【摘要】：股票回購(gòu)作為高效資本運(yùn)作方式中的一種,在成熟的資本市場(chǎng)下既可優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、提升公司價(jià)值,又可幫助企業(yè)避開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)者的惡意收購(gòu),因而備受西方資本市場(chǎng)的青睞。2018年我國(guó)股市低迷,大批上市公司紛紛推出股票回購(gòu)方案,希望以此來(lái)提升股價(jià),股票回購(gòu)的數(shù)量呈現(xiàn)井噴式增長(zhǎng),回購(gòu)規(guī)模也達(dá)到歷史之最。股票回購(gòu)代表了管理層對(duì)上市公司的價(jià)值充滿(mǎn)了信心,也側(cè)面反映了上市公司“不缺錢(qián)”,本該屬于利好消息,但由于在我國(guó)股票回購(gòu)的監(jiān)管制度尚在不斷地完善,還不成熟,再加之我國(guó)資本市場(chǎng)信息公開(kāi)并不完全,中小股東與大股東信息獲取不對(duì)等,一些上市公司股票回購(gòu)的動(dòng)機(jī)不單純,這種“別有所圖”的不合理股票回購(gòu)會(huì)給公司帶來(lái)不好的財(cái)務(wù)影響,進(jìn)而損害中小股東的權(quán)益。該篇論文以夢(mèng)網(wǎng)科技集團(tuán)股份有限公司的股票回購(gòu)事件為案例研究的對(duì)象,使用了事件研究法、指標(biāo)分析法和對(duì)比分析法,對(duì)其進(jìn)行股票回購(gòu)的動(dòng)因及效應(yīng)(包括公告效應(yīng)和實(shí)施效應(yīng))進(jìn)行了深入的探討。研究發(fā)現(xiàn)夢(mèng)網(wǎng)集團(tuán)股票回購(gòu)的動(dòng)因并不如其公告所言是公司的價(jià)值被嚴(yán)重低估,其公告動(dòng)因的背后隱藏著管理者的機(jī)會(huì)主義動(dòng)因,具體來(lái)說(shuō):一是上市公司控股股東利用回購(gòu)解救自己的質(zhì)押爆倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn),通過(guò)邊質(zhì)押邊回購(gòu)來(lái)增加自身資本;二是大股東利用回購(gòu)為自己減持鋪路。根據(jù)效應(yīng)分析,基于管理者機(jī)會(huì)主義動(dòng)因的回購(gòu)沒(méi)有得到市場(chǎng)的認(rèn)可,也未給上市公司帶來(lái)積極的財(cái)務(wù)影響,反而使得其流動(dòng)資金減少、資產(chǎn)負(fù)債率上升、經(jīng)營(yíng)發(fā)展受限等,間接損害了中小股東的利益。最后,文章依據(jù)案例分析所得結(jié)論和思考提出了相應(yīng)的建議。欲使股票回購(gòu)充分發(fā)揮積極作用,中小股東的權(quán)益不被損害,既需要上市公司能夠合理設(shè)置回購(gòu)方案,也需要中小投資者增強(qiáng)防范意識(shí),理性認(rèn)識(shí)回購(gòu),更需要監(jiān)管機(jī)構(gòu)能從回購(gòu)資格、回購(gòu)資金、信息披露、懲罰機(jī)制等多方面出手,為股票回購(gòu)保駕護(hù)航。
【學(xué)位授予單位】：蘭州大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F426.6

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