【摘要】：誕生于20世紀70年代的住房抵押貸款證券化(MBS)作為國際金融領域中最重要的創(chuàng)新之一，發(fā)揮著緩解某些金融機構流動性危機的重要作用。以銀行為代表的金融機構內的住房信貸資產(chǎn)具有還款期長、變現(xiàn)力差的特點。[1]經(jīng)擔保和信用增級等措施，將這筆可以帶來未來現(xiàn)金流的貸款包裝成一定額度的有價證券供投資者購買，為投資者們提供了一種新型的可選擇的投資方式，使得金融市場上的投資渠道多元化。正因為住房抵押貸款證券化有著諸多優(yōu)點，所以該證券化形式在全球金融市場廣泛應用和發(fā)展。我國也在2005年開展了試點工作。不過我國的住房抵押貸款證券化還不成熟，證券化產(chǎn)品也僅限在銀行間市場流通。而且2007年最后一次發(fā)行后，我國的MBS進程基本進入停滯階段。[2]不過，隨著經(jīng)濟的發(fā)展、環(huán)境的成熟，尤其是在我國住房抵押貸款大量增加這一現(xiàn)實的壓力之下，住房信貸資產(chǎn)的大量證券化并且上市交易將是大勢所趨。MBS在解決流動性危機的同時，也帶來了新的風險。次貸危機為我們敲響了警鐘，尤其我國金融市場基礎薄弱、政策不完善，在實施MBS這項金融創(chuàng)新形式的過程中，各個階段中所要面對的風險都需要我們充分的研究和預測。研究MBS的風險對于我國能否順利開展住房信貸資產(chǎn)證券化，并實現(xiàn)其經(jīng)濟效益關系重大。 在這種國際和國內背景下，本文立足于我國MBS的實際，行文開始于本次論文的研究背景，并闡述了所研究內容的意義。同時作者借鑒并整理了國內外學者對于MBS及其風險問題的研究現(xiàn)狀。總結了當前的研究成果，為此后的研究奠定了理論基礎。本文第二章研究了住房抵押貸款證券化的基本原則和運作流程。以我國MBS試點工作為案例，分析了我國住房抵押貸款證券化的發(fā)展程度，，研究了我國MBS發(fā)展的現(xiàn)狀和存在問題。第三章以次貸危機為案例，分析國外住房信貸資產(chǎn)的證券化狀況，并引出對證券化風險的研究工作。本文深度分析次貸危機的誘因和風險的傳導情況，并冷靜客觀分析次貸危機的利與弊。大膽設想了當次貸危機的誘因出現(xiàn)于我國時的情況。研究了我國MBS遇到可能存在的不利經(jīng)濟因素時，所要面對的風險。為接下來對MBS風險的研究提供了題設。第四章詳細的分析了我國MBS可能會遇到的風險，對所提出的風險逐一研究。這是本次論文的重點章節(jié)。第五章對上章所研究的各項風險提出防范措施。最后部分中，文章對我國MBS的風險防范和監(jiān)管進行了探討，并提出了一些可行的建議。
【圖文】：

住 房抵 押 貸 款證 券化 風險 及防 控措 施研 究了該 筆 資產(chǎn) 的價 值 。 MB S 的動 力， 就 是因 為 住房 抵押 貸 款所 構 成的 資 產(chǎn) 池 能 夠產(chǎn) 生 未來 的 現(xiàn)金 將建 元 20 0 5 的正 常現(xiàn) 金 流圖 以 及違 約 情 況 下 的現(xiàn) 金 流表 示 如 下兩 個 圖 2. 1 和圖 2. 2 ，資 料 來源 于 20 0 5 信托 證 券 發(fā) 行 說 明 書 》 。 [ 15 ]

圖 2 .2 建 元 20 0 5 發(fā)生 違約 時 的現(xiàn) 金 流 圖 Fi g .2 . 2 C a sh fl o w of Ji a n Y ua n 20 0 5 un d e r r en e g i n g co n d i t i on 第二 ， 風險 阻隔 原 理。 風 險阻 隔 是在 AB S 中特 有的 技 術， 這 項技 術 也存 在于 MB S 中 。被 資產(chǎn) 將 會 與 銀 行（ 也 可能 是 其 他 金融 機 構） 中 其 他 資 產(chǎn) 的 風險 相 隔離 。 即 使 銀行 破 產(chǎn)， 該 筆資 產(chǎn) 出現(xiàn) 在 破 產(chǎn) 財產(chǎn) 中 。該筆 用于 證 券化 的 資產(chǎn) 不 再 與 銀行 的 風險 相 關 。 實 現(xiàn)阻 隔 的重 點 在 于 成 立特 機構 ， 即 SP V (S p e c ia l Pu r po s e Ve hi cl e ) 一個 獨 立 的 購 買機 構 。 以此 來 實現(xiàn) 法 律 意義 上 的 “真 實 出非“ 融 資 擔保 ” 。 [ 32 ] 法律 的 認 定非 常 關 鍵 ，這 將 關 系到 該 筆 資產(chǎn) 是 否 還 存在 于 銀 行的 資 產(chǎn)負 債 第三 ， 資 產(chǎn) 重 組 。 經(jīng) 過重 組 的 資 產(chǎn)選 自不 同 地 區(qū) ，可 防 止局 部 經(jīng)濟 波 動對 資產(chǎn) 池 造成 影 響。 產(chǎn)的 分 散 度 要達 到 一定 規(guī) 模 ， 其 總量 在 保證 資 產(chǎn) 優(yōu) 質的 前 提下 自 然 是 越 大越 好 。入 池 資產(chǎn) 在 M專門 指住 房 信貸 資 產(chǎn) ， 它的 多 樣 性 可 以 減少 利 率和 房 價 變 動對 資 產(chǎn)池 的質 量 造 成 過 大 影響 。 第四 ， 信 用 增 級 。 分 為內 外 部 兩 種增 級手 段 。 外 部手 段 一般 為 第 三 方 擔保 ；內 部 手段 為 設立 戶、 設 置 優(yōu) 先級 和 次級 等改 變 自身 結 構的 方 式 。 2- 1 - 3住房 抵 押貸 款 證券 化 運 行結 構 首先 我 們需 要了 解 MB S 的參 與 各方 。包 括 ：債 務 人， 直 觀的 理 解就 是 貸 ?
【學位授予單位】：河北工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2011
【分類號】：F832.51

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本文編號：2689211