【摘要】：數(shù)十年來,隨著行為金融學(xué)的興起,許多傳統(tǒng)金融理論無法合理解釋的學(xué)術(shù)謎題陸續(xù)被揭開神秘的面紗,但我國證券市場作為不成熟的、顯著非有效的市場,仍存在不少現(xiàn)象與理論相悖,如暴漲暴跌的獨(dú)立行情股票、高送轉(zhuǎn)炒作、次新股炒作等。近年來,基于高杠桿與監(jiān)管缺失,我國金融市場系統(tǒng)性風(fēng)險不斷累積,在全球加息大背景下,表現(xiàn)十分疲軟。隨著中國進(jìn)入以風(fēng)險管控為大前提的新時代,如何做好我國證券市場的監(jiān)管已成為熱點(diǎn)問題,做好相關(guān)研究工作,對促進(jìn)股市不斷成熟穩(wěn)定、引導(dǎo)資金合理分配,有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。本文從投資者情緒角度出發(fā),探究其對中國證券市場中一大異象即次新股板塊走勢的影響,并據(jù)此提出降低證券市場系統(tǒng)性風(fēng)險的相關(guān)政策建議。本文梳理了傳統(tǒng)金融學(xué)理論,闡述了真實(shí)金融市場中傳統(tǒng)金融學(xué)因前提條件過于嚴(yán)苛導(dǎo)致的局限性,引出投資者情緒理論,重點(diǎn)分析了過度自信、反應(yīng)過度和羊群效應(yīng)對中國投資者投資決策的影響,并借鑒BW指數(shù)構(gòu)建方法,選取了 2014年1月至2017年10月的封閉式基金折價率(CEFD)、滬深300指數(shù)成交量(TUR)、新增投資者數(shù)(NIN)、股票市場平均市盈率(PE),創(chuàng)造性地加入杠桿因子(兩市融資融券余額),利用主成分分析法構(gòu)建了綜合投資者情緒指標(biāo),進(jìn)行了平穩(wěn)性檢驗(yàn)、格蘭杰因果檢驗(yàn),構(gòu)建多元線性回歸模型,考慮滯后期,并加入虛擬變量衡量不同投資者情緒對次新股板塊走勢的非對稱影響。研究顯示:第一,投資者情緒是我國證券市場中次新股板塊走勢的單向格蘭杰原因;第二,投資者情緒對次新股板塊走勢的影響存在有限的滯后性;第三,樂觀的投資者情緒對次新股板塊有顯著的負(fù)面影響,悲觀的投資者情緒對次新股板塊影響不顯著;第四,市場整體氛圍與次新股板塊走勢顯著正相關(guān)�；诶碚摲治雠c實(shí)證研究結(jié)果,本文從投資者如何穩(wěn)健投資和監(jiān)管層如何審慎監(jiān)管兩個方面提出了降低我國證券市場風(fēng)險的政策建議。
【圖文】：

邐０．００１３邐０．２１５１逡逑４個主成分的貢獻(xiàn)率與累計貢獻(xiàn)率如圖３．１所示：逡逑邐？一逡逑ｖ，Ｓ邐？ｔ＊逡逑0，邋．…－…－—．．．—．．．．．．．－逡逑ａ§逡逑…畫邐邐邐———：逡逑0．４邋邐ｍｍ．．．．邋．．一邐邐邐邐邋邐－逡逑：．５邐邐逡逑０邐■邐W■…—邐ｍｍ逡逑Ｃｏｍｐ！邐Ｃｂｍｐ２邐ＣｏｍｐＢ邐Ｃｓｍｐ４逡逑＿ｓ獻(xiàn)軍＊？…ｉ計貢獻(xiàn)萃逡逑圖３．１主成分的貢獻(xiàn)率與累計貢獻(xiàn)率逡逑數(shù)據(jù)來源：整理相關(guān)數(shù)據(jù)后經(jīng)Ｓｔａｔａｌ２．０檢驗(yàn)后得到逡逑用加權(quán)平均的方法可以得到逡逑_灧冢″澹藉澹埃埃跺澹澹夢澹澹埃埃玻罰村澹澹罰桑�？邋＋邋０．４２ＡP沖澹澹罰鄭罰罰皺澹澹埃玻罰福沖澹迨邋澹澹埃常福叮插澹澹停停棋義希澹保矗矗擔(dān)卞澹謾輳罰蓿擼戾澹埃矗常埃卞澹罰裕椋浚擼戾澹澹埃福玻保澹停椋鄭擼戾澹澹埃矗罰矗玻迨澹擼卞義希澹埃叮矗常靛澹停停疲擼戾微儒義銜疾旎頸淞亢橢禿蟊淞克行�，本文将ｚX蟹直鷯胨鶓樸玫幕頸淞垮義霞捌渲禿蟊淞孔魷喙匭苑治觶傻媒峁綾恚常罰哄義媳恚常廢喙匭苑治鰣義希茫牛疲膩危裕眨遙咤危停停啤義希茫牛疲膩澹裕眨義澹危桑五澹校佩澹停停棋我誨澹危桑危擼卞澹校擰卞義希擼卞危卞危卞義希埃常矗保跺危埃福福矗危埃梗叮擔(dān)跺危埃玻福瑰危埃罰梗梗稿危埃福叮梗峰危埃梗玻埃瑰危埃梗福罰插義希螅澹睿簦危埃罰罰危埃福矗義媳懼蝜:邐木l:邐４邐l:l:邐本l:邐l:l:邐＊l:逡逑注：＊為在５％級別顯著

３．４主成分分析穩(wěn)健性檢驗(yàn)逡逑本節(jié)從不同主成分選取來論證本文主成分構(gòu)建的穩(wěn)健性問題。由上文可知，逡逑選擇了邋４個主成分加權(quán)構(gòu)建綜合投資者情緒指標(biāo)，本節(jié)將采用選取前３個主成分逡逑加權(quán)構(gòu)建的方法與之對比。在本節(jié)，為對比方便，將上文４個主成分加權(quán)的情緒逡逑指標(biāo)記為_灲校�，３铬V鞒煞旨尤ǖ那樾髦副曇俏恚ィ場Ｓ靡隕戲椒ǖ玫劍∪。村義細(xì)鮒鞒煞幟芙饈停梗玻福叮サ姆講畋湟歟�，３铬V鞒煞幟芙饈停福罰福常ィ玫揭韻鋁絞劍哄義希玻跺義

本文編號：2676124