發(fā)布時間：2020-06-01 02:50

【摘要】：隨著當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化的趨勢日漸深入,信息技術(shù)在金融領(lǐng)域應(yīng)用得也越來越廣泛,國際范圍內(nèi)的資本流動也日漸自由化,證券交易的地區(qū)和國別的界限也日趨模糊,許多公司開始尋求各種國際資本,所以公司的雙重上市也在增加。這體現(xiàn)在中國的A股市場和H股市場。經(jīng)濟(jì)學(xué)針對商品存在一價(jià)定理,但在證券市場卻存在一種與此相悖的現(xiàn)象,即同股同權(quán)卻不同價(jià)�，F(xiàn)學(xué)者大多支持用市場分割理論來對這一現(xiàn)象進(jìn)行解釋。對雙重上市的AH股而言,H股市場從法律和市場環(huán)境而言,比A股市場更加嚴(yán)格,因此A股投資者對其估值會有一定的溢價(jià),我國的A股和H股雙重上市公司在這兩個市場上長期存在同股同權(quán)卻不同價(jià)的現(xiàn)象,深港通開通對這一現(xiàn)象應(yīng)該會有一定的沖擊。本文采用了實(shí)證研究的方法,得到了2016年12月5日深港通的開通對AH股價(jià)有一定的影響,再從基于市場分割理論的四個主要因素的角度研究了溢價(jià)產(chǎn)生的主要動因。實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)果顯示,深港通的開通在一定程度上可以減小AH股價(jià)差,最后本文建議加強(qiáng)深港通交易與結(jié)算的風(fēng)險(xiǎn)防控以及完善信息披露,適當(dāng)提高投資額度以及降低門檻,同時還要增強(qiáng)A股投資者素質(zhì)以及拓寬其投資渠道。
【圖文】：

圖 2- 1 1991 年至 2018 年深證成指走勢圖數(shù)據(jù)來源 Wind：399001.SZ 深證成指日線自證券市場發(fā)展起，深證成份指數(shù)一直呈緩慢上升的趨勢，1993 年前后，當(dāng)時的股票市場有內(nèi)幕交易等違法行為，中國政府進(jìn)行了一系列嚴(yán)厲的懲處和打擊。從那以后股票市場才漸漸朝著規(guī)范的方向發(fā)展，在接下來的十年間，地股市規(guī)模和成交量較大，深圳證券交易也保持良好發(fā)展勢頭。到 2006 年，因受 2005 年 4月股權(quán)分置改革的政策，，深證成指一路突破了歷史最高點(diǎn)，達(dá)到 19600.03 點(diǎn)。股票價(jià)格的上漲通常是股市泡沫。其次，隨著國家證券市場的改革，中國證券市場正在逐步融入國際市場。直到 2017 年，深圳股指呈現(xiàn)平緩走勢。2.2.2 H 股市場的發(fā)展H 股是在香港上市并在大陸注冊的國有股。香港交易及結(jié)算所是目前唯一一家在港交易的機(jī)構(gòu)。香港聯(lián)交所的發(fā)展長于深圳證券交易所。1986 年，香港證券交易所成為香港唯一的證券交易所。2000 年，香港聯(lián)交所，香港期貨交易所和香港中央結(jié)算有限公司合并組建香港聯(lián)交所。恒生中國企業(yè)指數(shù)于 1994 年 8 月 8 日實(shí)時公布，基準(zhǔn)日為 1994 年 7 月 8

圖 2- 2 1993 年至 2018 年恒生國企指數(shù)走勢圖數(shù)據(jù)來源 Wind：HSCEI.HI 恒生國企指數(shù)日線與 A 股無紙化電子記賬不同，H 股是實(shí)物股票，規(guī)定外國機(jī)構(gòu)和個人，港澳臺機(jī)構(gòu)和個人以及境外中國公民可以投資，只有大陸的機(jī)構(gòu)投資者可以參與交易，而中國大陸的個人不能直接投資 H 股。在 H 股市場發(fā)展初期，各國投資者對此持樂觀態(tài)度。2006 年 12 月 27 日，恒生中國企業(yè)指數(shù)開盤超過 10,000 點(diǎn)。自此，更多內(nèi)地公司在香港成功開展首次公開招股，逐步形成符合相關(guān)規(guī)定的 H 股，并可于 2007 年 8 月前提交加入恒生中國企業(yè)指數(shù)成份股。之后，兩地股票市場之間的信息傳遞更加有效，A 股與 H 股市場之間的聯(lián)動也得到加強(qiáng)。到目前為止，H 股的發(fā)展已經(jīng)有 20 多年了。截至 2017 年 12 月，在港交所上市的公司共有 2087家，其中 H 股有 250 只。2.2.3AH 股概況作為全球有影響力的金融城市，香港的內(nèi)地企業(yè)在香港上市往往能夠提高知名度并吸引海外資本。在香港首家青島啤酒上市后，越來越多的公司選擇去香港上市。目前，我國內(nèi)地企業(yè)在深港兩市雙重上市的公司一共 98 家，并且隨著滬
【學(xué)位授予單位】：上海外國語大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2690853