【摘要】：經濟全球化和金融國際化導致了金融市場之間的聯(lián)系越來越緊密,彼此之間的關系更加復雜。準確刻畫金融變量之間的相依結構是研究金融風險管理、投資組合以及資產定價等問題的基礎,這對于探索金融經濟系統(tǒng)的運行機制以及科學地進行金融決策具有重要的理論和現實意義。但是傳統(tǒng)的相關性分析方法大多不能刻畫變量間的非線性、非對稱等特征,現有的多元聯(lián)合分布函數也遠不能滿足實際分析的需要。 Copula理論能描述金融時間序列間的非線性、非對稱和再生性等相關性特征,還能構建許多的多元聯(lián)合分布函數。本文運用Copula理論研究金融時間序列的相依結構,首先系統(tǒng)地論述了Copula函數及其性質,特別是嵌套的Copula及多重相關性,并對由Copula函數導出的相依性指標進行深入的探討,論證了尾部相關系數與緩慢變化函數共同刻畫尾部相關性的聯(lián)合生成函數法優(yōu)于常用的上、下尾部相關系數,進一步介紹了動態(tài)Copula模型的最新研究進展。其主要工作與創(chuàng)新體現在: ①論文討論了運用Copula模型的一個關鍵:邊緣分布函數對數據的擬合和選取�；贑opula理論的相關性分析方法克服了傳統(tǒng)方法的局限性,但必須正確選擇邊緣分布函數,論文主要討論核密度函數、極值模型和波動模型等邊緣分布函數。采用極值POT模型對中小企業(yè)板股票的極端風險進行實證研究,發(fā)現指數回歸模型對于小樣本POT模型閾值的定量選取是一種有效的方法,避免了樣本Hill圖在選取閾值時的不確定性;POT模型能更好地描述金融變量分布的厚尾和非對稱等特征,因此對極端風險的估計比正態(tài)分布更有效,正態(tài)分布在股票上漲時期高估風險,而在股市下跌時期低估風險,并且很難通過檢驗。 ②論文進一步分析了Copula函數的選取。Copula函數的選取是正確運用Copula理論的另一關鍵。在深入探討分別以核密度函數、極值模型和波動模型為邊緣分布函數的Copula模型的基礎上,采用Copula-POT模型對房地產與金融行業(yè)的股票收益率的相關性進行了實證研究。結果表明房地產與金融行業(yè)的股票收益率在股市低迷時期具有較強的相關性。研究發(fā)現在選取Copula函數時應同時考慮不同參數結構的Copula函數,以選取恰當的Copula函數描述其相關性;雙參數結構的Copula函數的擬合度普遍高于單參數結構的Copula函數。選取經驗分布為邊緣分布函數,對常相關Copula模型與時變相關Copula模型的擬合效果進行比較,結果表明房地產與金融行業(yè)股票收益率的相依結構為時變Symmetrized Joe-Clayton copula,時變相關Copula模型比常相關Copula模型更能刻畫金融時間序列的相關性。 ③對Copula模型能否準確刻畫金融時間序列的相依結構進行深入研究。為了正確選擇邊緣分布函數和Copula函數,文中采用非參數核密度函數和半參數POT模型作為邊緣分布,選取相應的Copula函數對滬深股市相關性進行了實證分析。研究結果表明兩市在市場低迷時期的尾部相關性稍高于活躍時期的尾部相關性。研究發(fā)現非參數法對數據的尾部擬合有時要優(yōu)于半參數法,半參數法的整體擬合有時要優(yōu)于非參數法;雖然不同邊緣分布的Copula相依結構相同;但由于邊緣分布的類型不同,導致Copula模型中的參數估計值不同,從而刻畫的相關程度不同。因此,Copula模型準確刻畫金融時間序列的相依性,取決于邊緣分布函數對數據的擬合程度。
【圖文】：

.00.04.08.12.16.20.24.28.32.36-8 -6 -4 -2 0 2 4 6 8Kernel Density (Normal, h = 0.2000).00.04.08.12.16.20.24.28.32-8 -4 0 4 8Kernel Density (Normal, h = 0.2300)圖 5.1 上證指數（左）深證成指（右）核密度函數Fig.5.1 the Kernel density functions of SH（left） and SZ（right）stock returns②POT 模型士學位論文全文數據庫 2011年 第07期 經濟與管理科學輯

Fig.5.1 the Kernel density functions of SH（left） and SZ（right）stock returns②POT 模型圖 5.2 上證指數上（左）尾部和下（右）尾部平均超限函數Fig.5.2 Mean excess plots for upper(left) and lower (right) tail of SH stock return
【學位授予單位】：重慶大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F224;F830.9

【引證文獻】

相關期刊論文 前2條

1 周育紅;郭文偉;刁麗琳;;中國股市風格資產組合市場風險測度——基于EVT-t-Copula模型的實證研究[J];華南理工大學學報(社會科學版);2014年01期

2 黃愛華;;金融相依風險研究引入Copula理論的利弊分析[J];時代金融;2014年21期

相關博士學位論文 前3條

1 高雅卓;多維聯(lián)機分析處理中的高效查詢關鍵方法研究[D];合肥工業(yè)大學;2012年

2 李強;基于Copula理論和GPD模型的金融市場風險測度研究[D];重慶大學;2012年

3 于文華;危機傳染背景下資產組合風險模型測試精度比較研究[D];西南交通大學;2013年

相關碩士學位論文 前5條

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2 趙崇新;基于多元Copula-SV-VaR模型的開放式基金投資組合風險測度[D];五邑大學;2012年

3 徐妙志;Copula理論及其在金融市場相依性分析中的應用[D];電子科技大學;2013年

4 劉曦;基于動態(tài)Pair Copula的最小方差套期保值研究[D];西南交通大學;2014年

5 付柏霖;基于Copula模型干散貨市場波動溢出效應研究[D];大連海事大學;2014年

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本文編號：2691204