【摘要】：伴隨著中國經(jīng)濟的持續(xù)增長,企業(yè)數(shù)量和規(guī)模不斷擴大,融資需求日益增長。但融資渠道卻沒有得到相應的擴充,過度集中于股權融資和銀行貸款。而在海外市場已發(fā)展成熟的可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券在我國并沒有得到充分的釋放。為解決“大小非”問題,證監(jiān)會于2008年10月首度提出可交換債券的概念,并在近兩年迅猛發(fā)展;2017年2月發(fā)布的再融資新規(guī),將可轉(zhuǎn)債的發(fā)行擴容和提速納入日程。在可預見的未來,可轉(zhuǎn)債和可交換債的市場規(guī)模和影響力將大幅提升,為企業(yè)融資提供便利。可交換債和可轉(zhuǎn)債都是含權債券,其發(fā)行對上市公司的股價的影響成為市場關注的焦點。本文重點考察兩種債券的發(fā)行公告對上市公司股價是否產(chǎn)生影響,以及影響的方向和程度——即公告效應,并對兩種債券的公告效應及影響因素進行比較分析。首先,對研究對象可交換債券和可轉(zhuǎn)換債券進行介紹,并通過數(shù)據(jù)的描述與分析說明我國可交換債與可轉(zhuǎn)債的發(fā)展現(xiàn)狀。其次,以2014-2017年發(fā)行的112只可交換債和57只可轉(zhuǎn)債為研究樣本,用股票異常收益率作為衡量公告效應的指標,采用事件研究法對二者的公告效應分別進行實證檢驗,并比較分析兩種債券的公告效應之間的區(qū)別與聯(lián)系。然后,以股票累計異常收益率作為被解釋變量,選取可能影響它的8個變量建立多元回歸模型,進一步的分析造成兩種債券公告效應的具體原因。最后本文總結(jié)出主要結(jié)論:(1)可交換債和可轉(zhuǎn)債均具有負的公告效應,其中可轉(zhuǎn)債負公告效應顯著,而可交換債的負公告效應不顯著。(2)相對于可交換債,可轉(zhuǎn)債具有更大的負公告效應,但是兩者的影響因素不同。(3)可交換債和可轉(zhuǎn)債的發(fā)行公告在時間選擇上均具有“擇時”現(xiàn)象。基于以上研究結(jié)論,本文對可交換債和可轉(zhuǎn)債的市場主體——發(fā)行人、投資者、監(jiān)管層分別提出了對策建議。
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2690241