步明確法律地位。公司制和信托制作為股權(quán)投資基金的組織形式有存在的合理性但又各有治理結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)的不足。 第四章關(guān)注于股權(quán)投資基金的信息披露,信息披露是保護(hù)投資人的重要途徑,但對(duì)私募基金如何進(jìn)行信息披露是兩難的選擇,披露會(huì)使私募基金的優(yōu)勢喪失,不披露投資者權(quán)益又得不到保障。根據(jù)私募基金的特點(diǎn),對(duì)公眾、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和基金投資人應(yīng)該實(shí)行不同的披露標(biāo)準(zhǔn),投資人獲得基金信息的程度應(yīng)不低于公募基金的信息公開披露；另外由于股權(quán)投資基金的資產(chǎn)是未上市的股權(quán),其估值的方法也對(duì)基金資產(chǎn)盈利的財(cái)務(wù)結(jié)果有很大的影響,需要統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)。涉外股權(quán)投資基金的外資管理人和我國投資人在財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)上可能會(huì)有差異,應(yīng)通過協(xié)議在披露要求、估值方法和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等事先作出約定。 第五章構(gòu)建我國涉外股權(quán)投資基金的監(jiān)管體系。金融危機(jī)后歐美國家金融改革的思路值得借鑒,股權(quán)投資基金必須納入監(jiān)管的視野。我國的監(jiān)管理念上應(yīng)兼顧金融安全與金融效率,實(shí)現(xiàn)金融開放和金融創(chuàng)新,注重投資者利益保護(hù)。股權(quán)投資基金在我國相關(guān)的立法歷經(jīng)十余年而不能出臺(tái)的僵局表明相關(guān)部委應(yīng)放棄對(duì)審批權(quán)的壟斷和部門利益之爭,還權(quán)于市場。另外,對(duì)涉外股權(quán)投資基金的相關(guān)規(guī)定應(yīng)在統(tǒng)一立法中體現(xiàn),只需對(duì)涉外的特別問題專章規(guī)定,盡可能實(shí)現(xiàn)內(nèi)外資的平等待遇。但是準(zhǔn)入環(huán)節(jié)的市場化并不能放松對(duì)外資基金投資行為的監(jiān)管,涉外基金的投資并購的中短期退出可能會(huì)損害企業(yè)的長期發(fā)展戰(zhàn)略,對(duì)行業(yè)龍頭的并購可能會(huì)形成市場壟斷,如果這些行為關(guān)涉到國家重點(diǎn)行業(yè)或國計(jì)民生的領(lǐng)域甚至?xí){到國家經(jīng)濟(jì)安全。所以涉外基金的投資行為必須受外商投資產(chǎn)業(yè)目錄約束,并進(jìn)行反壟斷和國家經(jīng)濟(jì)安全審查,這是我國監(jiān)管的底限�；鸬母軛U融資和基金管理人的利益沖突也會(huì)給基金運(yùn)作和投資人帶來風(fēng)險(xiǎn),需要法律規(guī)范對(duì)這類風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和救濟(jì)。涉外股權(quán)投資基金監(jiān)管的良好效果離不開行業(yè)自律和國際合作,行業(yè)組織應(yīng)通過實(shí)現(xiàn)政府與市場聯(lián)結(jié)、制定行為指引、行業(yè)資質(zhì)認(rèn)證、行業(yè)懲罰等功能實(shí)施市場的自我管理。在國際合作模式上,提出了國家間合作和國際組織協(xié)調(diào)兩種模式,根據(jù)目前的國際現(xiàn)狀和我國發(fā)展階段,認(rèn)為應(yīng)當(dāng)通過選擇國家間合作和IOSCO協(xié)調(diào)的現(xiàn)實(shí)性的路徑。
【學(xué)位授予單位】：西南政法大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：博士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51;D922.28

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