【摘要】：我國(guó)股票市場(chǎng)規(guī)模全球僅次于美國(guó),但是在發(fā)展過(guò)程中卻頻繁出現(xiàn)大幅度波動(dòng)和嚴(yán)重投機(jī)行為,個(gè)人投資者為主體的非理性投資者結(jié)構(gòu)是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的主要原因。相較于散戶的滯后,機(jī)構(gòu)投資者持股更多表現(xiàn)為市場(chǎng)的同步指標(biāo)。因此,發(fā)展相對(duì)理性的機(jī)構(gòu)投資者被認(rèn)為是解決我國(guó)股票市場(chǎng)過(guò)度波動(dòng)的重要途徑。機(jī)構(gòu)化作為2018年股票投資者結(jié)構(gòu)中最為突出的特征,也作為股票市場(chǎng)中重要的增量資金,它們將對(duì)明年乃至未來(lái)幾年的股票市場(chǎng)估值與市場(chǎng)特征起到非常重要而深遠(yuǎn)的影響。因此,深入分析我國(guó)股市波動(dòng)到底是否會(huì)受機(jī)構(gòu)投資者超常規(guī)發(fā)展的影響,是十分有必要的。選取2011年第1季度至2017年第4季度共28個(gè)季度機(jī)構(gòu)投資者持股占比的數(shù)據(jù),采用非參數(shù)方法與平衡面板數(shù)據(jù)模型,研究股市波動(dòng)是否會(huì)受機(jī)構(gòu)投資者的影響。首先,在回顧已有研究的基礎(chǔ)上,考察國(guó)內(nèi)外機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展歷程與現(xiàn)狀,分析國(guó)外可供借鑒的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)以及我國(guó)當(dāng)前的發(fā)展現(xiàn)狀;其次,在理論分析的基礎(chǔ)上,從有效市場(chǎng)理論和行為金融理論兩個(gè)角度全面分析機(jī)構(gòu)投資者影響市場(chǎng)波動(dòng)的機(jī)理;再次,分不同階段對(duì)機(jī)構(gòu)投資者與股票市場(chǎng)波動(dòng)關(guān)系進(jìn)行檢驗(yàn);最后,在理論和實(shí)證分析的基礎(chǔ)上提出若干政策建議。實(shí)證結(jié)果表明,從整個(gè)樣本數(shù)據(jù)分析得到的結(jié)果看,熊市行情中股票波動(dòng)性不受機(jī)構(gòu)投資者的參與的影響,而在牛市行情中則會(huì)加劇波動(dòng)。在機(jī)構(gòu)投資者平緩發(fā)展階段,熊市行情中股市波動(dòng)性不受機(jī)構(gòu)投資者的影響,在牛市行情中則能起到一定的穩(wěn)定市場(chǎng)的作用;在跨越發(fā)展期,不管是牛市行情還是熊市行情,股市大漲大跌的助推器為機(jī)構(gòu)投資者,持股比例越高,股票波動(dòng)性越大,持股變動(dòng)越大,波動(dòng)也越大;在調(diào)整發(fā)展期,熊市行情中的波動(dòng)超過(guò)牛市行情,其中可能的原因是機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)歷股票市場(chǎng)暴漲暴跌和全球金融危機(jī)之后,在上漲行情中投資更加謹(jǐn)慎,而在下跌行情中更加關(guān)注止損,紛紛拋售股票導(dǎo)致波動(dòng)更大。
【學(xué)位授予單位】：湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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