深港通對A股和H股雙重上市公司股價差的影響研究
發(fā)布時間:2020-06-01 02:50
【摘要】:隨著當前經(jīng)濟全球化的趨勢日漸深入,信息技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用得也越來越廣泛,國際范圍內(nèi)的資本流動也日漸自由化,證券交易的地區(qū)和國別的界限也日趨模糊,許多公司開始尋求各種國際資本,所以公司的雙重上市也在增加。這體現(xiàn)在中國的A股市場和H股市場。經(jīng)濟學(xué)針對商品存在一價定理,但在證券市場卻存在一種與此相悖的現(xiàn)象,即同股同權(quán)卻不同價,F(xiàn)學(xué)者大多支持用市場分割理論來對這一現(xiàn)象進行解釋。對雙重上市的AH股而言,H股市場從法律和市場環(huán)境而言,比A股市場更加嚴格,因此A股投資者對其估值會有一定的溢價,我國的A股和H股雙重上市公司在這兩個市場上長期存在同股同權(quán)卻不同價的現(xiàn)象,深港通開通對這一現(xiàn)象應(yīng)該會有一定的沖擊。本文采用了實證研究的方法,得到了2016年12月5日深港通的開通對AH股價有一定的影響,再從基于市場分割理論的四個主要因素的角度研究了溢價產(chǎn)生的主要動因。實證檢驗結(jié)果顯示,深港通的開通在一定程度上可以減小AH股價差,最后本文建議加強深港通交易與結(jié)算的風(fēng)險防控以及完善信息披露,適當提高投資額度以及降低門檻,同時還要增強A股投資者素質(zhì)以及拓寬其投資渠道。
【圖文】:
圖 2- 1 1991 年至 2018 年深證成指走勢圖數(shù)據(jù)來源 Wind:399001.SZ 深證成指日線自證券市場發(fā)展起,深證成份指數(shù)一直呈緩慢上升的趨勢,1993 年前后,當時的股票市場有內(nèi)幕交易等違法行為,中國政府進行了一系列嚴厲的懲處和打擊。從那以后股票市場才漸漸朝著規(guī)范的方向發(fā)展,在接下來的十年間,地股市規(guī)模和成交量較大,深圳證券交易也保持良好發(fā)展勢頭。到 2006 年,因受 2005 年 4月股權(quán)分置改革的政策,,深證成指一路突破了歷史最高點,達到 19600.03 點。股票價格的上漲通常是股市泡沫。其次,隨著國家證券市場的改革,中國證券市場正在逐步融入國際市場。直到 2017 年,深圳股指呈現(xiàn)平緩走勢。2.2.2 H 股市場的發(fā)展H 股是在香港上市并在大陸注冊的國有股。香港交易及結(jié)算所是目前唯一一家在港交易的機構(gòu)。香港聯(lián)交所的發(fā)展長于深圳證券交易所。1986 年,香港證券交易所成為香港唯一的證券交易所。2000 年,香港聯(lián)交所,香港期貨交易所和香港中央結(jié)算有限公司合并組建香港聯(lián)交所。恒生中國企業(yè)指數(shù)于 1994 年 8 月 8 日實時公布,基準日為 1994 年 7 月 8
圖 2- 2 1993 年至 2018 年恒生國企指數(shù)走勢圖數(shù)據(jù)來源 Wind:HSCEI.HI 恒生國企指數(shù)日線與 A 股無紙化電子記賬不同,H 股是實物股票,規(guī)定外國機構(gòu)和個人,港澳臺機構(gòu)和個人以及境外中國公民可以投資,只有大陸的機構(gòu)投資者可以參與交易,而中國大陸的個人不能直接投資 H 股。在 H 股市場發(fā)展初期,各國投資者對此持樂觀態(tài)度。2006 年 12 月 27 日,恒生中國企業(yè)指數(shù)開盤超過 10,000 點。自此,更多內(nèi)地公司在香港成功開展首次公開招股,逐步形成符合相關(guān)規(guī)定的 H 股,并可于 2007 年 8 月前提交加入恒生中國企業(yè)指數(shù)成份股。之后,兩地股票市場之間的信息傳遞更加有效,A 股與 H 股市場之間的聯(lián)動也得到加強。到目前為止,H 股的發(fā)展已經(jīng)有 20 多年了。截至 2017 年 12 月,在港交所上市的公司共有 2087家,其中 H 股有 250 只。2.2.3AH 股概況作為全球有影響力的金融城市,香港的內(nèi)地企業(yè)在香港上市往往能夠提高知名度并吸引海外資本。在香港首家青島啤酒上市后,越來越多的公司選擇去香港上市。目前,我國內(nèi)地企業(yè)在深港兩市雙重上市的公司一共 98 家,并且隨著滬
【學(xué)位授予單位】:上海外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2018
【分類號】:F832.51
【圖文】:
圖 2- 1 1991 年至 2018 年深證成指走勢圖數(shù)據(jù)來源 Wind:399001.SZ 深證成指日線自證券市場發(fā)展起,深證成份指數(shù)一直呈緩慢上升的趨勢,1993 年前后,當時的股票市場有內(nèi)幕交易等違法行為,中國政府進行了一系列嚴厲的懲處和打擊。從那以后股票市場才漸漸朝著規(guī)范的方向發(fā)展,在接下來的十年間,地股市規(guī)模和成交量較大,深圳證券交易也保持良好發(fā)展勢頭。到 2006 年,因受 2005 年 4月股權(quán)分置改革的政策,,深證成指一路突破了歷史最高點,達到 19600.03 點。股票價格的上漲通常是股市泡沫。其次,隨著國家證券市場的改革,中國證券市場正在逐步融入國際市場。直到 2017 年,深圳股指呈現(xiàn)平緩走勢。2.2.2 H 股市場的發(fā)展H 股是在香港上市并在大陸注冊的國有股。香港交易及結(jié)算所是目前唯一一家在港交易的機構(gòu)。香港聯(lián)交所的發(fā)展長于深圳證券交易所。1986 年,香港證券交易所成為香港唯一的證券交易所。2000 年,香港聯(lián)交所,香港期貨交易所和香港中央結(jié)算有限公司合并組建香港聯(lián)交所。恒生中國企業(yè)指數(shù)于 1994 年 8 月 8 日實時公布,基準日為 1994 年 7 月 8
圖 2- 2 1993 年至 2018 年恒生國企指數(shù)走勢圖數(shù)據(jù)來源 Wind:HSCEI.HI 恒生國企指數(shù)日線與 A 股無紙化電子記賬不同,H 股是實物股票,規(guī)定外國機構(gòu)和個人,港澳臺機構(gòu)和個人以及境外中國公民可以投資,只有大陸的機構(gòu)投資者可以參與交易,而中國大陸的個人不能直接投資 H 股。在 H 股市場發(fā)展初期,各國投資者對此持樂觀態(tài)度。2006 年 12 月 27 日,恒生中國企業(yè)指數(shù)開盤超過 10,000 點。自此,更多內(nèi)地公司在香港成功開展首次公開招股,逐步形成符合相關(guān)規(guī)定的 H 股,并可于 2007 年 8 月前提交加入恒生中國企業(yè)指數(shù)成份股。之后,兩地股票市場之間的信息傳遞更加有效,A 股與 H 股市場之間的聯(lián)動也得到加強。到目前為止,H 股的發(fā)展已經(jīng)有 20 多年了。截至 2017 年 12 月,在港交所上市的公司共有 2087家,其中 H 股有 250 只。2.2.3AH 股概況作為全球有影響力的金融城市,香港的內(nèi)地企業(yè)在香港上市往往能夠提高知名度并吸引海外資本。在香港首家青島啤酒上市后,越來越多的公司選擇去香港上市。目前,我國內(nèi)地企業(yè)在深港兩市雙重上市的公司一共 98 家,并且隨著滬
【學(xué)位授予單位】:上海外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2018
【分類號】:F832.51
【參考文獻】
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本文編號:2690853
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